Aave и Ethena: Возможные риски привязки USDe к USDT в DeFi

Предложение Aave по привязке USDe от Ethena к USDT вызывает опасения

Приводит ли `синтетический доллар` Ethena к новой системной риске в децентрализованных финансах (DeFi)?

Хотя Ethena стремится избежать ярлыка стабильной монеты, USDe все больше используется как таковая среди крупнейших игроков в DeFi. Тем не менее, некоторые опасаются, что обращение с USDe как с централизованной стабильной монетой меняет ее риск-профиль как обеспечительного актива.

Влиятельный член сообщества MakerDAO, известный как `ImperiumPaper`, указал на возможные конфликты интересов между риск-менеджерами, работающими на Aave и Maker, которые также имеют (или имели) отношения с Ethena. Ситуацию сравнили с `агентом по недвижимости, представляющим как покупателя, так и продавца`.

Читать далее: Ethena предлагает 27% на стабильные монеты, но откуда берется доход?

Предложение управления Aave на начальной стадии о привязке USDe в соотношении 1:1 к USDT от Tether вызывает опасения относительно возможных конфликтов интересов, особенно учитывая контраст в рисках развязывания между двумя активами.

Предложение, размещенное на форумах управления Aave вчера и находящееся на стадии `Запроса комментариев`, предполагает `жесткую привязку цены USDe к цене USDT в ценовых предложениях Aave`.

Это заменит текущий оракул Chainlink USDe/USD в попытке избежать ликвидаций, которые оказываются `невыгодными для ликваторов, потенциально создавая плохой долг для Aave`.

Однако оба соавтора предложения, риск-менеджеры ChaosLabs и LlamaRisk, либо активно работают с Ethena, либо ранее трудились для нее.

Критика предложения сводится к тому, что Tether (по всей видимости) полностью обеспечен активами вне блокчейна, что обеспечивает возможность выкупа USDT 1:1 за USD вне блокчейна.

USDe, с другой стороны, обеспечен дельта-нейтральным балансом длинных и коротких позиций по ETH, подвергающегося риску `постоянно отрицательных финансируемых ставок`, которые могут возникнуть, если рыночные настроения станут медвежьими.

Один пользователь сравнил это с `агрессивным предложением для роста`, в то время как другой раскритиковал круговую логику, признавая различные риски, а затем рассматривая активы как имеющие одинаковую стоимость вместо принятия соответствующих мер.

ImperiumPaper также выразил схожие опасения несколько дней назад после предложения выставить USDS (переименованную версию DAI) на USDe и sUSDe через Spark. Они также подчеркнули проблемы с временем такого предложения.

Большой адепт сообщества MakerDAO стал суровым критиком Maker в последние месяцы, продав свою долю в управлении после неудачного ребрендинга и опасений по поводу чрезмерного финансового рычага основателя, ставящего токен проекта MKR под угрозу.

Кривой, кто-нибудь?

Читать далее: MakerDAO может поддержать миллиард Dai с `синтетическим долларом` USDe от Ethena

В ответ основатель Ethena Гай Янг отказался от каких-либо конфликтов, подчеркнув, что для проекта был создан комитет по рискам, чтобы `обеспечить внешнюю дисциплину и подотчетность относительно текущего управления продуктом`.

Он также указывает на недавний пример, когда LlamaRisk предложила более строгие меры по использованию sUSDe в качестве залога на Aave.

В понедельник бывший глава роста Ethena (или `принимающий риски`) Серафим Чеккер неожиданно ушел в отставку, заявив, что компания `вступает в новую фазу своего роста`.

Тем не менее, Ethena не проявляет признаков замедления.

Вчера Янг упомянул `Aavethena` (которая увидела, как совокупные депозиты sUSDe и USDe на Aave увеличились до общего объема в $1 миллиард) как `небольшое доказательство концепции`.

Сегодня ранее был опубликован дорожная карта на 2025 год под названием `Слияние`, в которой изложены планы Ethena на дальнейшую интеграцию с традиционными финансами и `полное изменение судьбы DeFi`.

Грустные воспоминания о Terra

При запуске высокий доход Ethena на своей (не называть это) стабильной монете USDe привел к сравнению с UST от Terra, который взорвался блестяще в мае 2022 года. Хотя сравнения, возможно, были несправедливы, учитывая различные рисковые профили двух активов, пользователи были вполне правы быть осторожными после последствий краха UST, который погрузил DeFi в глубокий и изнурительный медвежий рынок.

Читать далее: ГРАФИК: Экстрадиция Доу Квона привела к 23 событиям

Доу Квон, архитектор UST и LUNA от Terra, которые вчера уничтожили около $40 миллиардов, не признал свою вину по обвинению в мошенничестве после экстрадиции в США ранее на этой неделе.