Оончейн-метрики та інституційний попит на біткоїн: розрив у даних і реальність ринку

Чому ончейн-метрики не відображають повну картину покупки біткоїнів інституційними інвесторами

У червні біткоїн закрився вище $104,000, що стало найвищим місячним закриттям і найсильнішими показниками другого кварталу в історії.

Це відбулося незважаючи на те, що традиційні ончейн-метрики вказують на знижену покупецьку активність, навіть коли американські спотові біткоїн ETF продемонстрували потужні результати за місяць.

У червні спотові біткоїн ETF у США відзначили 12 днів безперервних припливів, що склали майже $4 мільярди, включаючи приблизно $550 мільйонів 25 червня, що свідчить про потужний і постійний інституційний попит, згідно з даними SoSoValue.

Проте, спостерігачі вказують на розрив, що виникає внаслідок того, як інститути купують біткоїн порівняно з роздрібними інвесторами. Більша частина інституційних покупок відбувається «поза полем зору», за словами експертів з Decrypt.

Такі угоди структуровані, щоб уникнути публічної видимості, або відбуваються поза мережею, або закінчуються в гаманцях, які не здійснюють великих пересувань.

Як наслідок, традиційні блокчейн-метрики часто не відображають масштабу та природи інституційних потоків, відповідно до слів Аслана Таштанова, інженера блокчейну та оригінального автора DeepBook у Mysten Labs.

«Є кілька причин, чому ончейн-дані не розповідають нам повну історію про поведінку інституційних інвесторів», - зазначив Таштанов у розмові з Decrypt.

Інституційні гравці «зазвичай купують на централізованих біржах та через OTC-столи», що призначені для обробки великих обсягів без порушення ринків, сказав він.

Результат — ринкова динаміка, в якій інституційний капітал може рухати ціни, не викликаючи звичних ончейн-сигналів.

Які сигнали?

Спотова торгова активність у біткоїні серед роздрібних інвесторів залишається нейтральною, незважаючи на нещодавні коливання цін та поступовий підйом останніми тижнями.

Тим часом накопичений баланс біткоїнів, що належать відомим OTC-адресам, знизився до історичних мінімумів, з середніми балансами, пов’язаними з майнерами, що знизилися на 18% з січня до приблизно 156,000 BTC, згідно з даними CryptoQuant.

Майнери вважаються рівноцінними інститутам через їхні значні запаси і є представниками когорти, здатної впливати на ринкові рухи.

Зниження балансу OTC, особливо пов’язаного з майнерами, сигналізує про зміни в тому, як і де переміщуються великі обсяги біткоїнів. Однак це лише частина картини.

«Великомасштабні інституційні покупки не відображаються в звичайних ончейн-показниках», - зазначив Кони Квонг, генеральний директор і співзасновник GAIB, у розмові з Decrypt. «Цей розрив робить попит здаватися слабшим, навіть коли капітал продовжує надходити через інституційні інструменти», такі як американські ETF або європейські ETP.

GAIB, який будує фінансову інфраструктуру для економіки обчислень на основі ШІ, токенізуючи GPU в цифрові активи, що генерують дохід, стверджує, що уважно стежить за інституційною активністю.

«У післяхалвінговому середовищі, де нові поставки обмежені, навіть скромний інституційний попит може зрушити ринок», - сказав Квонг.

Проте, халвінг біткоїну у квітні 2024 року, що зменшив винагороди для майнерів вдвічі в рамках чотирирічного графіка випуску біткоїну, не призвів до миттєвого зростання цін.

Через рік біткоїн показав свої найслабші показники після халвінгу, опустившись до $75,000 на початку квітня, оскільки тарифи Трампа загрожували ринковій стабільності і хвилювали ризикові активи.

Нижчий, приглушений діапазон між $80,000 і $90,000 позначає розрив від вибухових ралі, що слідували за попередніми халвінгами, згідно з даними інституційної аналітичної компанії Kaiko Research.

Обмеження постачання та ліквідності

Але, хоча постачання обмежене, історичні тренди вказують на те, що реакції ринку часто розвиваються поступово і суттєво варіюються. Для інститутів питання не лише вчасності. Це також стосується інфраструктури.

Таштанов стверджує, що інфраструктурна нестача спонукала інші мережі втрутитися, наводячи блокчейни, такі як Sui, які закріпилися в секторі децентралізованих фінансів біткоїну.

Sui «активно підтримує інституційний доступ до стратегій Bitcoin DeFi», - сказав Таштанов, додавши, що біткоїн «тепер становить понад 10% загальної заблокованої вартості Sui.

«Головна причина насправді дуже практична», - зазначив Таштанов. «На ончейні просто недостатньо ліквідності, щоб задовольнити інституційний попит.

На момент написання, біткоїн торгується приблизно за $106,200, з щоденним обсягом близько $25.7 мільярда, згідно з даними CoinGecko.

Редаговано Себастьяном Сінклером