Synthetix обновляет стекинг и стейблкоин: новый 420 Pool и амбиции по восстановлению sUSD

Компания Synthetix планирует исправить процесс стекинга и возродить стейблкоин. Основатель Synthetix Кейн Уорик предлагает коренное переосмысление SNX. В новом блоге он прямо говорит о том, почему это изменение необходимо: `Нет никаких стимулов для стекинга SNX; ничего другого не имеет значения, пока мы это не исправим.` Его ответ — 420 Pool, новая модель стекинга, в которой держатели SNX будут вносить свои токены, позволяя протоколу управлять долгами централизованно и искать инвестиционные возможности. Или, другими словами, `интеграция рычага в систему, снижение риска для всех.`

При запуске основной источник дохода будет поступать от чеканки sUSDe через Ethena, с ожидаемыми будущими интеграциями. Старая модель Synthetix имела проблему масштабирования, и Уорик расценивает это как необходимую эволюцию: `Проблема заключалась в том, что по мере роста пула обеспечения, доход от торговли не увеличивался. А рычаг был слишком капиталоемким... 420 Pool масштабируется линейно с обеспечением.`

По мере того как больше SNX будет в стейкинге, генерируемый доход будет пропорционально расти, что гарантирует, что доходность не будет размыта с увеличением общего объема заблокированных средств (TVL). `Юбилей долга`

Возможно, самым радикальным аспектом этого плана является `юбилей долга`, который прощает исторический долг в sUSD на протяжении 12 месяцев. Вопрос в следующем: привлечет ли это держателей акций Synthetix Debt? У них есть возможность внести средства в 420 Pool и позволить протоколу поглотить их долг. Это повторное вовлечение может увеличить участие в стекинге SNX, поскольку пользователи, которые ранее избегали сложностей управления долгом, теперь имеют `чистый лист` для стекинга.

С другой стороны, является ли это устойчивым решением или просто еще одной попыткой упаковать старые механизмы в новую оболочку? Централизованное управление долгом в протоколе меняет предположения о доверии — стаки больше не контролируют свой долг, контроль переходит к протоколу. Это вводит новые риски, особенно если источники дохода, такие как Ethena, не смогут поддерживать высокие ставки доходности.

Уорик признает, что модель рычага не лишена недостатков, ссылаясь на ранние попытки Synthetix увеличить масштаб: `Я смог усредниться в крайне крупной позиции ETH в течение 2019 и 2020 годов... проблема заключалась в том, что доходность не увеличивалась.` По сути, Уорик ставит на то, что на этот раз модель, основанная на рычаге, работающая по правилам протокола, сработает, несмотря на прежние неэффективности.

Репутация Synthetix с sUSD неоднозначна; проект пренебрег своим стейблкоином, даже когда другие DeFi-протоколы вели активную работу с `убийственными приложениями` криптовалют. `В то время как многие оригинальные DeFi проекты осознавали, что выпуск стейблкоина крайне выгоден, Synthetix пытались `убить` свой`, — говорит Уорик. Стейблкоин sUSD никогда не был разработан в качестве основного продукта, и в 2023 году Synthetix резко поменялся в сторону перпетуумов и торговли.

Восстановление роли sUSD амбициозно, но остается вопрос: сможет ли Synthetix конкурировать как с новыми, так и с укоренившимися эмитентами стейблкоинов? Возможный игровой изменитель для SNX.

Если модель окажется успешной, это может разжечь спрос на SNX так, как рынок пока не учитывает. SNX торгуется на низком уровне рынков 2022 года по рыночной капитализации. Уорик предполагает, что Synthetix уникально позиционирована для этого: `Мы собираемся восстановить SNX в качестве сердца системы обеспечения Synthetix, и мы собираемся вернуть sUSD к его исторической позиции одного из доминирующих по-настоящему децентрализованных стейблкоинов.`

Более того, Уорик намекает на интеграцию стекинга SNX с Infinex. Если стекинг SNX станет стандартным вариантом в продуктах DeFi с высокой доходностью, это может создать устойчивое покупательное давление.

420 Pool либо является блестящей эволюцией, либо еще одним переусложненным экспериментом Synthetix. Ставка сделана на то, что рынок хочет рычажный доход без рисков ликвидации. Если Synthetix окажется правым, это будет самым сложным продуктом для стекинга в DeFi на сегодняшний день. Если же это ошибка, это будет еще одной главой в длинной истории редизайнов SNX.