DeFi на порозі змін: нові перспективи регулювання від SEC

DeFi на роздоріжжі: нова позиція SEC може змінити все

Розкриття: думки та погляди, викладені тут, належать виключно автору і не представляють думки та погляди редакції crypto.news.

Якщо б ви сказали мені минулого року, що комісари Комісії з цінних паперів і бірж США захищатимуть самовласність активів та говоритимуть про інноваційні майданчики для DeFi, я б підняв брову. Але ось ми тут.

На нещодавньому круглому столі Криптозавдання в SEC відбулося те, чого не очікували. Регулятори показали відкритість, яка здавалася немислимою ще рік тому. Вони говорили про важливість самовласності, визнали, що публікація коду смарт-контракту є (майже) формою захищеного висловлювання, і навіть запропонували ідею надання будівельникам умовних винятків або інноваційних просторів для експериментів. Реального дихального простору.

Я це розумію. В індустрії, яка звикла до регуляторних коливань, це може не виглядати як визначна новина. Але цей зсув має глобальні наслідки. Як ми знаємо, США відіграють надмірну роль у тому, як розвиваються фінансові ринки. Зміна, подібна до цієї в США, довго не залишається лише в США. Вона формує глобальні настрої, змінює зони комфорту установ і відкриває двері для програмованих фінансів, щоб зайти в основний потік.

Якщо ви будівельник, це момент, щоб прислухатися. А якщо ви політику світового масштабу поза США, це ваш сигнал: те, що тут змінюється, має велике значення далі за американські кордони.

Світ прямує до програмованих фінансів

Більшість існуючих регулювань у криптовалюті все ще спирається на підходи, розроблені для дуже іншої епохи — світу, де фінанси залежали від багатьох рівнів посередників і ізольованої інфраструктури. Але системи, які ми проектуємо сьогодні, нічим не нагадують це. Смарт-контракти тихо замінюють брокерські фірми. Гаманці можуть діяти як шари особистості та приватні банки одночасно. Токенізовані активи можуть мати свою ж логіку дотримання.

Це не просто інкрементальні інновації — це нова фінансова архітектура.

І тому приємно бачити, як регулятори починають говорити: “Можливо, нам потрібно переосмислити наші припущення.” Тому що вони нарешті говорять мовою програмованих фінансів. А це змінює енергію з опору на потенційну співпрацю.

Існують реальні дані, що підтримують цей зсув. Виконавчі дії SEC щодо криптовалют зменшилися на 30% у 2024 році порівняно з попереднім роком. На початку 2025 року агентство припинило свою справу проти Coinbase і призупинило інші. Воно скасувало SAB 121, обтяжливе правило, яке відсунуло криптокустодію банків. І воно запустило спеціальну групу Криптозавдання з заявленою метою створення більш `працюючої рамки`.

Для кожного, хто будував через туман регуляторної невизначеності, це момент перелому. Не тому що все вирішено, а тому що вперше за багато років сигнал такий: давайте розберемося в цьому разом.

Глобальна можливість: Регулювання як інфраструктура

Якщо ви дивитеся на цю ситуацію більше, то виклик, з яким стикаються регулятори, не так відрізняється від того, з яким стикаються розробники у багатопоточному світі — фрагментація, неефективність та погана інтероперабельність.

DeFi не дбає про те, де проведені кордони. Капітал, токен стандарти, елементи особистості — все це глобальне за своєю природою. Він не може процвітати під понад 190 різними регуляторними силосами. Коли кожна юрисдикція визначає токени по-різному або вимагає конфліктуючих правил зберігання, ми отримуємо не лише головний біль з дотриманням, але й порушуємо інтероперабельність і композабельність, які спочатку роблять децентралізовані системи такими потужними.

Таким чином, справжній ризик тут — регуляторна фрагментація. Вирішення цієї проблеми вимагає думати про регулювання не просто як про контрольного пункту, а як про інфраструктуру. Інтероперабельність не може зупинятися на рівні блокчейну. Вона повинна поширюватися на політику, правову архітектуру та на те, як ми думаємо про фінансові системи загалом.

Це не означає, що кожна країна повинна прийняти ідентичні закони. Але це означає досягнення згоди щодо кількох важливих принципів. Наприклад, самовласність повинна визнаватися як законна форма власності. Програмоване дотримання може бути таким же надійним, як традиційні паперові аудити. І так далі.

Це особливо актуально, оскільки установи починають залучатися реальними способами. Будівельні блоки вже тут. Грошовий ринок Franklin Templeton на блокчейні управляє понад 762 мільйонами доларів. JPMorgan тестує крос-ланцюгові фінансування казначейства. Ondo Finance інтегрується з Mastercard, щоб підтримувати 24/7 доступ до токенізованих казначейств. Фонд BUIDL BlackRock, з активами майже 2,9 мільярда доларів, демонструє, що інституційна активність зростає швидко. Але нічого з цього не масштабується, якщо регуляторна основа залишиться фрагментованою.

Альтернатива цьому спільному підходу — дорогий біг до дна, або, ще гірше, непотрібність. Юрисдикції, які чіпляються за застарілі регуляторні моделі, ризикують задушити інновації, відігнати капітал і поступитися лідерством більш прогресивним країнам.

Будівельники, вікно відкрите

Те, що тепер критично необхідно, — це не жорстка однорідність між юрисдикціями, а ефективна координація між регуляторними органами. Так само, як галузь витратила роки на будівництво інтероперабельності на рівні протоколів, нам тепер потрібна регуляторна композабельність.

По всій екосистемі ми бачимо зростання комплаєнсу на середньому рівні — інструменти, які дозволяють будівельникам інтегрувати перевірки без відмови від децентралізації. Нульові знання переходять від білих книг до реальних реалізацій. Ліквідність стає більш текучою між ланцюгами, з програмами, які працюють в одному місці, але отримують активи з багатьох.

Колія стає реальною. І тепер регуляторний наратив не працює проти цього — він сприяє цій трансформації.

Не чекайте на ідеальну ясність

Регуляторні середовища ніколи не є статичними. Важливо, чи вони рухаються в правильному напрямку. США в даний час демонструють лідерство в цій сфері, пропонуючи шаблон, який інші нації можуть адаптувати. Цей підхід сприяє ясності без жорсткості та стимулює інновації без хаосу.

Якщо ви регулятор в іншій країні, це можливість вчитися з американського зсуву. Відійдіть від суперечливої охорони та прислухайтеся до того, що може дозволити програмоване фінансування. Дійте швидко: встановіть інноваційні зони і активно взаємодійте з іншими регуляторами, щоб гармонізувати основні принципи, а не чекати на повністю сформовані, потенційно різні рамки.

Якщо ви будівельник, це ваш шанс будувати з метою. Взаємодійте на ранніх етапах. Будьте прозорі. Покажіть, як ваша система може відповідати цілям, які регулювання повинні виконувати. Швидко прототипуйте рішення, які інтегрують дотримання за дизайном, і активно шукайте діалог з новоствореними регуляторними органами та інноваційними просторами.

Якщо ви установа, дивіться за заголовками. Швидко прототипуйте, розвивайте внутрішню експертизу у цифрових активах і співпрацюйте з DeFi-інноваторами, щоб інтегрувати програмовані фінанси зараз, замість того, щоб чекати готових рішень. Інфраструктура вже тут. Продукти вручаються. Ринок швидко розвивається.

Програмовані фінанси не замінять систему зразу. Але вони будують паралельну, більш відкриту, більш композабельну та все більш інституційного рівня. Не проґавте цей момент формувати його.

Дізнатися більше:Комплаєнс як каталізатор: ключ до масового впровадження та майбутнього крипто

Анураг Арджун є співзасновником Avail, уніфікованого фонду для масштабування rollup-ів горизонтально, обміну ліквідністю, довірливого переміщення активів та без дозволів комунікації, а також багато-токенової економічної безпеки. Він увійшов в індустрію блокчейнів у 2017 році, заснувавши Matic Network, який еволюціонував у Polygon Labs. У 2020 році він запустив Avail в екосистемі Polygon, використовуючи свій досвід у дослідженнях, економіці та інженерії. У березні 2023 року він відокремив Avail як незалежний проект. Анураг - досвідчений підприємець, який заснував кілька успішних стартапів у різних галузях, починаючи від кредитування готівки до регуляторних технологій. Його експертиза та бачення продовжують сприяти успіху Avail та розташовують компанію на передовій революції блокчейну.