Глитч на Polymarket: арбитражные трейдеры извлекли $40 млн из ошибок ценообразования на прогнозных рынках

Глитч «Бесплатные деньги» на $40 миллионов в крипто-прогнозных рынках

Новое академическое исследование предполагает, что на платформе Polymarket накапливается постоянный поток «бесплатных денег», и умные трейдеры уже начали их забирать.

Статья `Разгадывая вероятностный лес: Арбитраж в прогнозных рынках` является самым детальным исследованием того, как возникают ошибки в ценообразовании на самой популярной платформе прогнозов в криптоиндустрии. Исследователи проанализировали данные за год, с апреля 2024 по апрель 2025, и обнаружили тысячи случаев, когда рыночные цены просто не сходились.

В некоторых случаях цены акций «Да» и «Нет» на одном и том же рынке не суммировались до одного доллара, как это должно быть теоретически, что создавало безрисковую прибыль для любого, кто успевал воспользоваться ситуацией.

В других случаях ошибки были более тонкими и касались логически связанных рынков. Например, рынок «Трамп выигрывает президентские выборы» может торговаться по очень различным шансам по сравнению с «Республиканец выигрывает президентские выборы», хотя эти исходы тесно связаны. Покупая и продавая комбинации этих контрактов, проницательный трейдер мог бы зафиксировать прибыль, независимо от того, что произойдет.

Исследователи оценивают, что уже более $40 миллионов прибыли было извлечено из системы арбитражерами — трейдерами, которые специализируются на поиске и использовании подобных несоответствий. Это далеко не теоретическая любопытность, это действующая и прибыльная бизнес-модель. Является ли эта схема истинной для всех прогнозных рынков?

Поразительно, насколько распространены эти возможности. В исследовании было найдено более 7000 рынков с измеримыми ошибками в ценообразовании, многие из которых представляют собой высоколиквидные, внимательно наблюдаемые контракты.

«Прогнозные рынки часто рассматриваются как выражение коллективного интеллекта толпы», — пишут авторы. «Но наши результаты показывают, что они могут значительно отклоняться от вероятностной согласованности, даже на рынках с существенной торговой активностью». Это поднимает более широкий вопрос: это только Polymarket или прогнозные рынки в целом? Ответ, вероятно, и тот, и другой.

Любая биржа, позволяющая непрерывную, пиринговую торговлю токенами исходов — будь то на криптоплатформах, таких как Polymarket и связанный с ним сайт Decrypt Myriad, или в регулируемых учреждениях, таких как Kalshi — подвержена тем же структурным силам. Ликвидность может быть фрагментирована по нескольким взаимосвязанным рынкам, трейдеры могут упускать очевидные связи, а цены могут временно расходиться.

В традиционных финансах такие неэффективности, как правило, быстро устраняются алгоритмическими маркет-мейкерами. То же самое сейчас происходит и на прогнозных рынках. Продвинутые игроки, часто использующие боты, одновременно мониторят десятки рынков, готовые вложить средства, когда замечают несоответствие. Их активность помогает привести цены обратно в соответствие — но не прежде, чем они возьмут свою долю.

Последствия двуострые. С одной стороны, арбитраж делает прогнозные рынки более эффективными с течением времени, что хорошо для обычных пользователей, которые полагаются на эти цены как на предсказания от толпы. С другой стороны, это подчеркивает, что прогнозные рынки не являются идеальными хрустальными шарами — по крайней мере, не мгновенно. В течение нескольких минут или часов они могут быть «неправильными», иногда очень сильно, и именно стремление к прибыли в конечном итоге исправляет их.

Для случайных игроков урок прост: цифры, которые вы видите на своем любимом рынке, не всегда отражают чистую вероятность, особенно в разгар торговли или по перекрывающимся вопросам. Для профессиональных трейдеров сообщение еще более ясное: на столе все еще есть деньги, и гонка за их поиском далеко не окончена.