Закрытие сервисов AOL: уроки для Биткойна и новый доступ к криптовалютам

AOL наконец-то прекратил предоставление доступа к набору телефонной линии в интернете вчера, 30 сентября 2025 года, завершив этот сервис доступа, в то время как AOL Mail и другие продукты остаются доступными.

Согласно информации от AOL, AOL Dialer и AOL Shield теперь выведены из эксплуатации, и теперь размещены инструкции для пользователей о переходе с устаревших соединений для справки.

Закрытие затрагивает незначительную часть домохозяйств США и происходит на фоне того, как криптовалютные рынки становятся более зрелыми через новые каналы доступа, которые меняют способ, которым инвесторы получают доступ к Биткойну, не меняя, что такое Биткойн.

Аналогия с набором телефонной линии возникает каждый раз, когда рынки меняются или инфраструктура устаревает, хотя набор телефонной линии - это была модальность доступа к сети, а не сама сеть.

Итак, кратко говоря, нет, Биткойн не будет заменен так, как это произошло с набором телефонной линии.

Тем не менее, давайте рассмотрим, почему и где на самом деле сравнение между интернетом и принятием Биткойна остается действительным. Биткойн является денежным активом и базовым протоколом расчетов.

Если есть параллель с AOL в криптовалюте, это набор кастодиальных фронтендов, выходов на биржу и второй уровень пользовательского опыта, которые меняются по мере изменения технологий и регулирования.

Сеть, к которой подключался набор телефонной линии, Интернет, сохранилась и масштабировалась через поколения широкополосной и мобильной связи.

По данным Международного союза электросвязи, около 5,5 миллиарда человек, примерно 68 процентов населения мира, были онлайн в 2024 году, что подчеркивает, что сети расширяются, в то время как доступ к ним меняется.

Корректное картирование криптовалюты рассматривает ETF, стейблкоины и Layer-2 как рельсы доступа, которые могут расширить участие, а не как замену базовому денежному уровню.

Оставшийся след набора телефонной линии предлагает перспективу на динамику заката.

Американское сообщество временных исследований за 2023 год подсчитало около 163 401 домохозяйств в США, сообщивших только о наборе телефонной линии, этот сильно сельский сегмент сохранился из-за ограничений на последней миле и чувствительности к цене.

Согласно данным Бюро переписи населения США, эти домохозяйства находятся рядом с гораздо большими долями на мобильном широкополосном и фиксированном широкополосном доступе, подчеркивая, что длинный хвост устаревшего доступа к сети может сосуществовать с новыми рельсами, прежде чем, наконец, будет выведен из эксплуатации.

Смешанный доступ к криптовалюте выглядит аналогично по принципу, с прямым самоохранением, custodial хранением, программным доступом через ETF и новыми моделями абстракции учетных записей, все служащими тому же денежному протоколу. Доступ к капиталу изменился быстрее.

ETF на спотовый Биткойн в Соединенных Штатах создали рельс выхода на рынок, подобный широкополосному подключению для учреждений и консультантов, преобразуя операционные преграды в доступ к тикерам на брокерских счетах.

По данным живого трекера Farside Investors, накопленный чистый приток с января 2024 года сейчас превышает 60 миллиардов долларов, причем потоки пульсируют вместе с макроэкономикой и позиционированием, а не исчезают, когда волатильность утихает.

Недавние недельные заметки CoinShares до сентября сообщили о продолжающихся притоках в продукты Биткойна и Эфириума, переключая риски по неделям, при этом поддерживая устойчивую базу активов под управлением.

Канал ETF не заменяет Биткойн; он заменяет операционное трение, как набор телефонной линии когда-то уступил место кабелю, оптиковолокну и 4G, всем служащим одной Иностранной сети.

Макроэкономика обеспечивает фон цикла. 17 сентября Федеральная резервная система снизила целевой диапазон на 25 базисных пунктов до 4,00–4,25 процента, при этом чиновники подчеркнули осторожный путь, который сохраняет возможность, если инфляция застрянет выше целевого уровня.

Согласно примечанию к реализации ФРС, существующее рефинансирование и управляемые ставки были скорректированы в соответствии с новым диапазоном, поддерживая соответствие политики с денежным рынком.

Притоки в листинговые продукты, как правило, увеличиваются, когда реальные доходы стабилизируются и кредитные спреды остаются упорядоченными, поэтому каналы распределения, а не пропускная способность базового уровня, часто устанавливают предельного маржинального покупателя для Биткойна на этом этапе цикла. Данные по принятию держат рамку честной.

Глобальная собственность на криптовалюту составляет сотни миллионов. Согласно отчету Triple-A за 2024 год, около 562 миллионов человек владели криптовалютой в прошлом году, с почти 6,8 процента проникновения и широким региональным распределением и методологическими оговорками, которые отличаются от количеств на цепочке.

Оценка рынка Crypto.com приблизила собственность на конец 2024 года ближе к 659 миллионам, что напоминает, что оценки на основе опросов сверху вниз варьируются и должны рассматриваться как диапазоны, а не точные истины.

Деятельность на цепочке часто расходится с ценой и активами под управлением, документация Glassnode показывает, что количество активных адресов остается ниже максимума 2021 года, даже несмотря на то, что доступ к капиталу расширился через ETF, этот зазор соответствует циклу, ориентированному на сбережения, а не на оплату.

Общедоступная емкость сети Lightning снизилась с пиковых значений конца 2023 года выше 5400 BTC до примерно 4000–4200 BTC к августу 2025 года, это изменение соответствует архитектуре и перераспределению пользовательского опыта, поскольку кастодиальные аккаунты и альтернативные варианты масштабирования поглощают некоторые потоки; живая серия остается правильной ссылкой для текущих показателей.

Вопрос о замене лучше проверить в виде набора векторов, а не слоганов. Один путь - это денежная замена в платежах, где стейблкоины или будущие CBDCs доминируют в транзакциях, в то время как Биткойн концентрируется как инструмент сбережений.

Второй - это функциональная абстракция, где уровни и кастодиальные аккаунты маскируют сложность базового уровня так же, как широкополосный доступ замаскировал медные провода и модемы для пользователей сети. Третий - это конкуренция со стороны других L1 в нишах платежей или вычислений, которая не автоматически вытесняет роль Биткойна как хранителя ценности, если институциональные рельсы и кастодиальная система продолжают укрепляться.

Каждый путь наблюдается с помощью данных, включая потоки ETP, количество кошельков, расчеты стейблкоинов и емкость уровня. Согласно данным Farside и CoinShares, капитал-реал является самым очевидным изменением на данный момент. Небольшая группа системных рисков по-прежнему привязывает будущее видение.

Политика остается переменной, включая законопроекты о стейблкоинах, банковскую связь и корректировку правил ETP, которые могут замедлить потоки, даже если спрос остается неизменным.

Макроэкономика может быстро изменить распределения, если инфляция застрянет выше целевого уровня или вновь ускорится, что окажет давление на путь смягчения ФРС и повысит реальные доходы, ситуация, которая исторически охлаждает потоки в риски длительного срока. Структуру сети следует внимательно отслеживать, особенно сосредоточенность пула.

Согласно анализу b10c за 2025 год, примерно шесть горнодобывающих пулов составляют более 95 процентов последних блоков, что является сосредоточением пула, а не конечным владением активами, но все же имеет значение для выбора транзакций, динамики комиссии и потенциальных проблем MEV.

Риск исполнения проявляется в концентрации маршрутизации Lightning и управлении каналами, которые следует оценивать рядом с ростом использования вне канала и кастодиальными системами, а не трактовать как единственный индикатор спроса.

Сценарии распределения и проникновения формируют период с 2026 по 2030 без ссылки на ценовые цели. Консервативный путь предполагает около 0,5 процента распределения от глобальных инвестируемых активов в Биткойн через ETF, корпоративные казначейства и кастодиальную систему, что может привести к сотням миллиардов потенциального спроса за полный цикл, с волнообразным темпом, если инфляция удивит.

Базовый сценарий использует одно процентное распределение, которое, со временем, создает емкость спроса свыше триллиона, если кастодиальная система, клиринг и консультативные рабочие процессы продолжают интегрировать Биткойн.

Аспирационный случай в диапазоне от двух до двух с половиной процентов требует безоблачной макроэкономики, масштабируемой рыночной инфраструктуры и четкой политики, что эквивалентно многотриллионной емкости за весь цикл.

С точки зрения пользователей медленные, базовые и быстрые пути варьируются от примерно одного миллиарда до более двух миллиардов владельцев криптовалюты к 2030 году, в зависимости от интеграции мобильных кошельков, ясности регулирования и разделения между сбережениями и платежами.

Базовый уровень ИТУ помогает позиционировать эти диапазоны на кривой принятия, поскольку проникновение интернета в мире уже находится близко к верхней половине S-образной кривой.

Таким образом, конец набора телефонной линии проясняет дискуссию.

Уровни доступа приходят и уходят по мере улучшения распределения, регулирования и пользовательского опыта, в то время как сеть или денежная база могут существовать.

ETF, стейблкоины и Layer-2 работают как широкополосный доступ для капитала и транзакций, расширяя доступную базу для сбережений и расчетов, не требуя замены самого Биткойна.

Оригинальная услуга AOL по набору телефонной линии отключена, но интернет по-прежнему работает.