Гонка токенизации в Азии: как Franklin Templeton готовится к масштабным изменениям финансовых рынков

Внутри гонки токенизации в Азии — почему Franklin Templeton делает крупные ставки

Токенизация переходит от пилотных проектов к практике. Всемирный экономический форум прогнозирует, что рынки частного капитала и венчурного капитала могут вырасти до примерно 700 миллиардов долларов, которые, как ожидается, будут токенизированы. Этот потенциальный масштаб все равно изменит глобальную финансовую систему.

Азиатско-тихоокеанский регион уже движется вперед. Гонконгские спотовые ETF привлекли 400 миллионов долларов в первый день. Япония готовит ETF с поддержкой SBI и Franklin Templeton. Сингапур разрабатывает рамки токенизации. Эти этапы ETF имеют значение как по отдельности, так и в качестве ступенек к более широкой токенизации.

В эксклюзивном интервью BeInCrypto Макс Гокман, заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS), объяснил, почему розничные потоки, прокси-ставки и принятие со стороны суверенных государств могут стать движущими силами следующего этапа.

Его замечания подчеркивают как возможности, так и риски. Хотя ETF обозначают первые точки входа, более крупная история заключается в том, как токенизация может масштабироваться по классам активов и заново настроить рыночные структуры. Однако история показывает, что рынки редко движутся по прямой линии.

Финансовое управление Японии (FSA) обновило свои инвестиционные рекомендации в 2025 году, создав пространство для новых ETF с партнерами, такими как SBI Holdings. Гокман считает, что розничные инвесторы обеспечат первую ликвидность. Он утверждает, что учреждения последуют за этим, когда вторичные рынки станут более зрелыми.

Хотя он рассматривает розничных инвесторов как катализатор, история показывает, что ранние потоки могут угаснуть без устойчивого спроса со стороны пенсионных фондов и инвестиционных фондов. История ETF в Японии иллюстрирует, как краткосрочный спрос со стороны розничных инвесторов может заложить основу для токенизированных рынков, которые в конечном итоге могут быть приняты учреждениями.

Гокман акцентировал внимание на том, что учреждения менее заинтересованы в дробных LP фондах. Вместо этого они хотят инструменты, которые управляют волатильностью и увеличивают ликвидность — условия, необходимые для широкого принятия.

“Все начинается с розничного уровня… Розничные инвесторы могут нуждаться в большей ликвидности, но они также предоставляют ликвидность учреждениям, как только розничные объемы становятся достаточно большими, чтобы вторичные рынки начали действительно процветать.”

Прокси-ставки и предложение Solana в 2,7 миллиарда долларов

Перед ETF инвесторы искали прокси-активы. MetaPlanet сообщила, что накопила более 15 000 BTC. Remix Point также привлекла спекулятивные потоки. Регуляторы Гонконга предупредили о рисках использования заемных средств и экспозиции контрагентов при запуске спотовых ETF.

Гокман отметил, что кредитные рынки Solana уже удерживают обязательства на сумму 2,7 миллиарда долларов. Это сжимает предложение и повышает цены, что демонстрирует спрос, но увеличивает системный риск. Эти прокси-ставки показывают, что спрос растет и объясняют, почему регулируемые токенизированные активы могут быть необходимы для стабильности.

“Прокси-продукты могут использовать заемные средства, и здесь больше риска контрагентов. Например, многие долговые обязательства Solana покупают больше предложений — что-то вроде уже 2,7 миллиарда долларов, уже обязательств. Это поднимает цены, поскольку количество спроса встречается с ограниченным предложением. В случае с ETF большинство традиционных крипто ETF имеют соотношение один к одному — покупая долю, вы обладаете базовым активом в цепи, очень похоже на ETF на золото.”

Преимущество токенизации в Азиатско-Тихоокеанском регионе

Рынки Азиатско-Тихоокеанского региона движутся первыми, но также глубже. На Token2049 в Сингапуре руководители Franklin Templeton встретились с семейными офисами и клиентами OCIO. Они не просили простую экспозицию, но структурированные стратегии.

Финансовый регулятор Сингапура (MAS) расширил проект Guardian и утвердил рамки для токенизированных фондов, нацеливаясь на доступ для розничных инвесторов к 2027 году. В отчете WEF прогнозируется, что рынки частного капитала и венчурного капитала могут достичь около 7 триллионов долларов к 2030 году, из которых примерно 10% будут токенизированы (около 0,7 триллиона долларов).

Прогресс в области ETF демонстрирует интерес, но более глубокое участие институтов в Азиатско-Тихоокеанском регионе предполагает, что токенизация является более крупной трансформацией. Европа, в свою очередь, сосредоточена на соблюдении нормативных требований. В США по-прежнему наблюдается неопределенность.

Гокман отметил, что хотя США останутся основным источником дохода Franklin Templeton в целом, клиенты из Азиатско-Тихоокеанского региона демонстрируют большую зрелость в вопросах цифровых активов. Это разделение иллюстрирует, как глобальные стратегии должны балансировать масштаб в США с инновациями в Азии.

“В Азиатско-Тихоокеанском регионе гораздо больше сложностей по сравнению с западными регионами, особенно с семейными офисами и клиентами OCIO. Они не просто говорят: ‘Я хочу иметь определенную экспозицию’, а просят нас структурировать это определённым образом или провести их через исследования уровня 2. Азиатско-Тихоокеанский регион является для нас ключевым двигателем.”

Геополитика и дедолларизация

Банк международных расчетов зафиксировал медленное падение доминирования доллара. Гокман утверждает, что политики эпохи Трампа сделали доллар менее привлекательным, что ускорило спрос на цифровые активы.

Он заявил, что на фоне этого находятся геополитические факторы. Поскольку США конфликтуют даже с союзниками, спрос на доллары ослабевает. Для международных платежей избегание SWIFT делает блокчейн очевидной альтернативой. Эта динамика укрепляет цифровые активы в качестве нейтральных путей для глобальных транзакций. Дедолларизация может выступать в качестве геополитического толчка, делая токенизированные пути более срочными, чем просто принятие ETF.

“Администрация Трампа на самом деле была очень полезна для создания большего спроса на цифровые активы, потому что доллар становится менее привлекательным. Суверенные казначейства дедолларизируются. Когда крупные игроки начинают входить в DeFi и начинают покупать в больших объемах, они централизуют этот класс активов, что должно снизить волатильность. Класс активов с 30% годовой волатильностью гораздо проще интегрировать, чем с 70%.”

Токены не спят

В отличие от традиционных активов, которые приостанавливаются на выходные, токенизированные активы работают круглосуточно. Гокман подытожил это одной фразой: “Деньги не спят, но токены тоже.”

Для инвесторов это означает, что токенизация не только расширит ассортимент продуктов. Это изменит ритм финансов. Портфели должны будут адаптироваться к миру, где рынки никогда не отключаются.

Фактически, CoinGecko обнаружил, что токенизированные казначейства превысили 5,5 миллиарда долларов, в то время как стейблкоины достигли 224,9 миллиарда долларов. ETF могут привлечь больше инвесторов к криптоэкспозиции, но токенизация может изменить то, как активы торгуются, рассчитываются и хранят ценность.

Ресурс: CoinGecko

Первая волна токенизации вряд ли охватит каждый актив одновременно. Исторически рынки начинают с инструментов, которые уже ликвидны и доверены институтам. Это предполагает, что денежные рынок, государственные облигации и индексные ETFs вероятно станут первыми кандидатами.

Как только доверие укрепится, токенизация может расшириться на частный кредит, недвижимость или даже культурные активы — области, которые, по мнению Гокмана, уникально позволяют реализовать блокчейн.

“Мы верим, что будущее всех активов токенизировано. Традиционные рынки имеют устаревшие операционные риски. Чтобы подготовиться, мы активно создаем свою собственную стек на цепи, готовые портфели, которые сочетают цифровые, публичные и частные классы активов, и даже исследуем такие категории, как культурные активы, которые могут существовать только через токенизацию.”

Инновации и партнерства

Помимо ETF, Franklin Templeton тестирует новые инструменты. Гокман намекнул, что несмотря на то, что детали партнерства с Binance остаются ограниченными, компания также исследует другие стратегические сотрудничества для расширения случаев использования токенизации.

Для инвесторов ключевой вывод заключается в том, что управляющие активами расширяют эксперименты, чтобы позиционировать себя для масштабирования, даже если многие стратегии остаются под завесой тайны. Партнерства — это не только вопрос доли рынка, но и сигнализирует о том, как существующие игроки готовятся к тому, чтобы токенизированная инфраструктура стала мейнстримом.