Ілон Маск і біткойн: чи вказує США на фіскальний колапс?

Ілон Маск приєднався до біткойн-максистів, попереджаючи про «потенційний» фіскальний колапс США або ми вже там?

Минулого місяця CoinDesk детально обговорював, як активність на ринку облігацій ставить під сумнів уявлення про те, що уряд США надійний, піднімаючи питання щодо давно утвердженого «кайфеба» або ілюзії фіскальної стабільності.

Тепер мільярдер-технолог Ілон Маск підняв тривогу в X через свою [можливо, виправдану] критику великого, красивого податкового закону президента Дональда Трампа, який, як прогнозується, збільшить фіскальний дефіцит на 2,4 трильйона доларів за десять років.

Це трапляється в той час, коли зростаючі фіскальні занепокоєння вже відштовхують інвесторів від активів США до альтернатив, таких як біткойн і золото. Станом на фінансовий рік 2024 фіскальний дефіцит становив 1,8 трильйона доларів, а сьогодні національний борг вже досяг 36 трильйонів доларів, з річними платежами за відсотками, що складають 1,13 трильйона доларів.

Така впливова і популярна особа, як Маск, піднімаючи питання фіскальної безпеки, може спричинити два наслідки: по-перше, це може пришвидшити відхід від активів США. Чи просто випадковість, що в цей час корпоративні скарби все активніше приймають біткойн та інші токени, зокрема XRP?

По-друге, інвестори, занепокоєні фіскальним здоров`ям уряду, швидше за все, вимагатимуть вищу інфляційно скориговану віддачу за позики. Тож, очікуйте, що ставки залишаться високими, ще більше ускладнюючи фіскальну ситуацію і економічне зростання.

Уряд виникає банкрутом, принаймні теоретично.

Вірмені біткойн BTC 103,630.20, попереджали про цей день вже давно. Парафразуючи колишнього співробітника CoinDesk, «Криптовалюта може не мати всіх правильних відповідей, але вона ставить правильні запитання.»

Популярна наративна лінія стверджує, що уряд США є банкрутом, а долар на шляху до колапсу. За словами Маска, уряд ризикує банкрутством, якщо фіскальна обережність не буде відновлена.

У теорії, уряд фактично банкрут вже десятиліттями. Це очевидно з повторюваних підвищень боргового ліміту на протязі років.

Конгрес встановив перший федеральний борговий ліміт на рівні 45 мільярдів доларів у 1939 році, надавши Казначейству величезну свободу дій у використанні запозичувальних інструментів, поки загальний борг не перевищує самовстановлений ліміт.

З того часу ліміт неодноразово досягався і підвищувався, що є ознакою фіскальної кризи і, в багатьох випадках, формою приховування банкрутства. Станом на 2025 рік ліміт боргу становить 36 трильйонів! Це, справді, трильйони.

Це наводить на думку про жарт індійського стендап-коміка про урядових службовців, які штучно підвищують небезпечний рівень під час повеней, щоб створити ілюзію контролю та нормальності.

Аналогічно, повторне підвищення боргового ліміту стало спробою маскувати фіскальну банкрутство країни. Система фіатних грошей на основі боргу може бути зламана.

Принаймні протягом десятиліття вірні біткойну стверджують, що грошова система зламано, і її потрібно виправити – сутність боргових фіатних грошей.

І вони можуть мати рацію, оскільки співвідношення боргу до ВВП у розвинених країнах перевищило 100%, що є ознакою того, що здатність боргових фіатних грошей генерувати зростання впала.

У блозі на Mises Institute описується боргове фіатне грошы (паперові гроші з печаткою уряду, які нічим не підкріплені) як таке: «Уряд і потужні банки встановили систему у 1913 році, яка зазвичай працює так: Кожен долар монетарної бази (або «вузьких грошей» або «грошей з високою потужністю») з`являється з відповідним збільшенням державного боргу, що колективно обчислюється на податківців. Потім приватні банки використовують цю базу, щоб створити ще більше доларів (в «широких грошах»), які з`являються з аналогічним збільшенням приватного боргу.»

«Ідучи іншим шляхом, якщо приватний сектор коли-небудь погасить всі свої борги, а федеральний уряд погасить всіх своїх кредиторів, тоді постачання доларів США буде практично знищене.»

«Це і є сенс, в якому наша фіатна система на часткових резервах використовує “гроші на основі боргу.” Хоча ринкові ціни є гнучкими і можуть реагувати на дефляцію значно краще, ніж більшість людей усвідомлює, все ж вірно, що наша система трагічно абсурдна.»

Співвідношення боргу до ВВП вище 100% означає, що загальний державний борг перевищує річний економічний вихід країни. У такій ситуації за кожен додатковий долар, позичений урядом і інвестований в економіку, результативний вплив (мультиплікаторний ефект) є меншим за один долар – тобто, повернення від додаткових позичених коштів зменшується.

Щоб пояснити в контексті закону про убутковий прибуток/користь, гранична вигода від кожного додаткового долара, витраченого на генерування зростання, є негативною.

Це також означає, що додатковий борг більше не генерує продуктивне економічне зростання і може бути дійсно шкідливим. Уявіть, що ви їсте ваше улюблене морозиво без зупинки (так само як уряди поглинають позичені гроші протягом десятиліть); зрештою, на якому етапі ви впадете в непритомність. Ось де ми зараз у плані фіскальних фінансів та коефіцієнтів боргу до ВВП у США та інших розвинутих країнах. Що далі?

Економіст Рассел Нап`єр, відомий своїм досвідом у борговій та фіскальній політиці, обговорював кілька кроків, які уряди можуть вжити, щоб зменшити співвідношення боргу до ВВП.

• Це включає підвищення номінального зростання ВВП через структурний рівень інфляції, що багато країн, включаючи США та Великобританію, робили для роздування боргу після Другої світової війни.
• Дозволити помірною інфляції зменшити реальну вартість боргу, таким чином знижуючи обслуговування боргу та зменшуючи співвідношення, може стимулювати попит на активи, такі як золото та біткойн.
• Інші кроки можуть включати девальвацію валют і впровадження контролю за капіталом та фінансового придушення, що може бути позитивним для альтернативних інвестицій, таких як криптовалюти.

На легшій ноті, зменшення фіскальних витрат – стратегія, спочатку просунута Трампом – може бути єдиним способом, щоб повернути економіку на правильний шлях.

Розгляньте цю медичну аналогію.

Коли ваше тіло піддається надмірному рівню цукру в крові протягом тривалого часу, клітини, як правило, розвивають інсулінову резистентність, що призводить до діабету 2 типу. Лікарі часто рекомендують голодування для відновлення чутливості до інсуліну.

Аналогічно, обмеження фіскальних витрат може бути єдиним способом значно знизити співвідношення боргу до ВВП нижче 100%, відтак відновлюючи ефективність системи боргових фіатних грошей у генеруванні зростання.

Сказане, що тоді, якщо уряди потерплять невдачі? Система на основі боргу фіатних грошей може бути дійсно втраченою, що загострить пошук альтернатив, Blockchain та криптовалюта можуть стати потенційними варіантами.

Давайте подивимося, як розвиватимуться події.