Инвесторы активно вкладываются в биткойн-майнеров: IREN, CORZ и APLD на переднем плане капитальных ставок в 2025 году

Обновления настроений инвесторов по акциям добычи биткойна: учреждения делают крупные ставки на IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA. Учреждения увеличили свои позиции в биткойн-майнерах в первой половине 2025 года, при этом IREN, CIFR, CORZ, APLD и MARA лидировали по числу держателей и притоку капитала.

Следующий гостевой пост приходит от Bitcoinminingstock.io, единого хаба для всего, что касается акций биткойн-майнинга, образовательных инструментов и отраслевых аналитик. Первоначально опубликован 11 сентября 2025 года, его написал автор Bitcoinminingstock.io Синди Фэн.

Пока наша команда трудится над следующей ключевой функцией, я хотел бы поделиться кратким обновлением о деятельности учреждений в секторе добычи биткойнов — за тем мы следим с конца прошлого года.

В январе мы опубликовали Обзор добычи биткойнов за 2024 год, который был написан в соавторстве с Нико из Digital Mining Solutions. В этом отчете я упомянул, что учреждения `делали большие ставки` на CORZ, WULF, IREN и HUT. На сегодняшний день эти компании, как правило, показывают лучшие результаты по сравнению с более широким сектором добычи.

В отчете я также отметил три институциональных тренда: интерес учреждений к биткойн-майнерам значительно возрос; нарративы по ИИ/Вычислительной мощи привлекали повышенное внимание; крупные майнеры продолжали оставаться выбором для институционального капитала.

Теперь, когда поступила новая волна отчетов 13F, хорошее время, чтобы увидеть, что изменилось, что сохраняется и, что самое важное, где учреждения делают новые ставки.

Учреждения продолжают ротацию. В сегменте майнеров с рыночной капитализацией выше 100 миллионов долларов большинство из них увидело как увеличение числа институциональных владельцев, так и рост общей стоимости вложенного капитала. Это подтверждает первый тренд: в целом интерес со стороны учреждений к сектору оставался сильным в первой половине 2025 года.

Однако более показательно, куда движется этот капитал. IREN, CORZ и APLD возглавили список, добавив более 40 новых институциональных держателей. Что у них общего? Все трое имеют прямое отношение к ИИ/Вычислительной мощности. CORZ и APLD подписали многомиллиардные сделки по размещению с CoreWeave. IREN, хотя ещё не объявил о крупной сделке по HPC, последовательно обновляет рынок о своем прогрессе в развертывании GPU и инфраструктуре, готовой для ИИ.

Это подтверждает идею о том, что нарратив ИИ/Вычислительной мощности остается самым сильным фактором привлечения институциональных инвесторов в публичном секторе добычи. Учредители явно вознаграждают компании, которые могут монетизировать инфраструктуру дата-центров помимо биткойна.

Потоки капитала рассказывают аналогичную историю. CORZ, MARA и IREN возглавили по увеличению институциональных инвестиционных вложений, за ними следуют CIFR и APLD. MARA выделяется как единственный крупный победитель без действительного влияния ИИ/Вычислительной мощности, но продолжает оставаться крупнейшим публичным майнером по хэшрейту и запасам биткойна. Вероятно, именно поэтому он продолжает получать крупные притоки капитала; учреждения по-прежнему хотят получить чистый биткойн-бета-экспозицию в больших объемах.

В то же время не все майнеры удерживают ту же скорость. BITF, HUT и CAN потеряли институциональных держателей, в то время как RIOT, CLSK и CAN показали чистое уменьшение стоимости институциональных активов.

В некоторых случаях это совпадает с слабой производительностью акций. Например, акции CAN упали на -65.60% с начала года. CLSK и BITF показали незначительный рост (+4.99% и +6.17% соответственно), отставая от аналогичных по производственной шкале компаниям.

HUT является интересным случаем. Несмотря на то, что он потерял 13 институциональных владельцев, у него все еще сильная доходность на начало года. Это может отражать ротацию, увеличение активности частных инвесторов или ребалансировку со стороны фондов, но, похоже, это не связано с фундаментальной уверенностью. Кстати, HUT активно позиционирует себя как энергетическую инфраструктуру, а не как биткойн-майнера. Они даже упаковали целый сегмент вычислений в независимую компанию — American Bitcoin.

Что также примечательно, так это то, что RIOT, CLSK и BITF сделали объявления о том, что исследуют HPC, но ни одна из них не сообщила о заряженной мощностях или подписанных сделках.

Процент владения акциями раскрывает более глубокую позицию. Рассматривая институциональное владение как процент от общего числа акций, проявляется несколько шаблонов.

• CORZ (78.44%), CIFR (76.06%) и APLD (71.36%) имеют наивысший уровень институционального проникновения.
• Среди акций с меньшей капитализацией BTBT выделяется с 65.52% институционального владения.
• В противоположность этому, BTDR, несмотря на капитализацию более 1 миллиарда долларов, имеет лишь 22.18% институционального владения.

В общем, компании с большей рыночной капитализацией показывают более сильное институциональное участие. Однако исключения, такие как BTBT и BTDR, показывают, как важны нарратив и видимость.

Примечательно, что CIFR, BTBT и IREN также показали наибольшее процентное увеличение владения в 2 квартале 2025 года. Все три компании в значительной степени сосредоточились на продвижении своих амбиций в области HPC/ИИ, и учреждения очевидно отреагировали на это.

Так что же изменилось и что осталось прежним? Последние данные в значительной степени подтверждают то, что мы предложили в годовом отчете: учреждения продолжают наращивать свое присутствие в секторе добычи биткойнов, но их капитал далеко не равномерно распределен. Более крупные майнеры (по рыночной капитализации) продолжают привлекать львиную долю притоков, и в этой группе предпочтение сконцентрировано на компаниях с подписанными контрактами по ИИ/HPC или видимым развертыванием GPU. Это объясняет, почему IREN, CORZ, CIFR и APLD возглавили поле как по новым институциональным владельцам, так и по свежим капиталовложениям.

MARA выделяется как исключение. Без стратегии HPC, тем не менее, он удерживает свою позицию как лучший ставщик без HPC, чему способствуют его самый большой хэшрейт и запасы биткойна в секторе. Напротив, имена с меньшей капитализацией, которые не имеют влияния ИИ или компании с головными офисами за пределами США, продолжают сталкиваться с трудностями в получении того же уровня институционального доверия.

Смотрев в будущее, фокус смещается с позиционирования на результаты. Для майнеров, имеющих отношение к HPC, вопрос в том, смогут ли они активировать мощности, масштабировать доходы и достигать целей по контрактам достаточно быстро, чтобы сохранить институциональную уверенность. Для тех, кто только начинает, задача заключается в том, чтобы выделить ясный нарратив и подтвердить его твердыми цифрами.

Также важно отметить, что компании с уже высоким институциональным владением могут начать сталкиваться с ограничениями просто потому, что большая часть их акций уже удерживается институционально. Тем временем, майнеры с более низким институциональным владением, но с убедительной инфраструктурой и мощностями имеют пространство для перерасчета, если появится правильный катализатор. Другими словами, учреждения показали, где заключена их уверенность, но рынок остается динамичным. В конечном итоге выполнение отделит лидеров от отстающих в ближайшие кварталы.

Методология и ограничения: Это обновление основано на нашей внутренней агрегации последних отчетов 13F по состоянию на 30 июня 2025 года. Цифры отражают заявленные длинные позиции по акциям от институциональных подателей из США и исключают деривативы, свопы и большинство зарубежных подателей. Поскольку отчеты 13F имеют ретроспективный характер, показанные позиции могут значительно отличаться от того, где учреждения находятся на момент написания.