Втрати в 19 мільйонів доларів у Fluid DEX: проблеми ребалансування та ризики для постачальників ліквідності

У світі децентралізованих фінансів (DeFi) Fluid DEX — новий децентралізований обмін — привернув значну увагу. Постачальники ліквідності (LP) у його пулі USDC-ETH повідомили про втрати до 19 мільйонів доларів, викликані механізмом ребалансування платформи.

Цей інцидент викликав дебати в спільноті DeFi та підняв серйозні питання щодо прозорості та відповідальності у захисті користувачів.Волатильність ETH викликає втрати для Fluid DEX

Fluid DEX був запущений у жовтні 2024 року, коли ETH торгувався приблизно по 4400 доларів. Платформа обіцяла генерувати ліквідність до 39 доларів за кожен 1 долар загальної вартості, заблокованої (TVL), що привернуло багатьох LP до надання ліквідності в пулах, таких як USDC-ETH.

Однак з початку 2025 року ціна ETH впала нижче 1400 доларів в один момент і тепер коливається навколо 2550 доларів. Це різке падіння викликало серйозні імперманентні втрати. Згідно з звітом Fluid, автоматичний механізм ребалансування пулу — розроблений для оптимізації прибутків — став основним джерелом цих втрат.

“Хоча пул працює винятково добре, коли ціни залишаються в межах діапазону (забезпечуючи високу прибутковість для LP), висока волатильність викликає ребалансування. Це відбувається поступово через угоди, прокладені через пул — з ~$3800 до ~$1560, а тепер ~$2340. Механізм ребалансування призводить до реальних втрат для LP, які перевищують доходи від зборів,” — сказав Самйак Джайн, співзасновник Fluid.

Механізми ребалансування в AMM, таких як Fluid, автоматично коригують співвідношення активів у пулі, щоб підтримувати збалансовану вартість на основі математичних формул. Цей підхід забезпечує стабільну ліквідність і оптимізує доходи від торгових зборів, особливо в пулах з високим обсягом.

Однак ризики значні, особливо в нестабільних пулах, таких як USDC-ETH. Коли ціни активів коливаються, це викликає імперманентні втрати. Це означає, що LP можуть зазнати втрат у порівнянні з простим утриманням активів за межами пула.

Дані з Dune Analytics показують різке зниження загальної вартості заморожених активів (TVL) Fluid Vault. Станом на середину травня 2025 року, кумулятивні втрати для LP досягли 19 мільйонів доларів.

Напруженість загострилася, коли новинний постачальник DeFi DefiMoon публічно розкритикував Fluid і заплатив ключовим лідерам думок (KOL) за те, що не попередили користувачів про ризики ребалансування.

DefiMoon стверджував, що Fluid активно рекламував пул, обіцяючи високі доходи і навіть пропонуючи, що він міг би перевершити Uniswap, один з провідних DEX. Однак, за їхніми словами, платформа майже не згадувала про ризики ребалансування, залишаючи багатьох недосвідчених LP з великими втратами.

“Ніхто з них ніколи не згадував про ребалансування як потенційну проблему, і я майже впевнений, що жоден з них не інвестував жодного долара в цей пул!” — заявив DefiMoon.

Проте Самйак Джайн захистив платформу. Він наголосив, що стабільні монетарні пулі Fluid все ще добре працюють і продовжують приносити високі доходи для LP. Він також заперечив цифру в 19 мільйонів доларів, стверджуючи, що пул ETH-USDC зазнав лише “часткових втрат” через загальну ринкову волатильність, а не через жодні недоліки самого Fluid.

Fluid запропонував план компенсації для підтримки постраждалих LP. Він запропонував 500,000 токенів FLUID, вартістю 2.6 мільйона доларів, з річним графіком вестингу.

Справу Fluid DEX можна розглядати як попередження для спільноти DeFi. Розуміння ризиків є критично важливим, перш ніж надавати ліквідність будь-якому пулу.