ФРС снизила процентные ставки, но рынок облигаций отреагировал ростом доходностей: что это значит для экономики?

Решение Федеральной резервной системы о снижении процентной ставки встретило сопротивление, так как долгосрочные доходности государственных облигаций изменили низходящий тренд.

Долгосрочные доходности облигаций выросли на этой неделе, несмотря на то, что ФРС снизила процентные ставки. Этот ход удивил рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая опустилась ниже 4%, подскочила до 4.145%.

Доходность 30-летних облигаций, имеющих значение для ипотечного кредитования, возросла до 4.76% после достижения недельного минимума в 4.604%. ФРС снизила свою целевую процентную ставку на 0.25%, установив ее на уровне 4.00%-4.25% в среду, что стало первым снижением процентной ставки в этом году. Это способствовало росту фондового рынка, но рынок облигаций отреагировал иначе.

По данным Bloomberg, инвесторы в долгосрочные облигации не получили того, чего хотели — уверенности в том, что инфляция останется под контролем.

Питер Буквар, главный инвестиционный директор компании One Point BFG Wealth Partners, отметил, что трейдеры использовали решение ФРС для получения прибыли, называя это возможностью «продать новости».

Питер сказал, что владельцы долгосрочных облигаций «не хотят, чтобы ФРС снижала процентные ставки». Когда трейдеры сбрасывают эти облигации, цены падают, и доходности возрастают. Именно это и произошло.

Поскольку Пауэлл заявил, что это снижение было вызвано «управлением рисками», он столкнулся с сомнениями со стороны трейдеров облигаций.

Питер отметил, что ослабление монетарной политики, когда инфляция превышает 3%, и когда экономика все еще стабильна, отправляет рискованный сигнал. Он сказал, что ФРС может «упустить из виду» инфляцию. Новые прогнозы ФРС, опубликованные в среду, показали, что чиновники теперь ожидают, что инфляция слегка возрастет в следующем году. Это не то, что держатели облигаций хотели слышать.

Инвесторы надеялись, что ФРС переключит свое внимание с инфляции на трудовые рынки, особенно после слабых данных по занятости ранее в этом месяце.

Жером Пауэлл охарактеризовал снижение как действие по «управлению рисками», упомянув замедление на рынке труда. Но Питер сказал: «Рынок облигаций, если [долгосрочные доходности] продолжат расти, будет посылать сигнал, что «мы не думаем, что стоит агрессивно снижать процентные ставки при инфляции на уровне 3%».

Он также объяснил, что рост доходностей на этой неделе произошел после того, как цены на облигации уже росли в течение нескольких месяцев. Доходности упали, но теперь они снова растут — как это было после снижения ФРС в сентябре 2024 года. Питер отметил, что доходность 10-летних облигаций с начала года не сильно изменилась, несмотря на то, что ФРС несколько раз снижала ставки с тех пор.

Более высокие доходности — это не только плохие новости для держателей облигаций. Они влияют на все, от ипотечных кредитов до автокредитования. Процентные ставки по ипотеке выросли после снижения ФРС, что стерло выгоды от их трехлетнего минимума ранее на неделе. Это ударило по рынку жилья.

В четверг строительная компания Lennar сообщила о разочаровывающей выручке за третий квартал и предупредила, что поставки будут слабые в следующем. Со-генеральный директор Стюарт Миллер обвинил в этом «постоянное давление» на рынке жилья и «высокие» процентные ставки в третьем квартале.

Рынок облигаций ждет плохих новостей, прежде чем снова начать покупки. Крис Рупки, главный экономист FWDBONDS, сказал, что рынок облигаций не движется на основе одного снижения ставок. Он отметил: «Важно не путешествие, а цель». Важно, насколько далеко ФРС намерена зайти.

Крис сказал, что трейдеры пытаются понять, «в чем конечная игра?» и что они отреагируют только тогда, когда будут уверены, что ФРС серьезно настроена на значительное снижение ставок.

Питер добавил, что доходности в США также зависят от того, что происходит за границей. Он отметил, что международные ставки также растут, поэтому действия иностранных центральных банков имеют значение. Однако Крис предостерег тех, кто надеется на более низкие доходности.

Он сказал, что падающие доходности обычно означают надвигающуюся рецессию. Рост доходностей на этой неделе произошел сразу после того, как количество заявок на пособие по безработице уменьшилось, что указывает на меньший риск экономического спада в ближайшее время.

Крис отметил: «Не радуйтесь так сильно снижению доходностей облигаций, потому что это может означать, что вам будет невозможно найти работу». Он также добавил: «К сожалению, рынок облигаций действительно воспринимает только плохие новости. Не просто плохие новости... ужасные новости.