Grayscale запустила перші в США ETP з можливістю стейкінгу для Ethereum та Solana

Grayscale запускає перші у США ETP з можливістю стейкінгу на фоні тиску з боку SEC

Grayscale представляє ETHE, ETH та GSOL як перші у США ETP з можливістю стейкінгу. Запуск збігається з термінами SEC щодо кількох заяв на отримання ліцензії на ETF для альткоїнів. Інтеграція стейкінгу сигналізує про зростаючий попит з боку інститутів та зміни у регуляторах.

Grayscale Investments випускає перші в історії ETP з можливістю стейкінгу, доступні на ринку США, які містять як Ethereum, так і Solana. Введення Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) та Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) як фондів з можливістю стейкінгу відбувається в той час, коли тиск на Комісію з цінних паперів та бірж США (SEC) зростає через численні заяви на отримання ліцензії на ETF для альткоїнів перед закінченням року.

Стейкінг Solana також став доступним через Grayscale Solana Trust (GSOL), що надає інвесторам один з обмежених доступів до стейкінгу Solana через традиційні брокерські платформи. Коли uplisting GSOL пройде регуляторний контроль як ETP, він стане одним з перших інвестиційних інструментів для Solana на ринку США.

З приблизно 35 мільярдами доларів активів під управлінням, цей крок ставить Grayscale, найбільшу та найзначнішу платформу інвестицій з цифровими активами, в центр швидко змінюваного регуляторного та ринкового середовища. Це також перший випадок, коли інвестори отримують доступ до винагород за стейкінг у регульованому ETP на спотовому ринку в США.

Піонери стейкінгу в регульованій структурі

Grayscale стверджує, що ETHE та ETH налаштовані як біржові фонди, що дають доступ до спотового Ethereum, але не зареєстровані відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року. Це означає, що вони не користуються тими ж захистами для інвесторів, що і традиційні ETF та пайові фонди, що несе високі ризики для інвестицій у ці продукти.

Grayscale буде виконувати пасивний стейкінг від імені інвесторів через мережу інституційних кастодіанів і постачальників валідації, що допомагає забезпечити мережі Ethereum та Solana, а також веде до можливості отримання доходів. Ця операційна конструкція нагадує інфраструктуру на інституційному рівні, що дозволяє традиційним інвесторам брати участь у валідації блокчейну опосередковано.

Генеральний директор Grayscale, Петер Мінцберг, підкреслив, що інтеграція стейкінгу є стратегічним напрямком, яким компанія планує інновації в існуючих регуляторних рамках, стверджуючи, що: «Інвестування в наші фонди Ethereum та Solana — це саме той тип новаторства, для якого була створена Grayscale», зазначив Мінцберг у заяві компанії.

Будучи найбільшим емітентом ETF, орієнтованих на цифрові активи у світі за обсягом активів під управлінням, ми відчуваємо, що наша розвинута та масштабована платформа є єдиною платформою, яка може перетворитиEmerging opportunity of staking into real value potential для наших інвесторів.

Регуляторний контекст: Небажаний шлях SEC до схвалення ETF

Введення Grayscale Staking ETP є кроком, який був здійснений у той час, коли SEC США стикається з наростаючим тиском щодо схвалення кількох заяв на спотові криптовалютні ETF. SEC є консервативним регулятором з історією відмови або затримки багатьох спотових ETF протягом більш ніж десяти років.

Таймлайн регуляції можна відслідкувати з 2013 року, коли близнюки Вінкельвоси запропонували Bitcoin ETF, який був відхилений у 2017 році через потенційні маніпуляції ринком та недостатні запобіжники для інвесторів. Хоча ф`ючерсні ETF на Bitcoin почали торгуватися в 2021 році (в основному ProShares Bitcoin Strategy ETF, BITO) з дозволу SEC, вона продовжує проявляти небажання схвалювати спотові продукти.

Історичне рішення суду в серпні 2023 року на користь Grayscale створило суттєві зміни в регуляції. Апеляційний суд США дійшов висновку, що SEC діяла довільно і непослідовно, відмовляючи Grayscale у пропозиції перетворити Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) на спотовий ETF та схвалюючи ф`ючерсні фонди.

Це рішення спонукало SEC переглянути свою політику, і хвиля менеджерів активів почалася з такими компаніями, як BlackRock, Fidelity, ARK Invest, VanEck і сам Grayscale.

Регламентні терміни та зростаючий інституційний попит

SEC має максимум 240 днів для винесення остаточного рішення за заявками на ETF відповідно до Закону про цінні папери 1934 року. Серед емітентів, які підходять до своїх термінів до кінця 2025 року, значаться XRP ETF та ARK Invest. Попередні терміни, такі як термін ARK і 21Shares у січні 2024 року, були відкладені через те, що SEC прагне отримати більше громадських відгуків та внутрішніх оглядів.

Перша половина жовтня є особливо важливою. Очікуються шістнадцять заяв на ETF, пов`язані з альткоїнами (такими як Solana (SOL), Litecoin (LTC) ETF і XRP ETF, серед інших), з Canary, яка запускає свій Litecoin ETF вже 2 жовтня, Grayscale, яка запускає свої Solana та Litecoin ETF у той же день, і WisdomTree, яка запускає свій XRP ETF 24 жовтня.

Інституційний попит зростає досить швидко. Згідно з даними CoinShares, у 2023 році продукти на основі інвестицій у цифрові активи зареєстрували кумулятивний притік понад 2 мільярдів доларів (в основному Bitcoin).

Спотові крипто ETF значно розширилися за межі США, при цьому канадський Purpose Bitcoin ETF (BTCC) став першим, який перевищив мільярд доларів активів незабаром після його введення у 2021 році. Постійний попит на подібні продукти в Німеччині та Швейцарії показав, що інвестори США незабаром матимуть доступні продукти, які вже функціонують у інших ключових юрисдикціях.

Основні аргументи SEC щодо крипто ETF — це ризики маніпуляцій на ринку через нерегульовані біржі. У відповідь на це до переглянутого подання емітентів, таких як BlackRock і Fidelity, були додані угоди про обмін даними моніторингу. Ці угоди повинні бути використані для забезпечення регуляторного контролю, а також прозорості визначення цін, що робить структуру спотових ETF більш схожою на вже існуючі захисти, які вже є на ф`ючерсних ринках під регуляторним наглядом Комісії з торгівлі товарними ф`ючерсами (CFTC).

Комісія знову переглядає свою позицію щодо ф`ючерсних ETF, знову з тим, що керівник SEC Ґері Генслер зазначив, що ринки у майбутньому ще не регулюються. Це є однією з ключових причин, чому SEC заперечує схваленню. Проте, згідно з рішенням суду по Grayscale, загальні спостереження вказують на те, що попереду можуть виникнути правові ризики для агенції у разі продовження відмови від спотових пропозицій без очевидних пояснень.

Потенційні наслідки для галузі

Той факт, що Grayscale зараз стейкує ETF, може вказувати на більш фундаментальні зміни в організації та регуляції інвестиційних продуктів у сфері цифрових активів у США. Як рішення SEC щодо ETF для альткоїнів наближаються, додавання стейкінгу може стати прецедентом для майбутніх продуктів, пов`язаних з іншими мережами з підтвердженням часток.

Згідно з аналізом ринку, установчі інвестори, які хочуть бути compliant exposure до криптовалют з генерацією доходу, можуть ще більше підштовхнути попит на ці продукти. Ця вимога відповідає світовим тенденціям, як ETP на основі стейкінгу вже стали популярними в Європі, особливо в Швейцарії чи Німеччині.

Напрямок ринків цифрових активів США в найближчі роки очікується бути під впливом рішення SEC за кількома заявками на ETF альткоїнів. Агенція має мало можливостей після програшу в суді, якщо не надасть переконливі аргументи для будь-яких подальших відмов. Через це ринки вважають, що кінець 2025 року може стати переломним моментом у схваленні спотових ETF, пов`язаних з Ethereum, Bitcoin та іншими значними криптовалютами.