Крипто-розрив: старі уявлення Уолл-стріт стримують прийняття цифрових активів

Великий крипто-розрив: чому старе охоплення Уолл-стріт досі не торкається криптовалюти

Біткоїн і криптовалюти, здається, перебувають на порозі масового прийняття: обмінні фонди (ETF) на спотові криптовалюти в США ламають рекорди притоку капіталу, Goldman Sachs володіє найбільшими обсягами акцій крипто ETF, виданих BlackRock, ніж будь-яка інша установа, а корпоративні казначейства від Strategy до Bitmine приймають цифрові активи.

Однак, нещодавнє опитування Bank of America показало, що три чверті світових керуючих фондами залишаються незмінними у своїй відмові торкатися цифрових активів.

Згідно з Максом Гокменом, заступником головного інвестиційного директора Franklin Templeton Investment Solutions, ці парадоксальні цифри не пов’язані з регуляторною невпевненістю або операційною складністю, оскільки ці бар’єри в значній мірі були подолані.

В інтерв`ю CryptoSlate Гокмен зазначив, що викривлені цифри виникають через страх, неправильні уявлення та боротьбу індустрії з відмовою від глибоко вкорінених вірувань про те, що являє собою законне інвестування.

Гокмен спостерігав, як традиційні фінанси борються з революцією цифрових активів, і вказав:

“Найбільша причина полягає в тому, що встановленій індустрії потрібно деякий час, щоб усвідомити, що вона відстає. Існує страх перед невідомим.”

Парадокс управління активами

Керуючі фондами пишаються своєю фідуціарною відповідальністю, але цей захисний інстинкт створив парадокс: бажання захистити активи клієнтів заважає менеджерам отримувати можливості, які клієнти все більше вимагають.

Згідно з Гокменом:

“Частиною бути хорошим куратором є усвідомлення того, чого хочуть ваші клієнти. Клієнти на рівні роздрібу та інституцій більше цікавляться цифровими активами, але вони виявляють, що їхні інвестиційні менеджери насправді не мають рішень.”

Цей спротив викликаний стійкими неправильними уявленнями. Одним з таких уявлень є те, що це все лише гіперспекулятивно та позбавлено цінності, тоді як іншим є відсутність працівників з експертизою, щоб створити законні інвестиційні рішення за допомогою цифрових активів.

Пастка мемкоїнів

Коли Гокмен стикається зі скептичними колегами, розмова проходить за передбачуваним сценарієм. Представники традиційних фінансів згадують мемкоїни як представницькі для всього екосистеми криптовалюти, виявляючи, що він називає поверхневим розумінням.

Так само, як акціонерні ринки охоплюють від блакитних дивідендних акцій до спекулятивних біотехнологій, цифрові активи варіюються від встановлених протоколів, які генерують реальний дохід, до чисто спекулятивних токенів.

Його відповідь стала автоматичною:

“Тому що ви вкладаєте в акції, чи означає це, що ви купуєте лише акції за безцінь? Високодохідний борг має багато компаній, до яких більшість раціональних інвесторів не доторкнуться. Більшість керуючих активами скажуть вам, що володіють акціями ринків, що розвиваються, і проблемними борговими зобов’язаннями. Це ключова клас активів для них.”

Гокмен підкреслив, що скептицизм вибірковий. Менеджери комфортно тримають венесуельські облігації, інструменти, які кілька разів зазнавали дефолту, тоді як при цьому сумніваються у біткоїні, який жодного разу не пропускав платежі за 15 років.

Поки керуючі фондами обговорюють легітимність криптовалюти, ринок тихо трансформується. Дані, які навів Гокмен, розвінчують роздрібний наратив: 89% біткоїн-транзакцій на біржах перевищують 100 000 доларів. Він підкреслив:

“Це не роздрібні гроші. Ринок стає більш інституціоналізованим.”

Освітній виклик

Відповідь Franklin Templeton полягає у трирівневій кампанії, що націлена на центральних банкірів, інституційних посередників і роздрібних інвесторів. Середній рівень, який є вирішальним, складається з брокерів і власників платформ, які контролюють доступ до мільйонів, але залишаються невігласами щодо попиту клієнтів.

Гокмен запитує цих учасників, чи запитували вони у своїх клієнтів, чи хочуть вони криптовалюту. Він додає:

“Вони можуть мати обліковий запис Coinbase, де нагромадили більшість своїх статків. Ви просто не фіксуєте це.”

Традиційні консультанти часто виявляють, що статки фрагментовані між платформами, а професійно керовані портфелі не містять жодних цифрових активів, які клієнти накопичують самостійно.

Прорив Franklin Templeton полягає в перекладі: вираження концепцій блокчейну на мові традиційних фінансів. Коли аналізують Solana, вони не використовують революційну риторику, а розраховують дисконтування грошових потоків.

Гокмен пояснив:

“Якщо у вас є щось на кшталт Solana, де на кожну транзакцію сплачуються реальні збори, ми можемо спрогнозувати зростання цих транзакцій. Це майбутні грошові потоки. Ми можемо знижувати їх до сьогодення.”

Цей підхід розвінчує цифрові активи, застосовуючи знайомі аналітичні рамки, які будь-який інвестор з базовим навчанням оцінки може зрозуміти.

Всі ці роздуми про доходність

Оскільки наближаються зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, Гокмен бачить можливість. Традиційні джерела доходності пропонують зменшені прибутки, тоді як установи стикаються із зростаючим тиском на генерацію доходу, і криптовалюти можуть стати альтернативою.

Згідно з ним:

“Кожен потребує доходу. Стейкінг є одним із чітких способів це зробити. Коли люди кажуть мені, що турбуються про те, що [крипто] може бути обманом, ну, чи вас не турбує те, що уряд просто скасує весь борг? Тому що я це вже спостерігав.”

Нещодавні рекомендації SEC щодо ліквідного стейкінга представляють потенційний переломний момент. Вперше регульовані продукти можуть пропонувати дохіди від стейкінгу без необхідності безпосереднього володіння криптовалютами.

Якщо крипто ETF з дозволеним стейкінгом отримають схвалення, Гокмен прогнозує, що спротив не може тривати вічно. Він спрогнозував:

“Коли ми зможемо надати доходність, я думаю, це буде стимулювати ще більше прийняття.”

Трансформація, ймовірно, прискориться раптово. Інституційне прийняття часто слідує паттерну тривалого скептицизму, поки конкурентний тиск не змусить до масових змін.

Великий крипто-розрив залишається між 75% керуючих фондами, які чіпляються за знайомі структури, та зростаючою коаліцією, яка визнає, що обслуговування клієнтів вимагає прийняття технологічних змін.

Запитання полягає не в тому, чи закриється цей розрив, адже економічний тиск гарантує врешті-решт прийняття. Запитання в тому, які менеджери будуть лідерами, а які будуть намагатись наздогнати.