Падіння DeFi: Початок нової ротації на крипторинку?

Чому це падіння DeFi може стати початком великої ротації?

Ринок децентралізованих фінансів (DeFi) за один день втратив понад $4 мільярди в Загальному обсязі заблокованих коштів (TVL). Таке падіння зазвичай лякає людей. Але, якщо подивитися з ширшої перспективи, стає ясніше, що відбувається щось більш стратегічне. Дані з DeFiLlama свідчать не про колапс, а про перерозподіл по протоколах, категоріях і капіталових потоках. Розглянемо, що насправді відбувається, що важливо в цих графіках, і куди можуть рухатися події на крипторинку.

Загальний обсяг заблокованих коштів зазнає удару, але імпульс залишається незмінним

Згідно з даними DeFiLlama, TVL усіх протоколів DeFi наразі становить $135.81 мільярдів, що на 3.14% менше за останні 24 години. Це помітне падіння в рамках загальної тенденції зростання, яка спостерігалася з кінця 2023 року. Історичний графік TVL показує чітке відновлення після жорстоких падінь 2022 року та стагнації протягом більшої частини 2023 року. Хоча ми не досягли максимумів літа DeFi 2021-2022 років, ми спостерігаємо значно здоровіше та більш розподілене відновлення.

Одноденне падіння не змінює загальну структуру. TVL все ще значно зріс з початку року, а складання напрямків, в яких переміщується капітал, розповідає більш корисну історію, ніж загальна цифра.

AAVE, Lido та EigenLayer домінують в TVL, але не в зростанні

AAVE веде з $33.64 мільярдів у TVL на 17 ланцюгах. Це майже одна четверта частина всього TVL DeFi в одному протоколі. За останні 24 години AAVE зазнав падіння на 2.6% в заблокованій вартості, хоча за тиждень показав скромне зростання на 1.05% і майже 36% за місяць.

Lido, важковаговик у сфері ліквідного стекингу, йде слідом з $32.73 мільярда. Його сімденний змінний показник негативний (-2.27%), але, як і AAVE, він здобув більше 47% за останній місяць. Це великі протоколи з величезною ліквідністю, які часто діють як джерела або `поглиначі` ліквідності під час макро DeFi рухів.

Також на ринку присутній EigenLayer з $17.51 мільярда. Незважаючи на 5% зниження TVL за день, він зріс майже на 54% цього місяця. Цей рівень волатильності в обидва боки свідчить про активний капітал, який шукає прибутку в стейкінгу.

ether.fi та Ethena: аутсайдери, на яких варто звернути увагу

Дещо цікавіше стає за межами традиційної трійки лідерів.

ether.fi, з майже $10 мільярдами в TVL, зазнає падіння на майже 4% за день. Проте за останній місяць його ріст склав більше 58%. Це значний відносний приріст. Ще більш вражаючим є його щодене генерування доходів: він заробив понад $5.25 мільйонів у комісіях за останні 24 години, що перевищує навіть AAVE та Lido. Проте його доходи залишаються на низькому рівні - лише $72,353, що імплікує високі операційні витрати або агресивні стратегії випуску винагород.

Ethena - це дикий кард. Це єдиний протокол у топ-шість з позитивними змінами TVL за день та тиждень - на 0.7% та 21.15% відповідно. За місяць він виріс на 59.66%. Особливо вражаючим є його доход у 24 години: $13.92 мільйонів. Це ставить його на верхівку у рейтингу доходів, значно попереду Lido та AAVE. Його щоденний доход у $2.43 мільйони відображає сильну реальну економічну активність та свідчить про те, що він не просто розподіляє токени для залучення ліквідності. Ethena, здається, монетизує реальне використання.

Коротко кажучи, дані показують, що хоча традиційні протоколи стабілізуються або трохи знижуються, новіші або більш гнучкі гравці, такі як ether.fi та Ethena, швидко набирають популярність і залучають увагу.

Генерування доходів та реальний прибуток: новий набір переможців

Загалом за останні 24 години у DeFi було виплачено комісій на суму $113.93 мільйонів. Ця цифра не повинна недооцінюватися. Вона свідчить про те, що використання активно, навіть коли TVL знижується. Насправді порівняння з обсягами DEX ($19.38 мільярдів за 24 години) і обсягами перпетуальної торгівлі ($18.46 мільярдів за 24 години) підкреслює здорову ротацію в вертикалях DeFi.

Варто зазначити, що багато користувачів не просто тримають ліквідність у сховищах або LP. Вони активно торгують, переходять, повторно ставлять та використовують важелі. Це пояснює, чому протоколи з нижчими TVL (як Ethena) можуть перевершувати старих конкурентів з високим TVL за доходом. Капітал стає більш ефективним.

Витоки ETF вказують на коливання інституційних інвестицій чи стратегічну ротацію

Однією деталі, яку не варто ігнорувати, є те, що вливання ETF становлять негативні $97.8 мільйонів за 24 години. Це не просто шум. Це свідчить про те, що традиційні фінансові вироби поступово відходять від криптообгорток. Чи цей капітал переходить у стейблкоїни, протоколи DeFi, чи просто залишається без діла - важко сказати, але зіставлення зі збільшенням комісій протоколів DeFi свідчить про те, що частина з них може переходити в можливості на блокчейні.

Іншими словами, поки інституційні продукти втрачають капітал, рідні протоколи DeFi можуть отримувати вигоду з цих потоків.

Ліквідність стейблкоїнів продовжує тиху експансію

Стейблкоїни представляють `суху порох`. Їхня ринкова капіталізація досягла $266.92 мільярда, що на 0.65% більше за минулий тиждень. Це ключова метрика. Хоча TVL у протоколах DeFi знизився, постачання стейблкоїнів зростає. Це свідчить про те, що капітал не покидає екосистему, а просто чекає на повторне входження.

Це додатково підтверджує думку, що зниження TVL на 3% обумовлено не виходом, а переоцінкою активів.

TVL реальних активів знижується, але залишається суттєвим

Реальні активи (RWA) складають $12.2 мільярда TVL, знизившись на 3.15% за тиждень. Це узгоджується із загальним зниженням TVL, проте сигналізує про дещо, що варто стежити. Якщо капітал стейблкоїнів почне переміщатися у прибуткові RWA, ми можемо спостерігати, як такі протоколи як Centrifuge чи Maple Finance знову почнуть перевершувати.

На даний момент більшість зростання цього місяця відбувається в стекингу, повторному стекингу та синтетичних доларових протоколах.

Очікується, що в наступні 14 днів буде розблоковано понад $624 мільйонів токенів. Хоча це не завжди корелює з тиском продажу, це часто створює волатильність. Проекти, що зазнають великих розблокувань, можуть спостерігати за тимчасовою слабкістю цін, потенційно створюючи точки входу для довгострокових накопичень.

Що це все означає для крипторинку?

Короткочасне падіння TVL не є знаком колапсу. Це реакція на ринкові ротації, розблокування та стратегічну реорганізацію протоколів. Протоколи, такі як Ethena та ether.fi, набирають справжню динаміку. Їх зростання в обсязі використання та доході свідчить про стійкий імпульс, а не про швидкоплинний захват уваги.

Лідери минулого, такі як AAVE та Lido, все ще сильні, але уповільнюються. Ці гіганти можуть стати якорями стабільності, поки нові протоколи прагнуть до зростання.

Зростання стейблкоїнів і витоки ETF вказують на рух капіталу. Ліквідність не зникає. Вона чекає на наступну хвилю або входить у більш гнучкі стратегії.

Загальні тенденції все ще залишаються незмінними. Загляньте на графік TVL, і ви побачите тенденцію відновлення з нижчих рівнів раннього 2023 року. Поточне падіння вписується в цю структуру.

Ринок не ламається. Він дихає. Наступні кілька тижнів, ймовірно, визначать, які протоколи можуть перетворити короткострокову динаміку на довгострокове домінування. Поки що DeFi виглядає живим, активним і готується до свого наступного кроку.

$Crypto, $CryptoMarket, $BTC, $AAVE, $LDO, $ENA, $DeFi, $ETHFI