LSDFi: Революція у фінансах без банків та максимізація ліквідності через ліквідні стейковані деривативи

Як найкраще використовувати LSDFi?

Наступне є гостьовим постом і аналізом Шейна Нігла, головного редактора The Tokenist.

З домінуванням Біткоїна, яке зросло до 4-річного максимуму в 63%, очевидно, що ринок альткоїнів не відрізняється стабільністю. Багато мемкойнів зіпсували криптовалютний досвід, поряд із постійним створенням нових токенів, які розмивають ринок.

Попри це, основна обіцянка технології блокчейн полягає в усуненні посередників з фінансових транзакцій. Що важливіше, це інновації в оцінці фінансів, які залишають традиційні банки позаду.

Одним з ясних прикладів просування фінансових інновацій є LSDFi, що означає фінансування ліквідних ставкових деривативів. Традиційні фінанси (TradFi) не можуть відтворити це в сучасній спадковій структурі. Це, по суті, робить ймовірність того, що не-Біткоїн аспект криптовалюти продовжить існування.

Розгляньмо, як LSDFi переосмислює капітальну ефективність та як найкраще використовувати LSDFi. Як LSDFi перевершує TradFi?

У TradFi є багато фінансових примітивів, з яких найпоширенішими є готівка, кредити, іпотеки, облігації, акції та деривативи. Це основні блоки, з яких традиційні фінанси будують, зберігають та переносять цінність для побудови сучасної економіки. Фінансові інструменти, такі як ETF, потім використовуються для маніпуляції цими примітивами для специфічних цілей.

У децентралізованих фінансах (DeFi), які працюють на блокчейні, основним примітивом є смарт-контракт, наприклад, ERC-20, що представляє різні типи активів. Смарт-контракт, як автономно виконуваний код на блокчейні, що працює 24/7, є ключовою причиною, чому DeFi є значно більш гнучким і дружнім до інновацій, порівняно з TradFi.

У випадку LSDFi це відбувається наступним чином: через самостійні гаманці, такі як MetaMask або Trust Wallet, користувачі ставлять свій основний актив, зазвичай Ethereum (ETH). Стейкінг є невід`ємною частиною блокчейнів з доказом частки (PoS). Замінюючи енергетично витратну обчислювальну потужність, присутню в мережі Біткоїна з доказом роботи (PoW), стейкінг капіталу виконує ту ж функцію забезпечення безпеки мережі, виступаючи як вид застави проти неналежної поведінки.

Окрім базового стейкінгу, протоколи DeFi, такі як Lido, додають додатковий рівень гнучкості через стейкінг-пули, що дозволяють ставити будь-яку кількість активів з нарахуванням винагород за забезпечення безпеки мережі. У свою чергу, такі протоколи генерують деривативний токен, в випадку Lido це stETH, що представляє стейкований капітал. У інших протоколах, таких як Rocket Pool, деривативний токен буде rETH.

Ці токени, як ліквідні стейковані деривативи (LSD), звільняють користувача від заблокованого капіталу, що є причиною, чому їх називають ліквідними. Як такі, LSD використовуються як компонуємими примітиви в заставах для кредитування та фермерстві доходів, коли користувачі надають ліквідність для токен-пулів, які використовуються для запозичення.

Кажучи інакше, смарт-контракти дозволяють абстрагуватися від незручності традиційного стейкінгу, випускаючи деривативи стейкінгу. Ці програмовані активи дають можливість користувачам зберігати дохід, одночасно звільняючи ліквідність.

У TradFi такого аналога не існує. Найближчий паралель - це ощадний рахунок, де депоновані кошти отримують відсотки, поки банк їх позичає. Але на відміну від DeFi, депозитар не може повторно використовувати або підвищувати капітал заощаджень в інших місцях.

Деривативи в TradFi існують у вигляді свопів з загальної прибутковості, опціонів або депозитарних розписок, але це одноцільові інструменти. У противагу цьому, LSD є модульними фінансовими блоками, які можуть вільно пересуватися між протоколами DeFi для використання ліквідності.

Достатньо сказати, що це велике досягнення у фінансовій інженерії, що виникає з наступного поєднання характеристик:

• інтероперабельність
• прозорість
• капітальна ефективність

І оскільки корисність LSD виходить за межі їх пасивного впливу, які протоколи DeFi найкраще використовують їх незаблоковану ліквідність? Де розміщувати LSD?

Зрештою, корисність LSD залежить від корисності протоколів DeFi, які готові приймати їх так. Це вже становить проблему, оскільки існує багато платформ ліквідного стейкінгу, які випускають різні типи LSD.

Lido ($22.18B TVL), Binance стейкований ETH ($5.4B TVL) і Rocket Pool ($1.6B TVL) є найбільшими в екосистемі Ethereum, пропонуючи прибутковість у розмірі 2.4% – 2.7% річних. Для порівняння, середня дивідендна прибутковість S&P 500 коливається близько 1.27% на 2024 рік, що нижче за 1.47% у 2023 році.

Звісно, ці усталені протоколи ліквідного стейкінгу пропонують вищу безпеку та нижчі ризики, на відміну від менших платформ DeFi. Адже, коли в Lido є висока участь у ліквідності, це розмиває винагороди, зменшуючи прибутковість.

Навпаки, коли участь у ліквідності відносно низька, прибутковість зростає як стимул для залучення більше учасників для надання ліквідності. Відразу бачимо, що це динамічний процес, який вимагає постійної уваги користувачів.

Однак ця вимога сама по собі створює стіну складності, яка є занадто високою для більшості користувачів DeFi. З цієї причини протоколи DeFi виникли для агрегування кількох LSD для надання можливостей доходу. Одним із таких рішень є Amplified Protocol, спеціально розроблений для інтеграції багатьох ліквідних токенів стейкінгу (LSTs – підмножина LSD) в залежності від змінюваних умов ліквідності.

Для масового прийняття, навіть у рамках DeFi, очевидно, що цей `DeFi 2.0` поштовх є необхідним для повного використання потенціалу LSD. Тим часом традиційні протоколи DeFi, такі як Yearn Finance, полегшили експозицію до LSD через комбінований токен yETH. Вносячи один із семи підтримуваних LST, користувачі створюють yETH з річними відсотковими ставками, які порівнюються з великими доходами Lido, близько 2.7%.

Тим часом інвесторам слід дивитися не лише на рідні токени, а й на стейблкоїни.

Тому що будучи прив`язаними до долара, стейблкоїни більше підходять для сфери кредитування, оскільки вони зменшують цінову волатильність. Це, в свою чергу, створює більший попит, а більший попит на стейблкоїни веде до вищих прибутків. Наприклад, блокування ETH у Lybra Finance для створення стейблкоїна eUSD зазвичай приносить річну прибутковість від 6% до 7%.

Аналогічно, конкуренти Ethereum мають меншу частку ринку DeFi, що призводить до вищого попиту на ліквідність. В екосистемі Solana Jito Liquid Staking (JTO – $2.9B TVL) забезпечує річну прибутковість 8.13%, при якій стейкінг SOL створює токени JitoSOL – ці токени можуть потім рухатися між додатками DeFi, подібно до того, як користувачі взаємодіють з постійними ф`ючерсними контрактами на централізованих криптобіржах, за винятком додаткової переваги отримання доходу від стейкінгу.

Токени JitoSOL тоді можуть використовуватися у MarginFi, Kamino Finance або Drift для отримання ще більшої винагороди за ліквідність JitoSOL. На даний момент, однак, JPool Solana, здається, забезпечує найвищий дохід для стейкованого SOL, на рівні 11.93% APY.

Для інвесторів, які хочуть диверсифікувати ліквідний стейкінг через кілька мереж з однієї платформи, існує Meta Pool, який наразі утримує TVL у розмірі $89.4 мільйона з понад 18 тисячами стейкерів і 8 підтримуваними мережами.

Підсумок

LSDFi є фінансовою ареною, найкраще придатною для ентузіастів, які мають час і цікавість навчатися, експериментувати та впроваджувати складні стратегії. Як і в будь-якій складній системі, чим більше вона стає, тим більше виникає тертя, що заважає широкій участі. Для більшості ефективніше спекулювати на мемкойнах, розважаючись в токенізованих ставках, незважаючи на їхню відсутність фундаментів або корисності.

Можливо, це найбільший недолік DeFi та фінансів на основі блокчейн. Це також парадокс інновацій: найпотужніші інструменти часто є найменш доступними. Хоча DeFi обіцяє автономію та відкриті фінанси, повна залученість вимагає часу, технічної обізнаності та високої толерантності до ризику – бар’єри, які виключають більшість.

Попри це, LSDFi забезпечує вражаючий погляд на фінансове майбутнє без банків. І так само, як лише малий відсоток зрозумів цінність Біткоїна на ранньому етапі, ті, хто ставить довгострокові основи вище за короткострокову волатильність, можуть зрештою опинитися на передньому краї наступної фінансової еволюції.