Возрождение крипто-кредитования: от хаоса 2022 года к новому росту в DeFi

Крипто-кредитование восстает из руин рыночной мании 2022 года

Взрывной рост биткойна до более чем $100,000 разжег интерес к рынку крипто-кредитования. После того, как в 2022 и 2023 годах сектор пережил хаос, он начинает возвращаться к жизни.

Приложения децентрализованных финансов (DeFi) выходят на передний план в этом возрождении, причем ставки финансирования — комиссии, которые трейдеры платят за кредитное плечо, — взлетели более чем в десять раз с июня.

Объемы крипто-кредитования почти утроились за первые девять месяцев 2024 года по сравнению с прошлым годом, чему способствовал обновленный оптимизм в отношении роли биткойна в традиционных финансах. Обещания администрации Трампа о благоприятных регуляциях добавили масла в огонь.

Тем не менее, рынок все еще остается тенью своих максимумов 2021 года, и многие участники действуют осторожно после жестоких потерь, вызванных безрассудными кредитными практиками в прошлом.

Кредиты, обеспеченные биткойном, и доминирование DeFi

Платформы DeFi сейчас доминируют в возрождении. Эти приложения, которые позволяют пользователям напрямую брать и давать займы без посредников, составили $31 миллиард в кредитах за первые три квартала 2024 года, по сравнению с $5.8 миллиарды от централизованных поставщиков, согласно Galaxy Research.

Требования к избыточному обеспечению делают кредитование DeFi более безопасным. Как сообщает DeFiLlama, общая стоимость заблокированных средств (TVL) в приложениях кредитования на основе Ethereum уже превышает свой пик 2021 года.

Маурицио Ди Бартоломео, соучредитель Ledn, сообщил, что спрос на кредиты, обеспеченные биткойном, возрос. Долгосрочные владельцы используют свое богатство для покупки домов, открытия бизнесов и других инвестиций.

«Люди учатся использовать свой биткойн в качестве залога», объяснил Ди Бартоломео. В то же время торговые столы активно занимают деньги, чтобы воспользоваться возможностями арбитража и спекулировать на альткойнах.

Несмотря на эти события, активность кредитования все еще составляет только половину от показателей пика 2021 года. Однако по сравнению с крахом 2022 года, когда такие компании, как Celsius и BlockFi, подали на банкротство, рост значителен. Введение крипто-ETF в Соединенных Штатах также сыграло роль в возобновлении интереса.

Раны прошлого

Алекс Машинский, соучредитель Celsius, недавно признал себя виновным в мошенничестве. Celsius, у которой был долг более $1 миллиарда на момент краха, теперь находится в процессе выплаты более $3 миллиардов кредиторам. Эта ситуация стала жутким напоминанием о том, насколько безрассудным стал сектор во время последнего бычьего рынка.

Тогда кредиторы предлагали двузначные доходности по займам с минимальным или отсутствующим залогом. Three Arrows Capital, еще одна высокопрофильная жертва той эпохи, не смогла расплатиться по огромным кредитам, что еще больше дестабилизировало рынок. Эти неудачи оставили инвесторов настороженными.

Даже сейчас многие институциональные игроки полностью избегают крипто-кредитования. Джеффри Парк из Bitwise Asset Management сообщил, что его компания раньше управляла фондом, который кредитовал крипто-компании, такие как Genesis. Это прекратилось после краха FTX, хотя Bitwise никогда не терял денег на этих сделках.

«Дело было не в рисках», объяснил Парк. «После FTX клиенты просто не хотели больше принимать на себя такие риски.»

Централизованные кредиторы: медленное возвращение

Пока DeFi находится в центре внимания, централизованные кредиторы начинают восстанавливать свои позиции. Galaxy Digital, возглавляемая миллиардером Майклом Новогратцем, сообщила о 20% росте своего кредитного портфеля с середины августа.

Средний объем кредитования компании за третий квартал составил $863 миллиона, что на 23% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Kraken — еще один игрок, который показывает рост. Кредитные операции биржи, которые даже не были активны во время бычьего рынка 2021 года, увеличились на 246% за год по состоянию на ноябрь.

Тим Огилви, глобальный руководитель институциональных клиентов в Kraken, сообщил, что спрос «за пределами допустимого», поскольку инвесторы ищут с большей вероятностью к рынку.

Тем не менее, предложение кредитов ограничено. Многие инвесторы стремятся к более быстрым доходам в спекулятивных уголках рынка, таких как мемокаины. Розничные инвесторы выбирают токены с 1,000% доходностью за ночь вместо того, чтобы зарабатывать скромные доходы через кредитование.

Кредитование DeFi также извлекло выгоду из этих динамик. Арбитражные стратегии, короткие продажи альткойнов и общая рыночная спекуляция являются движущей силой большей части активности. С TVL, устанавливающим рекорды, такие платформы, как Aave и Compound, процветают, даже несмотря на то, что некоторые инвесторы остаются настороженными.

Хотя рынок еще не вернулся к головокружительным максимумам 2021 года, например, формируется основа для более стабильной кредитной экосистемы. Спрос высок, но и скептицизм также. Смогут ли этот обновленный интерес поддерживать себя без пузырьковых условий прошлого — остается вопросом.

От нуля до Web3 Про: ваш 90-дневный план запуска карьеры