Grayscale запускает ETP с стекингом: первый шаг к институциональному спросу на криптовалюту в США

Grayscale запускает первые американские ETP с возможностью стекинга на фоне давления со стороны SEC. Grayscale представляет ETHE, ETH и GSOL как первые в США ETP с возможностью стекинга. Запуск совпадает с сроками, установленными SEC, по множеству заявок на ETF на альтернативные криптовалюты. Интеграция стекинга сигнализирует о растущем институциональном спросе и изменениях в регуляторной среде.

Grayscale Investments выпускает первые в истории ETP, котирующиеся в США и предлагающие стекинг Ethereum и Solana. Появление Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) и Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) с возможностью стекинга происходит в то время, когда увеличивается давление на Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с целью одобрить множество заявок на ETF на альтернативные криптовалюты до конца года.

Стекинг Solana также стал доступен благодаря Grayscale Solana Trust (GSOL), который предлагает инвесторам одну из ограниченных возможностей доступа к стекингу Solana через традиционные брокерские компании. После того как GSOL пройдет проверку регуляторов как ETP, он станет одним из первых инвестиционных инструментов по Solana на американском рынке.

С активами под управлением около 35 миллиардов долларов это шаг, который помещает Grayscale, крупнейшую инвестиционную платформу с фокусом на цифровые активы, в центре быстро меняющейся регуляторной и рыночной среды. Это также первая возможность, когда инвесторы могут получать вознаграждения от стекинга через регулируемый ETP в Соединенных Штатах.

Grayscale утверждает, что ETHE и ETH настроены как инвестиционные фонды с возможностью торговли, которые открывают доступ к спотовому Ether, но не зарегистрированы в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Это подразумевает, что они не имеют той же степени защиты для инвесторов, как традиционные ETFs и паевые инвестиционные фонды, и риски инвестирования в эти продукты высоки.

Grayscale будет проводить пассивный стекинг от имени инвесторов через сеть институциональных хранителей и валидаторов, что помогает обеспечивать безопасность сетей Ethereum и Solana и приводит к возможности получения дохода. Эта модель работы похожа на инфраструктуру на уровне институтов, что позволяет традиционным инвесторам косвенно участвовать в валидации блокчейна.

Генеральный директор Grayscale Питер Минцберг подчеркнул, что интеграция стекинга является стратегией, которую компания будет использовать для инноваций в рамках существующих регуляторных норм, заявив: `Инвестирование в наши фонды по Ethereum и Solana - это именно тот тип иновации, который Grayscale была создана для того, чтобы предложить,` - заявил Минцберг в анонсе компании.

Мы, как крупнейший эмитент цифровых активов в мире по объему управления активами, считаем, что наша устоявшаяся и масштабируемая платформа - это единственная платформа, которая может преобразовать возникающие возможности стекинга в реальную ценностную потенциальную выгоду для наших инвесторов.

Также был выпущен новый отчет компании под названием `Стекинг 101: Обезопасьте блокчейн, зарабатывайте вознаграждения`, который является частью программы по обучению инвесторов. Цель данной инициативы - описать процесс стекинга, преимущества для безопасности сети, а также важность инфраструктуры валидаторов для всей экосистемы блокчейна.

Введение Grayscale Staking ETP произошло в то время, когда SEC сталкивается с возрастающим давлением, чтобы одобрить ряд ожидающих заявок на спотовые криптовалютные ETFs. SEC - это консервативный регулятор с историей отклонения или замедления рассмотрения многих спотовых ETF более чем за десятилетие.

Хронология регулирования восходит к 2013 году, когда близнецы Уинклевоссы предложилиBitcoin ETF, который был отклонен в 2017 году из-за возможного манипулирования рынком и недостаточных защит для инвесторов. Хотя в 2021 году начали торговаться ETF на фьючерсы по Bitcoin (прежде всего ProShares Bitcoin Strategy ETF, BITO) с разрешения SEC, она продолжает проявлять нежелание одобрять спотовые продукты.

Историческое решение, вынесенное судом в августе 2023 года в пользу Grayscale, создало значительный сдвиг в регулировании. Апелляционный суд США пришел к выводу, что SEC была произвольной и капризной, когда отклонила предложение Grayscale преобразовать свой Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в спотовый ETF и одобрить фонды на основе фьючерсов.

Это решение заставило SEC пересмотреть свою политику, и в дело вступили такие управляющие активами, как BlackRock, Fidelity, ARK Invest и сама Grayscale.

SEC обязана вынести окончательное решение по заявкам на ETF в течение максимум 240 дней согласно Закону о биржах ценных бумаг 1934 года. Среди эмитентов, которые приближаются к своим срокам до конца 2025 года, числятся XRP ETF и ARK Invest. Предыдущие сроки, такие как срок ARK и 21Shares в январе 2024 года, были отложены, поскольку SEC требует больше отзывов от общественности и внутренних проверок.

Период октября является особенно решающим. Существует шестнадцать ожидающих заявок на ETFs, связанных с альтернативными криптовалютами (такими как ETF на Solana (SOL), Litecoin (LTC) и XRP), где Canary запустит свой Litecoin ETF уже 2 октября, Grayscale представит свои ETFs на Solana и Litecoin в тот же день, а WisdomTree запустит ETF на XRP 24 октября.

Институциональный спрос растет с высокой скоростью. Согласно данным CoinShares, в 2023 году продукты, основанные на инвестициях в цифровые активы, зарегистрировали накопительный приток более 2 миллиардов долларов (в основном Bitcoin).

Спотовые крипто ETF значительно расширились за пределами США, и канадский Purpose Bitcoin ETF (BTCC) стал первым, который преодолел миллиард долларов активов сразу после своего запуска в 2021 году. Устойчивый спрос на аналогичные продукты в Германии и Швейцарии доказал, что в скором времени у инвесторов в США появится линейка продуктов, уже функционирующих в других ключевых юрисдикциях.

Основные аргументы SEC против крипто ETF заключаются в рисках манипуляции рынком из-за нерегулируемых бирж. В ответ на это в пересмотренных заявках эмитентов, таких как BlackRock и Fidelity, были добавлены соглашения о мониторинге и обмене данными. Эти соглашения должны быть использованы для обеспечения регуляторного контроля, а также прозрачности выявления цен и для того, чтобы структура спотового ETF была более схожа с существующими защитами, которые уже существуют для фьючерсных рынков под вниманием Комиссии по товарам и фьючерсам (CFTC).

Комиссия снова пересматривает свою позицию по фондам, основанным на фьючерсах (ETF), с председателем SEC Гэри Генслером, который заявляет, что рынки фьючерсов еще не регулируются. Это было одной из ключевых причин, по которым SEC противилась одобрению. Тем не менее, согласно решению суда Grayscale, в целом наблюдатели считают, что агентство может столкнуться с юридическими рисками, если оно продолжит отклонять спотовые предложения без очевидного объяснения.

Факт, что Grayscale внедрила ETF с стекингом в это время, может указывать на более фундаментальные изменения в организации и регулировании инвестиционных продуктов в цифровых активах в США. Поскольку решения SEC по ETF на альтернативные криптовалюты вот-вот будут приняты, добавление стекинга может стать прецедентом для будущих продуктов, относящихся к другим сетям с механизмом доказательства доли.

Согласно рыночным аналитикам, институциональные инвесторы, желающие соотноситься с доходоносными крипто-активами, могут способствовать увеличению спроса на эти продукты. Эта потребность соответствует мировым тенденциям, поскольку ETP на основе стекинга уже стали популярными в Европе, особенно в Швейцарии или Германии.

Ожидается, что направление рынков цифровых активов в США в ближайшие годы будет значительно зависеть от решения SEC по ожидающим заявкам на ETF на альтернативные криптовалюты. У агентства остается мало возможностей после судебного проигрыша, если оно не предложит убедительные аргументы для продолжения отклонений. Поэтому наблюдатели рынка считают, что конец 2025 года может стать переломным моментом в одобрении спотовых ETF, связанных с Ethereum, Bitcoin и другими значительными криптовалютами.