Управління ризиками в DeFi: Параноя як ключ до стійкості

DeFi потребує здорової дози параної щодо управління ризиками

Розкриття: Думки і погляди, висловлені тут, належать лише автору і не відображають думки і погляди редакції crypto.news.

Нещодавнє зниження на ринку криптовалют могло здивувати багатьох, але воно також зробило щось корисне — змусило спільноту DeFi поговорити про важливу тему, яку звичайно ігнорують під час буму на ринку: управління ризиками.

У березні 2025 року Hyperliquid — одна з найповажніших платформ DeFi — була потрясена двома подіями маніпуляцій ринком. Одна з них стосувалась масивної довгої позиції на Ethereum (ETH), інша — короткої гри, що націлювалася на невелику мемкоіну під назвою JELLY. Ці угоди були не просто хитромудрими експлуатаціями; вони стали сигналами тривоги про фундаментальні слабкості в інфраструктурі ризиків DeFi.

Два боки однієї проблеми

Перша атака стосувалася трейдера, який використав $307 мільйонів у ETH з левереджем 50x, а потім стратегічно вилучив заставу, коли ціна зросла, наближаючи позицію до ліквідації. Коли ціна впала, примусова ліквідація не могла бути поглинута ліквідним пулом Hyperliquid (HLP) без значного прослизання, що коштувало HLP $4 мільйони, в той час як трейдер отримав прибуток майже в половину цієї суми. Основні заходи, вжиті Hyperliquid, включали зниження лімітів левереджу для Bitcoin (BTC) та ETH, збільшення вимог до підтримуючої_margin та обмеження вилучення застави до принаймні 20% від відкритих позицій.

Через кілька тижнів сталася подія з JELLY. Трейдер скористався низькою ліквідністю мемкоіну на DEX і агресивно купував позиції, утримуючи коротку позицію на Hyperliquid, що викликало сплеск ціни, в результаті чого HLP зазнав невиплачених збитків в майже $13 мільйонів. У відповідь валідатори Hyperliquid втрутилися, суперечливо проголосувавши за примусове врегулювання за значно нижчою ціною та делістинг JELLY perpetuals. Протокол уникнув збитків, але ціною його власного наративу децентралізації та пов`язаних ризиків.

Уроки з традиційних фінансів

Обидва випадки — довгий і короткий, блакитна фішка і «shitcoin» — вказують на одну і ту ж кореневу проблему: DeFi все ще в значній мірі сприймає управління ризиками як вторинну справу. Традиційні фінанси вже проходили через це раніше на прикладі крахів деривативів, спіралі маржі та проблемних угод. Але після кожної кризи вони не лише відновлювалися; вони ставали більш стійкими. Ліміти позицій, вимоги капіталу, стрес-тестування та інші складні методи стали стандартом не тому, що це було приємно, а тому, що це було необхідно.

DeFi, у свою чергу, у багатьох випадках продовжує заохочувати високий левередж, недооцінювати ризик ліквідності та залишати рішення про управління валідаторам, голосування яких може бути реактивним і під впливом паніки. Тим не менш, нам не потрібно ставати традиційними фінансовими установами, але ми повинні прийняти дисципліну, що стоїть за їхньою еволюцією.

Ризик — не ворог, а самовдоволення

Інциденти Hyperliquid навчали нас деяким важливим урокам щодо кращого дотримання протоколів контролю ризиків. Наприклад, обмеження позицій та блокування маржі могли б обмежити експозицію, нейтралізувати довгу позицію в ETH і запобігти примусовим ліквідаціям. Кращі стандарти переліку активів могли б запобігти тому, щоб JELLY перетворився на системну відповідальність. Чіткі, дійсні протоколи делістингу могли б уникнути паніки в управлінні, що підриває довіру.

Ці не є тягарем, а основними будівельними блоками, і їх потрібно впроваджувати під час проектування протоколу, а не накладати безпосередньо.

Справедливість у тому, що більшість платформ DeFi все ще намагаються надолужити упущене в управлінні ризиками, часто вчаться на болісному досвіді. Проте ми не можемо дозволити собі продовжувати спотикатися з одного експлоїту на інший, сподіваючись, що користувачі пробачать та забудуть.

Взаємопов’язаність ризиків у DeFi

DeFi — це не просто одна екосистема; це взаємопов’язане переплетення протоколів, токенів і кросчейн мостів, що посилює ризики зараження. Невдача в одній галузі — будь то ризик смарт-контракту, криза ліквідності або помилки в управлінні — може швидко перекинутися на всю структуру.

Коли один ліквідний пул колапсує, користувачі розбігаються. Коли голосування в управлінні виглядає панічно або довільно, інституційне впровадження зупиняється. Коли стейблкоїн похитнувся, всі затримують подих.

Це не лише технічний ризик — це ринковий ризик, репутаційний ризик і, все більше, регуляторний ризик. Параноя — це не переоцінка, це зрілість.

Деякі учасники криптосвіту продовжують вважати управління ризиками гальмом для інновацій, і це помилка. Наступне покоління лідерів DeFi не буде тим, хто гонитиметься за найвищими APY. Вони будуть тими, хто будує стійкі протоколи, здатні витримувати волатильність, маніпуляції та регуляторний контроль.

Параноя в DeFi — це не слабкість; це ознака зрілості.

Якщо ми хочемо, щоб DeFi став серйозною альтернативою TradFi, то ми повинні почати враховувати ризики в кожному рішенні, яке ми приймаємо, а не лише під час післясмертних аналізів. Тому що, коли наступний експлойт прийде — а він, безумовно, прийде — єдине запитання буде: чи були ми готові, чи просто сподівалися на краще.

Читати далі: П'ять способів подолати ризики безпеки в криптоугодах

Гонг Єа

Гонг Єа є співзасновником та генеральним директором GRVT. Гонг працював трейдером протягом десяти років у Credit Suisse та Goldman Sachs, перш ніж у травні 2022 року спільно заснувати GRVT, всього за кілька тижнів до краху ринку криптовалют. Команда GRVT має на меті революціонізувати фінансові ринки, інтегруючи технологію блокчейн та рішення для самостійного зберігання в TradFi та DeFi. Застосовуючи блокчейн-розрахунки та бездокументне управління ризиками до централізованої інфраструктури книг замовлень, GRVT трансформує торгівлю та інвестування, одночасно дотримуючись традиційних контролів безпеки. Гонг вірить, що цей підхід, починаючи з крипторинків, може змінити весь фінансовий ландшафт. Завдяки міжнародному вихованню в Малайзії та Польщі, а також навчанням в області управління бізнесом в Університеті Йонсе в Кореї, Гонг використовує своє різноманітне міжнародне тло та стратегічну прозорливість для просування місії GRVT.