NYDIG предлагает отменить метрику mNAV в криптоиндустрии из-за её неточности и потенциального введения инвесторов в заблуждение.

Метрика mNAV в криптовалютной казне «должна быть удалена», — NYDIG

Криптоиндустрии следует прекратить использование популярной метрики мировой капитализации к чистой стоимости активов (mNAV), так как она неточная и вводит инвесторов в заблуждение, говорит Грег Чиполаро, глобальный руководитель исследований NYDIG.

«Определение ‘mNAV’ в индустрии необходимо удалить и забыть», — написал Чиполаро в заметке в пятницу. «‘Рыночная капитализация к биткоину/ценности цифрового актива’ — исходное определение mNAV — не является полезной метрикой ни для чего».

Он добавил, что mNAV не учитывает казенные компании, которые занимаются другой деятельностью, помимо покупки и хранения больших объемов криптовалюты, и не представляет должным образом конвертируемый долг фирм.

Трейдеры и инвесторы используют mNAV, иногда также называемый множителем чистой стоимости активов, чтобы определить стоимость компаний и время для покупки и продажи акций, сравнивая стоимость криптоактивов с рыночной капитализацией.

Компании, которые хранят больше криптовалюты, чем стоят, считаются торгующими по скидке, в то время как фирмы, которые более ценны, чем их криптоактивы, торгуют с премией. Метрика вводит в заблуждение инвесторов.

«По крайней мере, это вводит в заблуждение; в худшем случае, это лицемерие», — сказал Чиполаро.

Причина, по словам Чиполаро, двуцветная, так как mNAV «не дает кредит» криптовым казенным компаниям, которые имеют операции и активы вне криптовалюты, такие как продажи программного обеспечения компании Strategy Inc.

Фирма Semler Scientific, которая была прежде производителем медицинских устройств, и которая сейчас является казной биткоинов, торговала со скидкой по отношению к своим криптоактивам с августа amid бурного увеличения конкуренции.

«NAV [чистая стоимость активов] имеет значение в игре увеличения цифровых активов/акций, а не рыночной стоимости или, не дай бог, рыночной капитализации», — написал Чиполаро.

Он отметил, что если криптоказенная компания может создавать доход, что является еще одной ключевой метрикой для инвесторов, она может выпускать акции с премией к своей чистой стоимости активов.

Долг, не учтенный с помощью mNAV

Чиполаро утверждает, что еще одной причиной прекратить использование mNAV является то, что метрика использует «предполагаемые выпущенные акции», в которые, вероятно, входит конвертируемый долг, например, кредитные сделки, которые еще не были конвертированы.

«Когда вы уберете конвертируемый долг, все становится очевидным», — написал он. «Учет конвертируемого долга автоматически как акций неправилен с точки зрения бухгалтерии или экономики».

Держатели конвертируемого долга «потребуют наличные, а не акции, в обмен на свой долг», — сказал Чиполаро.

«Это более обременительная ответственность для DAT [казны цифровых активов], чем просто выпуск акций», — добавил он, так как конвертируемый долг «по сути является сборщиком волатильности», и криптовалютные казенные компании «стимулированы максимизировать свою волатильность акций».

Трудно предсказать, выгодна ли сделка по слиянию Strive и Semler

Заметка Чиполаро появилась после того, как Strive Inc. объявила о приобретении Semler Scientific в понедельник — это первый случай, когда криптоказенная компания приобрела другую.

Сделка предполагает, что акционеры Semler получат 21.05 акций Strive за каждую акцию Semler, в то время как акционеры Strive «получают увеличение NAV/акцию — ‘доход’, по сути», объяснил он.

Чиполаро сказал, что сделка «выгодна для обеих сторон, хотя и требует некоторой работы», так как акционеры Semler «получают свои акции, оцененные выше» чистой стоимости активов на акцию как существующих акций, так и новой компании, образованной в результате слияния.

Чистая стоимость активов на акцию Strive составила $1.14 в пятницу, в то время как у объединенной компании, вероятно, будет NAV на акцию в $1.32.

«Что касается того, где эти акции в конечном итоге будут торговаться, это труднее предсказать», — сказал Чиполаро. «В конечном итоге это будет зависеть от премии или скидки к NAV, которую инвесторы назначат акциям».