Растущий рынок ETF: как инвестиционные потоки влияют на влияние ФРС и формируют будущее финансовых рынков

Потоки в традиционные и криптовалютные ETF снижают влияние ФРС?

Рекордные потоки в фонды, торгуемые на бирже, могут изменять рынки таким образом, что даже Федеральная резервная система не может их контролировать.

По новым данным, ETF, зарегистрированные в США, стали доминирующей силой на капитальных рынках. Согласно пресс-релизу ETFGI, независимой консалтинговой компании, активы, вложенные в американские ETF, достигли рекорда в 12,19 триллиона долларов в конце августа, что на 1,84 триллиона долларов больше, чем в конце 2024 года. Bloomberg, которая выделила этот рост в пятницу, отметила, что потоки ставят под сомнение традиционное влияние Федеральной резервной системы.

Инвесторы вложили 120,65 миллиарда долларов в ETF только в августе, что подняло годовые потоки до 799 миллиардов долларов — наивысшего показателя за всю историю. Для сравнения, предыдущий рекорд за полный год составил 643 миллиарда долларов в 2024 году.

Рост сосредоточен среди крупнейших провайдеров. iShares лидирует с активами в 3,64 триллиона долларов, за которой следует Vanguard с 3,52 триллиона долларов и семья SPDR от State Street с 1,68 триллиона долларов.

Вместе эти три компании контролируют почти три четверти рынка ETF в США. ETF акций получили наибольшую долю потоков в августе — 42 миллиарда долларов, в то время как фонды фиксированного дохода добавили 32 миллиарда долларов, а ETF на товары — почти 5 миллиардов долларов.

ETF, связанные с криптовалютами, теперь также занимают значительную долю на рынке.

Данные SoSoValue показывают, что ETF на основе спотового биткойна и эфира, зарегистрированные в США, управляют более чем 120 миллиардами долларов в сумме, где лидируют BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) и Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC). Только Bitcoin ETF составляют более 100 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 4% капитализации биткойна в 2,1 триллиона долларов. Эфирные ETF добавляют еще 20 миллиардов долларов, несмотря на то, что они были выпущены только в начале этого года.

Этот бум подчеркивает, как ETF — традиционные и криптовалютные — стали предпочтительным инструментом для инвесторов всех уровней. Для многих потоки являются автоматическими.

В США большая часть наличных средств поступает из пенсионных счетов, известных как 401(k), где работники откладывают часть каждой зарплаты.

Растущая доля этих средств направляется в фонды целевого назначения. Эти фонды автоматически перераспределяют инвестиции — постепенно перемещаясь от акций к облигациям — по мере приближения пенсионного возраста накопителей. Модели портфелей и роботизированные советники действуют по аналогичным правилам, автоматически перенаправляя потоки в ETF без необходимости делать повседневный выбор.

Bloomberg описал это как эффект «автопилота»: каждые две недели миллионы вкладов работников funnel-ятся в индексные фонды, которые покупают одни и те же корзины акций, вне зависимости от оценки, заголовков или политики ФРС. Аналитики, упомянутые Bloomberg, говорят, что этот устойчивый спрос помогает объяснить, почему индексы акций США продолжают расти, даже несмотря на сигналы о напряженности на рынке труда и в области инфляции.

Эта тенденция ставит под сомнение влияние ФРС.

Традиционно, снижение или повышение процентных ставок посылало мощные сигналы, которые распространялись по фондовым, долговым и товарным рынкам. Низкие ставки, как правило, способствовали рисковым инвестициям, в то время как высокие ставки сдерживали их. Но с учетом того, что ETF впитывают сотни миллиардов долларов по установленному графику, рынки могут быть менее чувствительны к сигналам центрального банка.

Это напряжение особенно ясно проявляется в этом месяце. Ожидается, что ФРС сократит ставки на четверть процентного пункта 17 сентября, в то время как акции находятся недалеко от рекордных максимумов, а золото торгуется выше 3600 долларов за унцию.

Тем временем биткойн торгуется по цене около 116000 долларов, что недалеко от исторического максимума в 124000 долларов, установленного в середине августа.

ETF на акции, облигации и криптовалюты наблюдают сильные потоки, что говорит о том, что инвесторы готовятся к более легкой денежной политике — но также отражает структурную тенденцию к пассивным инвестициям.

Сторонники утверждают, что рост ETF снизил затраты и broadened доступ к рынкам. Однако критики, упомянутые в том же отчете, предупреждают, что масштабы inflows могут усилить волатильность, если оттоки будут сосредоточены в период спада, поскольку ETF движут целыми корзинами ценных бумаг одновременно.

Как отметил Bloomberg, этот «перpetual machine» пассивного инвестирования может reshaping рынки таким образом, что даже центральный банк struggle counter это.