Циркуляционные тормоза в DeFi: могут ли они справиться с хаосом на крипторынке?

Циркуляционные тормоза в DeFi? Почему эксперты утверждают, что управление хаосом в сети не так просто.

Цены на криптовалюту резко упали в минувшую пятницу, когда каскадные ликвидации вызвали историческую волатильность, однако некоторые эксперты утверждают, что «страховочный тормоз» старой школы Уолл-стрита не спас бы ситуацию.

В США такие площадки, как Nasdaq и Нью-йоркская фондовая биржа, с 1988 года используют циркуляционные тормоза для поддержания упорядоченной торговли, после краха фондового рынка, известного как Черный понедельник. Они обнаружили, что инвесторы нуждаются в большем времени для реагирования на изменяющиеся рыночные условия.

В традиционных финансах «перерыв» может снизить панику продаж, но после более чем 19 миллиардов долларов ликвидаций криптоактивов в пятницу некоторые эксперты настаивают на том, что эти меры безопасности не применимы к децентрализованным финансам (DeFi) и могут даже ухудшить ситуацию. (Есть indications, что принудительно закрытые позиции на некоторых платформах могли быть недооценены.)

Во время дискуссий на панели на DC Fintech Week в Вашингтоне директор DeFi Education Fund Аманда Туминелли сказала: «в DeFi нет кнопки отключения», которая позволила бы индивидууму или организации осуществлять единосторонний контроль над сетями и активами.

«Это потому, что код автономен», — сказала она, ссылаясь на сервисы, основанные наумных контрактах. «Децентрализованные системы, такие как Uniswap, Ave и dYdX, функционировали на протяжении всей ликвидной кризиса, и это свидетельствует о стойкости децентрализованных технологий.»

Криптовалютный рынок децентрализован, и те же качества, которые могут сделать нецелесообразным внедрение рыночных остановок торговли или циркуляционных тормозов, являются теми же, которые позволяют цифровым активам обмениваться круглосуточно, каждый день в году.

С 19 миллиардов долларов ликвидированных маржинальных позиций в минувшую пятницу некоторые трейдеры, стремившиеся к чрезмерной прибыли, были быстро ликвидированы. А условия ухудшились до такой степени, что некоторые маркет-мейкеры, включая Wintermute, заявили, что были вынуждены отступить.

Циркуляционные тормоза могут ограничивать торговую активность на рыночном уровне или сосредоточиться на отдельных ценных бумагах. Они срабатывают автоматически, когда цена или индекс меняется на определённую величину в течение конкретного времени, с различными уровнями ограничений.

Туминелли отметила, что может быть возможно внедрить ограничения на «фронт-энды» сервисов, которые подключаются к DeFi-протоколам, но она утверждала, что «это означает, что существует миллион других фронт-эндов, которые могут получить доступ к тому же протоколу», что потенциально ограничивает их эффективность.

Грегори Ксетаилис, главный юридический советник и партнёр инвестиционной компании Multicoin Capital, сказал, что может быть заманчиво попытаться внедрить меры безопасности в DeFi, аналогичные традиционным рынкам, но на самом деле они могут иметь противоположный эффект, усугубляя расхождения в ценах между площадками.

Традиционно циркуляционные тормоза хорошо работали на рынках ценных бумаг США, где актив обычно торгуется на одной площадке, а заказы на покупку и продажу консолидируются в одном месте. В DeFi, однако, активы торгуются универсально, с постоянным арбитражом между площадками.

«Единственное, что вы можете внедрить с помощью циркуляционного тормоза [в DeFi], это дислокация», — сказал он. «Решения, которые мы ищем для новых рынков, должны быть разработаны для этих новых рынков.»

Тем не менее, это не означает, что DeFi не может предложить свои собственные решения, добавил Ксетаилис, или черпать вдохновение из централизованных рынков при разработке параметров риска для протоколов.

«Но нам следует быть осторожными, чтобы не попасть в ловушку мысли, что решения вчерашнего дня всегда будут работать для продуктов завтрашнего дня», — сказал он. «Эти вещи торгуются по всему миру.»