Биткойн: от финансовой революции к инструменту Уолл-стрит

Парадокс Биткойна: создан для разрушения традиционных финансов, сейчас процветает внутри них.

Биткойн не был создан для этого. Он не должен был оказаться в руках брокеров Уолл-стрит, менеджеров пенсионных фондов или многонациональных клиринговых компаний. Его цель заключалась в том, чтобы свергнуть их.

И вот мы в 2024 году, и Биткойн стоит 93 000 долларов, более чем вдвое увеличившись в стоимости по сравнению с прошлым годом. Но рост «короля» больше не связан со свободой от системы. Он касается процветания внутри нее.

Два года назад, после краха FTX и резкого падения цен на криптовалюту, будущее Биткойна оказалось под угрозой. Растущие процентные ставки, скандалы и кажущийся бесконечным скептицизм загнали Биткойн в угол.

Регуляторы учуяли кровавую жертву. Критики назвали это пузырем. Грандиозное видение Биткойна (пиринговые транзакции без посредников) казалось мёртвым.

Тем не менее, мы здесь. Уолл-стрит на подъеме, используя Биткойн как никогда активно, превращая то, что должно было стать финансовой революцией века, в очередной пункт в бухгалтерском учете.

Игровая линейка Уолл-стрит

Финансовые элиты захватили Биткойн. Фондовый биржевой индекс (ETF) BlackRock на основе Биткойна накапливает миллиарды активов. Пенсионные фонды Великобритании и крупные управляющие активами в Лондоне получают свою долю.

Биткойн больше не является любимым оружиемrebеллов. Это трофейный актив для тех самых учреждений, которые он должен был разрушить.

Но это не какое-то одобрение идеалов Биткойна. Это захват денежной массы. Уолл-стрит не заботит децентрализация. Ей важны комиссии. Биткойн стал продуктом. Он находится под теми же централизованными системами—такими как Корпорация депозитарного траста и клиринга—которые контролируют почти все сделки с акциями в Соединенных Штатах.

Иронично, что движение, которое закричало «долой банки», теперь сближается с ними. Но это не из-за того, что Биткойн изменился. Он по-прежнему не имеет внутренней ценности. Он не приносит дохода. Его цена по-прежнему определяется розничной спекуляцией. Тем не менее финансовые консультанты настоятельно рекомендуют своим клиентам включить его в «современные» портфели.

Предпосылка вызывает тревогу. Пенсионные фонды экспериментируют с Биткойном, и фидуциары испытывают давление следовать за толпой. Даже небольшие аллокации криптовалюты могут вызвать цепную реакцию в институциональных портфелях в следующем рыночном падении.

Регуляторы подводят

А где же наблюдатели? Нигде, это точно. Регуляторы все еще не могут координировать свои усилия, имея фрагментированный подход и отсутствие единой стратегии в отношении рисков Биткойна. Агентства тянут в разные стороны, оставляя достаточно большие пробелы, через которые Уолл-стрит может проехать на грузовике.

Недостаток прозрачности в этих финансовых продуктах не помогает. Многие инвесторы не понимают, что происходит с их активами, когда учреждения перемещают их. А затем есть угроза того, что следующая администрация США откатит регулирование. Дерегуляторная среда может сделать FTX ничем не значительным происшествием.

Представьте мир, где институциональные игроки, свободные от контроля, упаковывают Биткойн в сложные финансовые продукты. К моменту следующего краха криптовалюты эти продукты могут оказаться в пенсионных счетах и том, что касается пенсий. Это вопрос не о том, произойдет ли это, а когда последствия распространятся. Мы все знаем, что это всегда происходит.

Рехипотека: невидимая угроза Биткойна

Если контроль институциональных игроков над Биткойном был не достаточно плохим, то тут появляется рехипотека, чтобы все это усугубить. В простых словах, это значит, что один и тот же Биткойн используется в качестве залога для нескольких кредитов. Это похоже на один доллар, который тратится десять раз. Результат? Карта из бумаги.

Рехипотека — это бомба замедленного действия. Если один заемщик не выполняет обязательств, это создает цепь обязательств, которые могут уничтожить ликвидность на рынке. Крах криптовалюты в 2022 году показал, насколько разрушительной может быть эта практика. Многие платформы, которые активно занимались рехипотекой, столкнулись с кризисами ликвидности, оставив инвесторов без средств.

Но настоящая проблема в том, что инвесторы часто оказываются в неведении. Большинство платформ для крипто-кредитования не раскрывают свои практики рехипотеки, оставляя людей в неведении о рисках. И как только рехипотеченный Биткойн будет утрачён — будь то из-за небрежного управления или взлома — он исчезнет навсегда.

Эта практика также подавляет цену Биткойна, увеличивая его воспринимаемое предложение. Вместо того чтобы быть дефицитом, Биткойн начинает казаться повсеместным, что нарушает рыночную динамику и уверенность инвесторов.

Уолл-стрит, движимая прибылью, упускает технологические достижения в пользу краткосрочных доходов. Стартапы, являющиеся основой инноваций в блокчейне, вытесняются. В итоге остается рынок, который более заботится о поддержании статус-кво, чем о преодолении границ.

А затем есть волатильность. Высокочастотная торговля и алгоритмические стратегии, характерные для институциональной торговли, усиливают колебания цен. Розничные инвесторы, ищущие стабильности, могут быть оттолкнуты, оставив Биткойн в руках спекулятивных гигантов.

Что произойдет дальше, зависит от того, кто владеет властью. Но одно можно сказать с уверенностью. Душа Биткойна отошла на второй план ради его ценников.