Ончейн-метрики не отражают истинный спрос институционалов на Биткойн

Почему ончейн-метрики не отражают полную картину институциональных покупок Биткойна

Биткойн закрылся выше $104,000 в июне, что является его самым высоким месячным закрытием и наилучшей производительностью второго квартала за всю историю.

Это произошло несмотря на то, что традиционные ончейн-метрики указывают на слабый спрос со стороны покупателей, даже несмотря на то, что спотовые биржевые фонды (ETF) Биткойна в США показали robust показатели за месяц.

В июне спотовые ETF Биткойна в США испытали 12-дневную серию притока средств, составившую почти $4 миллиарда, включая примерно $550 миллионов 25 июня, что отражает сильный и стабильный институциональный спрос, согласно данным SoSoValue.

Тем не менее, наблюдатели указывают на разрыв, который возникает из-за того, как институции покупают Биткойн по сравнению с розничными инвесторами. Дело в том, что большая часть институциональных покупок происходит в тайне, как сообщают эксперты Decrypt.

Такие сделки структурированы так, чтобы избежать публичной видимости, они происходят либо вне сети, либо заканчиваются в кошельках, которые не движутся часто.

В результате традиционные метрики блокчейна часто упускают тот масштаб и природу институциональных потоков, по словам Аслана Таштанова, инженера по блокчейну и оригинального автора DeepBook в Mysten Labs.

«Существует несколько причин, почему данные метрики на блокчейне не рассказывают нам полной истории о поведении институциональных инвесторов», - сказал Таштанов Decrypt.

Институциональные игроки «склонны покупать на централизованных биржах и через OTC-столики», которые предназначены для обработки больших объемов без нарушения рынков, добавил он.

В результате возникает рыночная динамика, при которой институциональный капитал может перемещать цены, не вызывая привычных сигналов на блокчейне.

Что говорят сигналы

Спотовая торговая активность для розничных инвесторов в Биткойн остается нейтральной, несмотря на недавние колебания цен и постепенный восходящий тренд в последние недели.

Между тем, накопительный баланс Биткойна, хранящегося на известных OTC-адресах, упал до исторических минимумов, средние связные с майнерами балансы снизились на 18% с января до примерно 156,000 BTC, согласно данным CryptoQuant.

Майнеры считаются наравне с институциями из-за их значительных активов и представляют собой группу, способную влиять на рыночные движения.

Снижение балансов OTC, особенно связанных с майнерами, сигнализирует о том, как и где перемещаются большие объемы Биткойна. Но это лишь отображает половину картины.

«Крупномасштабные институциональные покупки не отражаются в привычных индикаторах на блокчейне», - сказал Кони Квонг, генеральный директор и соучредитель GAIB, Decrypt. «Этот разрыв делает спрос слабее, даже когда капитал продолжает поступать через институциональные инструменты», такие как ETF в США или ETP в Европе.

GAIB, который создает финансовую инфраструктуру для экономики AI-вычислений, токенизируя GPU в генерирующие доход цифровые активы, утверждает, что внимательно следит за институциональной активностью.

«В пост-халвинговой среде, где новое предложение ограничено, даже скромный институциональный спрос может двигать рынок», - сказал Квонг.

Тем не менее, халвинг Биткойна в апреле 2024 года, который снизил вознаграждения майнеров вдвое в рамках четырехлетнего графика эмиссии Биткойна, не привел к значительному росту цен.

Через год Биткойн показал свои самые слабые результаты после халвинга за всю историю, упав до $75,000 в начале апреля, когда тарифы Трампа угрожали рыночной стабильности и шевелили рисковые активы.

Низкий, приглушенный диапазон между $80,000 и $90,000 обозначает разрыв с бурными ралли, которые следовали после предыдущих халвингов, согласно данным институциональной рыночной разведывательной компании Kaiko Research.

Ограничения предложения и ликвидности

Но хотя предложение ограничено, исторические тенденции показывают, что реакции рынка часто разворачиваются постепенно и значительно варьируются. Для институций проблема заключается не только во времени. Важно также инфраструктура.

Таштанов утверждает, что пробел в инфраструктуре заставил другие сети вмешиваться, ссылаясь на блокчейны, такие как Sui, которые заняли нишу в сфере децентрализованных финансов Биткойна.

Sui «взяла активную роль в поддержке институционального доступа к стратегиям DeFi Биткойна», - сказал Таштанов, добавив, что Биткойн «сейчас составляет более 10% от общей заблокированной стоимости Sui.

«Самая большая причина на самом деле практическия», - сказал Таштанов. «Просто недостаточно ликвидности на блокчейне, чтобы удовлетворить институциональный спрос.

На момент написания статьи Биткойн торгуется на уровне около $106,200 с дневным объемом близко к $25.7 миллиарда, согласно данным CoinGecko.

Отредактировано Себастьяном Синклером