Біткоїн: від фінансової революції до інституту Уолл-Стріт

Парадокс Біткоїна: народжений, щоб зруйнувати традиційні фінанси, тепер процвітає всередині них.

Біткоїн не був створений для цього. Він не мав потрапити в руки брокерів Уолл-Стріт, менеджерів пенсійних фондів чи багато національних клірингових палат. Його мета полягала в тому, щоб їх повалити.

Але ось ми в 2024 році, і Біткоїн знаходиться на рівні $93,000, що більше ніж у два рази вище його вартості рік тому. Але зростання `короля` більше не стосується свободи від системи. Мова йде про процвітання всередині неї.

Два роки тому падіння FTX і різке зниження цін на криптовалюту залишили майбутнє Біткоїна під загрозою. Зростання процентних ставок, скандали та, здавалося, безкінечний скептицизм штовхнули Біткоїн у кут.

Регулятори відчули запах крові. Критики назвали це бульбашкою. Велике бачення Біткоїна (торгівля між рівними без посередників) виглядало мертвим.

Але ми тут. Уолл-Стріт їде на поїзді Біткоїна як ніколи раніше, перетворюючи те, що мало стати фінансовою революцією століття, на просто ще одну статтю в балансах.

Плани Уолл-Стріт

Фінансова еліта захопила Біткоїн. Біржовий фонд (ETF) на спотовий Біткоїн від BlackRock накопичує мільярди активів. Пенсійні фонди Великобританії та великі керуючі активами в Лондоні отримують свою частку в дії.

Біткоїн більше не є зброєю вибору для повстанців. Це трофейний актив для тих самих інституцій, які він був створений, щоб знищити.

Але це не схвалення ідеалів Біткоїна. Це заробляння грошей. Уолл-Стріт не переймається децентралізацією. Їй важливі збори. Біткоїн став продуктом. Він перебуває під тими ж централізованими системами—як-от Депозитарна палата, що контролює майже всі торги акціями в Сполучених Штатах.

Іронічно, що рух, який кричав `долой банки`, тепер близько з ними. Це не тому, що Біткоїн змінився. Він все ще не має внутрішньої вартості. Він не приносить доходу. Його ціна все ще визначається роздрібною спекуляцією. Тим не менш, фінансові радники закликають клієнтів включати його в `сучасні` портфелі.

Прецедент тривожний. Пенсійні фонди експериментують з Біткоїном, а фідукціари відчувають тиск дотримуватися натовпу. Навіть невеликі крипто-інвестиції можуть викликати хвилю в інституційних портфелях під час наступного падіння ринку.

Регулятори не справляються

А де ж наглядові органи? Ніде зрозумілого, це точно. Регулятори все ще плутаються, з розрізненим наглядом і без єдиного підходу до ризиків Біткоїна. Агентства тягнуть в різних напрямках, залишаючи прогалини досить великими, щоб Уолл-Стріт могла просковзнути через них.

Відсутність прозорості в цих фінансових продуктах не допомагає. Багато інвесторів навіть не знають, що відбувається з їхніми активами, коли інституції їх переміщують. І потім є загроза нового адміністративного управління в США, яке може скасувати регуляції. Дерегуляторне середовище може зробити FTX виглядати як дрібна неприємність.

Уявіть світ, де інституційні гравці, вільні від нагляду, упаковують Біткоїн у складні фінансові продукти. До моменту, коли відбудеться наступний крах криптовалют, ці продукти можуть опинитися в пенсійних рахунках. Це питання не `якщо`, а `коли` наслідки поширяться. Ми всі знаємо, що це завжди стається.

Рейпотекація: невидима загроза Біткоїна

Якщо інституційний контроль над Біткоїном був недостатньо поганим, ось вона—рейпотекація, яка все ускладнює. У простих словах, це коли той самий Біткоїн закладається в якості застави для кількох кредитів. Це як один долар, який витрачається десять разів. Результат? Каркас карт.

Рейпотекація є бомбою уповільненої дії. Якщо один позичальник не виконує зобов`язання, це створює ефект доміно зобов`язань, які можуть знищити ліквідність на ринку. Крах криптовалют 2022 року показав, наскільки руйнівною може бути ця практика. Багато платформ, які займалися агресивною рейпотекацією, зіткнулися з ліквідними кризами, залишаючи інвесторів в холоду.

Але справжня проблема в тому, що інвестори часто залишаються в невіданні. Більшість платформ крипто-кредитування не розкривають свої практики рейпотекації, залишаючи людей без поняття про ризики. І як тільки рейпотечений Біткоїн втрачається—незалежно від управлінських помилок або злому—він пропадає назавжди.

Ця практика також пригнічує ціну Біткоїна, інфляційно сприймаючи його пропозицію. Замість того, щоб бути дефіцитним, Біткоїн починає виглядати так, як ніби він скрізь, що порушує динаміку ринку та впевненість інвесторів.

Мислення Уолл-Стріт, спрямоване на прибуток, відводить увагу від технологічних досягнень на користь короткострокових вигод. Стартапи, кістяк інновацій у блокчейні, виштовхуються. Те, що залишається, є ринком, який більше про утримання статус-кво, ніж про розширення меж.

А потім є волатильність. Високочастотна торгівля і алгоритмічні стратегії, що є ознаками інституційної торгівлі, посилюють коливання цін. Роздрібні інвестори, які шукають стабільності, можуть бути відштовхнуті, залишаючи Біткоїн у руках спекулятивних гігантів.

Що станеться далі, залежить від того, хто має владу. Але одне можна стверджувати зі всією певністю: душа Біткоїна опинилася на задньому плані у порівнянні з його цінником.