Circle (CRCL) – ключевой игрок в экосистеме стейблкоинов, прогнозы William Blair о будущем и росте USDC в международных платежах.

Круг (CRCL) признан самым важным игроком в экосистеме стейблкоинов по версии инвестиционного банка William Blair, который начал покрытие компании с рейтингом `Выше рынка` и долгосрочным бычьим прогнозом.

Фирма рассматривает Circle в качестве центральной силы в переходе от фиата к платежам на основе блокчейна, особенно в трансакциях B2B по всему миру, рынок которых, согласно отчету, составляет до 24 триллионов долларов.

Тезис банка основан на убеждении, что торговля со стейблкоинами, возглавляемая USDC, заменит фиатные деньги в глобальных бизнес-платежах. Circle, основной доход которого поступает от процентов на резервы USDC, ожидается, что увидит рост этого дохода по мере того, как большее количество учреждений начнет использовать стейблкоины для более быстрых и дешевых международных трансфертов.

William Blair прогнозирует удвоение рыночной капитализации USDC к 2027 году, при этом она достигнет почти 150 миллиардов долларов. В таком случае корректировка EBITDA Circle может превысить 1 миллиард долларов, при этом маржа расширится по мере диверсификации компании за пределы крупнейшего дистрибьютора, Coinbase (COIN).

Хотя текущая модель доходов Circle сильно зависит от доходности казначейских облигаций, банк считает, что истинные перспективы лежат в инфраструктуре, которую Circle строит для стимулирования коммерческого использования USDC. Circle Payments Network (CPN), смарт-контрактная система, предназначенная для соединения банков, блокчейнов и финтехов, и Arc, специальный блокчейн первого уровня, совместимый с Ethereum, являются ключевыми долгосрочными ставками.

Самый большой риск для Circle, как отмечает банк, заключается во времени. Большая часть текущего использования USDC все еще ограничивается крипто-трейдингом, а не коммерцией. Широкое принятие стейблкоинов в бизнесе требует времени.

Снижение процентных ставок, хотя и снизит доход Circle от доходности, может, парадоксально, способствовать росту использования USDC, уменьшая альтернативные расходы на удержание стейблкоинов по сравнению с фиатом.

Регуляторная ясность является еще одним препятствием. Закон GENIUS заложил основу для контроля стейблкоинов в США, но остаются неопределенности вокруг предложений доходности и классификаций токенов.

Отчет также подчеркивает последствия для Coinbase, который зарабатывает часть доходности резервов USDC и действует как крупнейший дистрибьютор Circle. William Blair считает, что Coinbase недооценен как стратегический игрок в принятии USDC и ожидает сильного будущего роста доходов от своей роли в экосистеме.

Несмотря на то, что Circle торгуется с премией — 57 раз ожидаемая EBITDA за 2026 год — банк утверждает, что оценка оправдана с учетом долгосрочного потенциала прибыли. Если Circle удастся сделать USDC глобальным стандартом для трансакций через границу, эта премия может оправдать себя.