Токенизация: Новый Взгляд на Управление Активами и Доступ к Инвестициям

Что такое токенизация?

Традиционное управление активами — это трудоемкий процесс. Обычно в него вовлекается множество посредников, включая различные государственные органы и регуляторов.

Активы, такие как акции, облигации, недвижимость или даже земля, часто могут быть слишком дорогими и времязатратными для управления, что ставит их вне досягаемости для большинства населения мира.

К тому же традиционное управление активами обычно включает сложные юридические соглашения и множество документов, что делает отслеживание и передачу собственности весьма затруднительными. Это медлительная и громоздкая система, которая часто не обладает достаточной прозрачностью для предотвращения мошенничества и других форм коррупции.

Токенизация, хоть и не без своих недостатков и регулирующих препятствий, предлагает радикально новый взгляд на управление активами, переосмысляя то, что возможно в финансовом и технологическом мире. Мы исследуем эту новую идею ниже.

Что такое токен?

Простыми словами: `Токен — это нечто, представляющее что-то другое и может существовать в любой форме`, согласно словам Джозефа Любина, сооснователя Ethereum и основателя блокчейн-весторской студии ConsenSys. `Это может быть кусок бумаги. Это может быть идея. Это символ, представляющий что-либо`, — сказал он. `Ваша водительская лицензия, например, является токеном, который индексируется в реестре, который ведет государство о том, кто имеет право водить.`

Вы можете считать токен на основе блокчейна как своеобразный цифровой чек за часть актива. Но, в отличие от старых чеков, эти токены не подлежат изменениям и жестко записываются в аудируемом блокчейне.

Знали ли вы?

Технология блокчейн и токены восходят к криптовалютам, таким как Bitcoin.

В 2009 году Bitcoin представил одноранговую систему для передачи ценности через Интернет. Блокчейн Bitcoin позволяет проводить транзакции децентрализованно, без доверия третьим лицам, и изменчиво — избегая так называемой проблемы двойных расходов, предотвращая мошенническое копирование и дублирование транзакций.

Эта инновация вдохновила предпринимателей на новые применения технологии, лежащей в основе Bitcoin. В 2015 году Ethereum представила миру финансовых технологий программируемый блокчейн — прорыв, ставший возможным благодаря технологии смарт-контрактов Ethereum.

Ethereum перенесла ту же технологию, на которой построен Bitcoin, и сделала ее частью не только криптовалюты и хранения ценности.

Вскоре на сети Ethereum было разработано тысячи токенов, каждый из которых обладает своими уникальными качествами и преимуществами. В отличие от криптовалют, токены имеют различные потенциальные области применения — от управления недвижимостью, акциями и контрактами до поддержки децентрализованных приложений и игр.

Области применения токенов

В общем, существует два типа токенов:утилитарные токены иценные токены.

• Утилитарные токены — это цифровые активы, дающие их владельцам доступ к продуктам или услугам, предлагаемым компанией. Как подразумевает название, эти токены предназначены для использования в чем-либо, а не для хранения или торговли. Например, утилитарный токен может предоставить доступ к будущей услуге, такой как аренда вычислительных мощностей, размещение ставки на спортивном событии или участие в юридически обязательном голосовании.
• С другой стороны, ценные токены — это цифровые активы, представляющие собой инвестиции, такие как доля в компании, право голоса в том, как работает компания, единица ценности или их комбинация. Эти токены также могут представлять части реальных активов, таких как золото, классические автомобили или роялти от вашей любимой песни.

Следовательно, ценные токены должны соответствовать существующим регулирующим рамкам, которые управляют традиционными ценными бумагами, такими как акции. В результате целая отрасль стала развиваться, чтобы помочь предпринимателям-токенизаторам придерживаться соответствующих норм.

Компания Securitize, стартап в области криптовалют, поддерживаемый ведущей криптобиржей США Coinbase, является одной из таких компаний, специализирующихся на выпуске и управлении цифровыми ценными бумагами, с явной целью помочь эмитентам токенов оставаться в соответствии с нормами.

Помимо утилитарных и ценных токенов, также существуют специальные невзаимозаменяемые токены, известные какNFT. Эти токены представляют собой уникальные цифровые предметы, начиная от коллекций профилей, таких как CryptoPunks и Bored Ape Yacht Club, до отдельных произведений искусства, проданных за десятки миллионов долларов.

Токенизировать или не токенизировать...

Обещание токенизации заключается в ее потенциале демократизировать доступ к цифровым активам, а также в ее способности обеспечивать ответственность, безопасность и происхождение этих активов.

`Создание токенов, представляющих реальные активы, которые могут быть торговыми и обеспечивать ответственность, необычайно полезно,` говорит Пол Сноу, основатель и генеральный директор Factom.

Люди думают, что владеют акциями, но на самом деле они владеют чеком на акции, и это своего рода процесс `доверия нам`.

Система на основе блокчейна устраняет необходимость доверять посредникам. Но она также обеспечивает лучший уровень учета, объяснил Сноу, что может быть особенно полезно для компаний, занимающихся предотвращением мошенничества.

Это, по крайней мере, в идеальном мире.

В конце июня 2025 года популярное торговое приложение Robinhood объявило, что более 200 акций будут токенизированы и доступны для торговли на втором уровне сети Ethereum — Arbitrum для клиентов из ЕС. Две из этих акций включают OpenAI и SpaceX, частные компании, которые Robinhood заявила, что предоставляют `косвенный доступ к частным рынкам`. OpenAI с этим не согласилась и опубликовала общественное заявление, заявив, что они не одобряют это предложение.

Несмотря на критику, Владимир Тенев, сооснователь и генеральный директор Robinhood, сказал в интервью Bloomberg в июле 2025 года, что списки частных компаний не будут ограничены.

`Мы хотели бы иметь тысячи частных компаний на платформе, доступных для розничных инвесторов,` сообщил Тенев Bloomberg. `И, на самом деле, с нашего объявления я получил огромный поток запросов от частных компаний, которые действительно хотят получить доступ к розничному рынку, чтобы их акции были токенизированы и стали частью этой революции.`

Курт Уоткинс, основатель основанной в США компании Watkins Legal, сказал Decrypt, что это предложение, вероятно, будет `коммерчески нежизнеспособным` в США из-за отсутствия прозрачности и юридической неясности.

Регуляторы по всему миру, особенно в Соединенных Штатах, сейчас пристально следят за индустрией криптовалют, внимательно изучая, как токены были куплены, проданы и распределены до сих пор.

И правила, касающиеся продажи, распределения и управления токенизированными активами, будут различаться от страны к стране. Крипто-стартапы, которые стремятся построить глобальные безграницы системы, должны теперь учитывать регулирующие и соблюдательные меры в каждом из юрисдикций, где они собираются вести бизнес.

Это тоже стало трудоемким и дорогим процессом, особенно в Соединенных Штатах, причем многие компании на основе токенов предпочитают вместо этого перемещать свои фирмы за границу, где правила менее строгие.

Тем не менее, американские регуляторы проявили недавние признаки перехода к токенизированным активам, а предприниматели в области блокчейна продолжают разрабатывать инновационные применения токенизации, а также решения для улучшения масштабируемости своих сетей.

Будущее

Токенизация обещает мир, где почти любой актив или услуга могут быть представлены и сохранены на блокчейне. Возможности теоретически бесконечны. Но, подобно ранним дням Интернета, мы только начинаем понимать, какие идеи лучше всего подходят для этой технологии.

Все еще рано, но переход к токенизированному миру может изменить наш взгляд на все, что имеет реальную ценность.

Эта статья была опубликована в июле 2023 года и обновлена в июле 2025 года.