Крипторынок после обвала 10 октября: стресс-тест или угрозы для будущего?

После обрушения криптовалют 10 октября, три вопроса главного инвестиционного директора Bitwise выявили, что урона не будет.

Падение криптовалют 10 октября похоже больше на стресс-тест, чем на изменение режима, написал главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган в своем меморандуме от 14 октября.

Хоуган связывает продажи с поздним постом президента Трампа, угрожавшим 100% тарифами на китайские товары; поскольку фондовые рынки были закрыты, он написал, что трейдеры перенаправили реакцию в всегда открытый криптовалютный рынок. По мере падения цен, сказал он, высоколивериджированные позиции были ликвидированы по очереди, углубляя падение.

По его подсчетам, примерно $20 миллиардов в кредитном плече было уничтожено — это крупнейший такой случай в истории криптовалют — при этом биткойн упал на 15% перед восстановлением близ к $115,000 к понедельнику. Некоторые крупные валюты упали еще дальше в течение дня, включая SOL, которая, по его словам, ненадолго снизилась примерно на 40%.

Затем Хоуган сосредоточился на том, сломалось ли что-либо. Он написал, что проверки каналов среди хранителей и поставщиков ликвидности показали убытки, но не было краха у крупных игроков, таких как хедж-фонды или известные маркет-мейкеры — одна из причин, по которой он считает, что восстановление было быстрым.

Он затем оценил «инфраструктуру» рынка. Согласно меморандуму, децентрализованные площадки, включая Uniswap, Hyperliquid и Aave, сообщили о нормальной работе в условиях волатильности, в то время как некоторые централизованные платформы столкнулись с трудностями; Хоуган сказал, что Binance впоследствии возместил трейдерам почти $400 миллионов. В совокупности, он утверждает, что инфраструктура криптоработала так же хорошо — если не лучше — чем традиционные рынки могли бы в подобных условиях.

Поведение инвесторов было последним показателем. Хоуган написал, что его почтовый ящик оставался необычно тихим; СМИ и социальные сети были активны, но институциональные клиенты в значительной степени остались в стороне. На его взгляд, это спокойствие снизило вероятность каскадного распродажа и помогло рынку быстро восстановиться, как только политика стала менее напряженной.

Поскольку ничего из основ криптовалют не изменилось — не было нарушений безопасности, не было провалов в основных технологиях и не было ухудшения регуляторной обстановки — Хоуган заключает, что этот эпизод не изменяет долгосрочный путь.

Он указывает на те же структурные факторы, которые подчеркивал на протяжении года: более четкие правила, растущие институциональные вложения, растущую роль стейблкоинов в расчетах и ускоряющую токенизацию традиционных активов.

С начала года, написал он, биткойн вырос на 21%, а индекс Bitwise 10 Large Cap Crypto увеличился на 22%.

В ближайшей перспективе он ожидает меньшей ликвидности, поскольку маркет-мейкеры собираются, — условия, которые могут усугубить движения в любом направлении — прежде чем внимание вернется к основным факторам.