LSDFi: Новые горизонты в децентрализованных финансах и ликвидном стекинге

Как лучше всего использовать LSDFi?

Следующий текст является гостевым постом и анализом Шейна Нигла, главного редактора The Tokenist.

С ростом доминирования Биткойна до 4-летнего максимума в 63%, становится очевидно, что рынок альткойнов не так успешен. Многие мемкоины испортили криптоопыт, наряду с постоянным появлением новых токенов, которые размывают рынок.

Тем не менее, основное обещание технологии блокчейн - это устранение посредников из финансовых транзакций. Более того, это инновации в пиринговых финансах, которые оставляют традиционные банковские системы позади.

Ярким примером финансовых инноваций является LSDFi, что означает финансирование производных от ликвидного стекинга. Традиционные финансы (TradFi) не могут воспроизвести это в своей текущей устаревшей структуре. Это само по себе делает вероятным выживание непервичных аспектов криптовалют.

Давайте рассмотрим, как LSDFi переопределяет капитальную эффективность и как лучше всего использовать LSDFi.

Как LSDFi перевыполняет TradFi?

В TradFi у нас есть много финансовых примитивов, среди которых наиболее распространенные — это наличные, кредиты, ипотеки, облигации, акции и производные инструменты. Это основные элементы, с помощью которых традиционные финансы строят, хранят и передают стоимость для создания современной экономики. Финансовые инструменты, такие как ETF, затем используют эти примитивы для манипуляции с ними для конкретных целей.

В децентрализованных финансах на основе блокчейн (DeFi) основной примитив - это смарт-контракт, такой как ERC-20, представляющий собой типы активов. Смарт-контракт, как самовыполняющийся код на блокчейне, работающий 24/7, является ключевой причиной того, почему DeFi гораздо более гибок и ориентирован на инновации по сравнению с TradFi.

В случае с LSDFi это реализуется следующим образом: через самосохраняющиеся кошельки, такие как MetaMask или Trust Wallet, пользователи ставят свой основной актив, обычно Ethereum (ETH). Стейкинг - это неотъемлемая функция блокчейнов с доказательством доли (PoS). Заменяя энергоемкую вычислительную мощность, присутствующую в сети Биткойна с доказательством работы (PoW), стейкинг капитала выполняет ту же функцию по обеспечению безопасности сети в качестве залога против неправомерного поведения.

Помимо основного стейкинга, такие протоколы DeFi, как Lido, добавляют дополнительный уровень гибкости через стейкинг-пулы, позволяя ставить любые суммы и получать вознаграждения за обеспечение сети. В свою очередь, такие протоколы генерируют производный токен, в случае Lido - stETH, представляющий ставленный капитал. В других протоколах, таких как Rocket Pool, производный токен будет rETH. Эти токены, как ликвидные производные от стекинга (LSD), освобождают пользователя от заблокированного капитала, именно поэтому они называются ликвидными.

Таким образом, LSD можно использовать как составные примитивы в качестве залога для кредитов и в доходном фермерстве, в котором пользователи предоставляют ликвидность для пулов токенов, доступных для заимствования.

Иными словами, смарт-контракты делают возможным абстрагирование от негибкости нативного стейкинга через выпуск производных от стейкинга. Эти программируемые активы позволяют пользователям сохранять доходность, одновременно освобождая ликвидность.

Такого аналога не существует в TradFi. Ближайший параллель - это сберегательный счет, где депонированные средства зарабатывают проценты, пока банк их занимает. Но в отличие от DeFi, депозиторы не могут повторно использовать или задействовать этот сберегательный капитал в других целях.

В TradFi производные инструменты действительно существуют, например, в виде свопов общей доходности, опционов или депозитарных расписок, но это однопurpose инструменты. В отличие от этого, LSD являются модульными финансовыми блоками, свободно перемещающимися между протоколами DeFi для обеспечения ликвидности.

Достаточно сказать, что это большое достижение в области финансового инжиниринга, обусловленное следующей комбинацией особенностей:

• интероперабельность
• прозрачность
• капитальная эффективность

Итак, какая полезность LSD выходит за пределы их пассивного свойства, и какие протоколы DeFi лучше всего используют их освобожденную ликвидность? Где разместить LSD?

В конечном счете, полезность LSD зависит от полезности протоколов DeFi, которые готовы принять их как таковые. Это уже создает проблему, поскольку существует много платформ ликвидного стекинга, выпускающих разные типы LSD.

Lido ($22.18B TVL), стейкнутый ETH от Binance ($5.4B TVL) и Rocket Pool ($1.6B TVL) - крупнейшие в экосистеме Ethereum, предлагающие доходность от 2.4% до 2.7% годовых. Для сравнения, средняя дивидендная доходность S&P 500 колебалась около 1.27% на 2024 год, ниже, чем в 2023 году - 1.47%.

Конечно, эти устоявшиеся протоколы ликвидного стекинга предлагают большую безопасность и меньшие риски, в отличие от более мелких платформ DeFi. Ведь когда наблюдается высокая ликвидность, как в Lido, это разбавляет вознаграждения, снижая доходность.

С другой стороны, когда участие ликвидности относительно низкое, доходность возрастает, чтобы привлечь больше участников для предоставления ликвидности. Мы сразу видим, что это динамический процесс, который требует постоянного внимания пользователей.

Однако это требование само по себе создает стену сложности, которая слишком высока для большинства пользователей DeFi, чтобы с ней заниматься. По этой причине появились протоколы DeFi, позволяющие агрегировать множество LSD для предоставления возможностей получения дохода. Одно из таких решений - Amplified Protocol, специально разработанное для интеграции множества токенов ликвидного стекинга (LSTs), в зависимости от изменяющихся условий ликвидности.

Для массового принятия даже в рамках DeFi, очевидно, что этот `DeFi 2.0` толчок необходим, чтобы полностью использовать потенциал LSD. В то же время, традиционные протоколы DeFi, такие как Yearn Finance, упростили воздействие LSD через комбинированный токен yETH. Внося один из семи поддерживаемых LST, пользователи создают yETH на уровне APR, сопоставимом с крупными доходами Lido, около 2.7%.

Тем временем, инвесторы должны смотреть за пределы нативных токенов на стейблкоины.

Поскольку стейблкоины привязаны к доллару, они лучше подходят для кредитной сферы, поскольку снижают ценовую волатильность. Это, в свою очередь, создает большее спрос, а больший спрос на стейблкоины ведет к большей доходности. К примеру, замораживая ETH в Lybra Finance для создания стейблкоина eUSD, обычно достигается APY в диапазоне от 6% до 7%.

Таким образом, конкурирующие цепочки Ethereum имеют более низкую долю на рынке DeFi, что приводит к большему спросу на ликвидность. В экосистеме Solana Jito Liquid Staking (JTO – $2.9B TVL) предлагает APY в 8.13%, в котором стекинг SOL создает токены JitoSOL – их можно перемещать по DeFi-приложениям аналогично тому, как пользователи взаимодействуют с перпетуум-контрактами на централизованных криптобиржах, за исключением добавленной выгоды в виде дохода от стекинга.

Токены JitoSOL затем могут быть использованы в MarginFi, Kamino Finance или Drift для получения еще большего количества вознаграждений JitoSOL за предоставление этой ликвидности. На данный момент, тем не менее, JPool в Solana, кажется, предлагает наибольшую доходность для ставленных SOL, с APY в 11.93%.

Для инвесторов, которые хотят диверсифицировать ликвидный стейкинг по нескольким цепочкам с одной платформы, есть Meta Pool, в настоящее время имеющий TVL в $89.4 миллиона с более чем 18 тысячами ставочников и 8 поддерживаемыми цепочками.

Итог.

LSDFi - это финансовая арена, наиболее подходящая для энтузиастов, у которых есть время и интерес к обучению, экспериментированию и внедрению сложных стратегий. Как и в любой сложной системе, чем более сложной она становится, тем больше она вызывает трение, отталкивающее широкое участие. Для большинства более целесообразно спекулировать на мемкоинах, предаваясь токенизированному азарту, несмотря на их отсутствие основ или полезности.

Возможно, это и есть величайшая ошибка DeFi и финансирования на основе блокчейн. Это также парадокс инноваций: самые мощные инструменты часто являются наименее доступными. Хотя DeFi предлагает обещание автономии и открытых финансов, полное вовлечение в него требует времени, технической грамотности и высокой терпимости к риску — барьеры, которые исключают большинство людей.

Тем не менее, LSDFi предоставляет захватывающее представление о будущем финансов без банков. И так же, как только небольшое меньшинство осознало ценность Биткойна в самом начале, те, кто придает приоритет долгосрочным основам над краткосрочной волатильностью, в конечном итоге могут оказаться на переднем крае следующей финансовой эволюции.