SEC меняет правила игры для DeFi: новый подход к регулированию криптовалют и программируемых финансов

DeFi на перекрестке: новая позиция SEC может изменить все | Мнение

Раскрытие информации: Мнения и взгляды, изложенные здесь, принадлежат исключительно автору и не отражают мнения и взгляды редакции crypto.news.

Если бы вы сказали мне в прошлом году, что комиссары Комиссии по ценным бумагам и биржам США будут защищать самообслуживание активов и говорить о песочницах для инноваций в DeFi, я бы приподнял бровь. Но вот мы здесь. Также вам может понравиться: DeFi нуждается в (здоровой) дозе параноидального управления рисками | Мнение

На недавнем круглом столе по крипте, организованном SEC, произошло нечто неожиданное. Регуляторы продемонстрировали уровень открытости, который еще год назад казался невозможным. Они говорили о важности самообслуживания, признали, что публикация кода смарт-контрактов — это (почти) форма охраняемой речи, и даже упомянули идею предоставления строителям условных исключений или пространств для инноваций, чтобы экспериментировать. Реальное пространство для маневра.

Теперь я понимаю. В индустрии, так привыкшей к регуляторному свисту, это может не казаться заголовком новостей. Но этот сдвиг имеет глобальные последствия. Как мы знаем, США играют чрезмерно большую роль в том, как развиваются финансовые рынки. Сдвиг вроде этого в США долго не задерживается на американских границах. Он формирует глобальные настроения, меняет зоны комфорта институциональных инвесторов и открывает двери для программируемых финансов в мейнстрим.

Если вы строитель, это момент, чтобы сосредоточиться и обратить внимание. А если вы политик за пределами США, это ваш сигнал: то, что здесь меняется, имеет значение далеко за пределами Америки. Мир движется к программируемым финансам.

Большинство существующих регуляций криптовалют сейчас все еще основано на методах, разработанных для совершенно другой эпохи — мира, где финансы опирались на множественные слои посредников и изолированную инфраструктуру. Но системы, которые мы проектируем сегодня, совершенно отличаются от этого. Смарт-контракты тихо заменяют брокеров. Кошельки могут выступать как слои идентификации и частные банки. Токенизированные активы могут содержать свою собственную логику соблюдения требований. Это не просто инкрементальные инновации — это новая финансовая архитектура.

И поэтому обнадеживает видеть, что регуляторы начинают говорить: «Возможно, нам нужно переосмыслить наши предположения». Потому что они, наконец, говорят на языке программируемых финансов. И это меняет настрой с сопротивления на потенциальное сотрудничество.

За этим сдвигом стоят реальные данные. Исполнительные действия SEC по криптовалюте снизились на 30% в 2024 году по сравнению с предыдущим годом. В начале 2025 года агентство прекратило дело против Coinbase и приостановило другие. Оно отменило SAB 121, обременительное правило, которое ставило криптокустодию банков на задний план. И оно запустило специальный крипторабочий отряд с заявленной целью создания более «работоспособной структуры».

Для каждого, кто строил сквозь туман регуляторной неопределенности, это точка перелома. Не потому, что все исправлено, а потому что впервые за годы сигнал таков: давайте разберемся в этом вместе.

Глобальная возможность: Регулирование как инфраструктура

Если вы посмотрите с высоты, задача, стоящая перед регуляторами, не так уж и отличается от той, с которой сталкиваются разработчики в мультицепочном мире — фрагментация, неэффективность и плохая совместимость.

DeFi не заботится о том, где проведены границы. Капитал, токен стандарты, основы идентичности — все это глобально по своей сути. Он не может процветать под более чем 190 различными регуляторными изолятами. Когда каждая юрисдикция определяет токены по-разному или требует противоречивых правил хранения, мы получаем не только головные боли от соблюдения требований; мы нарушаем совместимость и композируемость, которые изначально делают децентрализованные системы такими мощными.

Таким образом, настоящий риск заключается в регуляторной фрагментации. Решение этой проблемы требует рассмотрения регулирования не просто как контроля доступа, но и как инфраструктуры. Совместимость не может останавливаться на уровне блокчейна. Она должна распространяться на политику, юридическую архитектуру и на то, как мы думаем о финансовых системах в целом.

Это не означает, что каждой стране нужно принимать идентичные законы. Но это означает согласие по нескольким важным принципам. Например, самообслуживание должно признаваться как легитимная форма собственности. Программируемая комплаенсия может быть столь же надежной, как традиционные аудитные проверки на бумаге. И так далее.

Это особенно срочно, поскольку учреждения начинают участвовать в реальных способах. Строительные блоки уже здесь. Денежный рынок фонда Franklin Templeton на блокчейне управляет более 762 миллиона долларов. JPMorgan тестирует трансакции казначейства между цепочками. Ondo Finance интегрируется с Mastercard, чтобы поддерживать доступ к токенизированным казначействам 24/7. Фонд BUIDL BlackRock с почти 2,9 миллиарда долларов активов показывает, что институциональный импульс растет быстро. Но ничто из этого не будет масштабироваться, если регуляторная ткань останется фрагментированной.

Альтернатива этому сотрудничеству — дорогая гонка к дну — или что еще хуже, неуместность. Юрисдикции, цепляющиеся за устаревшие регуляторные модели, рискуют задушить инновации, изгнать капитал и уступить лидерство более продвинутым странам.

Строители, окно открыто.

Критически важно, что впереди не требуется жесткая унификация между юрисдикциями, а эффективная координация между регуляторными органами. Так же, как индустрия проводила годы, строя совместимость на уровне протоколов, теперь нам понадобятся и регуляторные композируемости.

По всей экосистеме мы видим рост программного обеспечения для соблюдения требований — инструментов, позволяющих строителям интегрировать проверки без отказа от децентрализации. Нулевые доказательства переходят от научных статей к реальным реализациям. Ликвидность становится более жидкой между цепочками, с приложениями, выполняющими действия в одном месте, но получающими активы из многих.

Инфраструктура становится реальной. И теперь регуляторный нарратив не работает против этого — он способствует этой трансформации. Не ждите идеальной ясности.

Регуляторные условия никогда не бывают статичными. Важно, движутся ли они в правильном направлении. В настоящее время США демонстрируют лидерство в этой области, предлагая образец, который другие страны могут адаптировать. Этот подход способствует ясности без жесткости и стимулирует инновации без хаоса.

Если вы регулятор в другой стране, это возможность учиться на сдвиге в США. Уйдите от противоборствующего принуждения и сосредоточьтесь на том, что могут сделать программируемые финансы. Действуйте быстро: создавайте пространства для инноваций, активно взаимодействуйте с другими регуляторами, чтобы согласовать основные принципы, вместо того чтобы ждать полностью сформировавшихся, потенциально разных рамок.

Если вы строитель, это ваш шанс строить целеустремленно. Участвуйте на ранних этапах. Будьте прозрачными. Покажите, как ваша система может соответствовать целям, которые должна обеспечивать регуляция. Быстро прототипируйте решения, которые интегрируют соблюдение требований по дизайну, и активно ищите диалог с новыми регуляторными органами и песочницами для инноваций. Это момент, чтобы продемонстрировать, как программируемые финансы могут поднять, а не подорвать финансовую целостность и защиту потребителей.

Если вы учреждение, смотрите за пределы заголовков. Быстро прототипируйте, развивайте внутреннюю экспертизу в области цифровых активов и сотрудничайте с инновациями в DeFi для интеграции программируемых финансов уже сейчас, а не дожидаясь готовых решений. Инфраструктура уже здесь. Продукты выходят на рынок. Рынок развивается быстро.

Программируемые финансы не заменят систему за ночь. Но они строят параллельную, более открытую, более композируемую и все более соответствующую институциональным стандартам. Давайте не упустим этот момент, чтобы сформировать его.

Читайте также: Комплаенс как катализатор: ключ к массовому внедрению и будущему крипто | Мнение

Анураг Арджун

Анураг Арджун — соучредитель Avail, единой платформы для горизонтального масштабирования роллапов, совместного использования ликвидности, бездоверительного перемещения активов и безразрешительной коммуникации, а также много-токеновой экономической безопасности. Он вошел в блокчейн-индустрию в 2017 году, основав Matic Network, которая стала Polygon Labs. В 2020 году он запустил Avail в рамках экосистемы Polygon, используя свой опыт в области исследований, экономики и инженерии. В марте 2023 года он выделил Avail в независимый проект. Анураг — опытный предприниматель, который основал несколько успешных компаний в различных отраслях, начиная от кредитования денежных потоков и заканчивая регуляторными технологиями. Его экспертиза и видение продолжают подталкивать успех Avail и ставить компанию на передний край блокчейн-революции.