Tether и Circle под давлением: конкуренция на рынке стейблкоинов усиливается

Tether иCircle «печатают деньги», но конкуренция приближается: соучредитель Wormhole

Гиганты стейблкоинов, такие как Tether и Circle, получают выгоду от текущей высокой процентной среды, в то время как держатели стейблкоинов не видят никакой прибыли. Об этом сообщил соучредитель Wormhole Дэн Рисер на мероприятии DAC 2025, проходившем в Mercado Bitcoin.

Выступая в качестве участника панельной дискуссии, он заявил, что компании эффективно «печатают деньги», удерживая доходы от казначейских облигаций США, поддерживающих их токены. Tether, например, сообщила о чистой прибыли в 4,9 миллиарда долларов во втором квартале этого года. Благодаря этому оценка компании поднялась до 500 миллиардов долларов в новом раунде финансирования.

Поскольку процентные ставки остаются высокими, Рисер предположил, что это всего лишь вопрос времени, прежде чем пользователи начнут ожидать долю этого дохода или переведут свои средства в другое место.

Платформы, такие какM^0 иAgora, уже отвечают на этот спрос, добавил он. Эти проекты позволяют строить инфраструктуру стейблкоинов таким образом, чтобы доход направлялся в приложения или непосредственно конечным пользователям, вместо того чтобы все это захватывал эмитент.

«Если я держу USDC, я теряю деньги, теряю деньги, которые зарабатывает Circle», — сказал Рисер во время сессии, имея в виду альтернативные затраты на удержание токена, не приносящего доход, поддерживаемого казначейскими облигациями, которые приносят доход.

Скорее всего, Tether и Circle не делятся доходом, полученным от своих стейблкоинов, напрямую с пользователями, поскольку это может вызвать недовольство регуляторов. Альтернативой, которая постепенно растет, являются денежные рыночные фонды, которые позволяют инвесторам получать доход от стейблкоинов.

Стоит отметить, что Circle приобрелаHashnote в начале этого года за 1,3 миллиарда долларов — эмитент токенизированного денежного рыночного фондаUSYC. С этим приобретением Circle стремится обеспечить конвертируемость между наличными и обеспечением с доходом на блокчейнах.

Эти денежные рыночные фонды, однако, все еще составляют лишь небольшую долю от рынка стейблкоинов. Согласно даннымRWA.xyz, их рыночная капитализация в настоящее время составляет около 7,3 миллиарда долларов, в то время как глобальный рынок стейблкоинов превысил 290 миллиардов долларов.

Представитель Tether сообщил CoinDesk, что «роль USDT ясна: это цифровой доллар, а не инвестиционный продукт». Он добавил, что «сотни миллионов людей» зависят от USDT, особенно на развивающихся рынках, «где он служит спасательным кругом против инфляции, нестабильности банковской системы и контроля капитала».

«Хотя несколько процентных пунктов могут иметь значение для богатых американцев или европейцев, реальные сбережения для нашей базы пользователей USDT — это те, что против резкой инфляции, столь распространенной в развивающихся странах — часто достигающей цифр до 50% или 90% годовых, с падением ценностей местной валюты против доллара США на 70% годовых», — добавил он.

«Передача дохода в конечном итоге изменила бы природу стейблкоина, его риск-профиль и регулирование», — добавил представитель. «Конкуренты, экспериментирующие с доходными стейблкоинами, нацелены на совершенно иную аудиторию и берут на себя дополнительные риски».

Стивен Ричардсон изFireblocks во время панели заявил, что рынок стейблкоинов в то же время развивается к реальным вариантам использования, включая трансакции через границы и услуги в области валютного обмена.

Он отметил, что токенизированные деньги, которые движутся мгновенно, могут помочь решить проблемы, существующие сегодня, такие как медленные корпоративные платежи или дорогостоящие денежные переводы. Финансовые инновации, добавил Ричардсон, уже наблюдаются в этом секторе, с примером токенизированных денежных рыночных фондов, которые используются в качестве обеспечения на биржах.