Криптоинвестиции в АТР: растущий интерес и осторожность институтов

Генеральный директор Laser Digital о криптовалютных изменениях в Азиатско-Тихоокеанском регионе

Институциональное принятие цифровых активов ускоряется по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону. Индекс глобального принятия криптовалют Chainalysis на 2025 год показывает, что АТР лидирует в мировом росте, при этом валюта, полученная в регионе, выросла на 69% по сравнению с предыдущим годом, составив 2,36 трлн долларов. Индия занимает первое место в индексе, в то время как Япония, Корея и Юго-Восточная Азия развивают пилотные проекты и песочницы.

На этом фоне BeInCrypto пообщался с доктором Джезом Мохидином, соучредителем и генеральным директором Laser Digital, цифрового активного подразделения группы Nomura, чтобы обсудить, где принятие Web3 наиболее активно.

Реальные опасения институциональных инвесторов

Несмотря на растущее массовое принятие, во многих компаниях все еще считают, что «рано». Если да, то какие аргументы приводят учреждения в своих внутренних обсуждениях при оценке принятия криптовалюты? Ответ Мохидина подчеркивает репутационные, безопасность и соблюдение норм, которые доминируют на повестке дня.

«По всему АТР институциональный интерес к цифровым активам продолжает расти. Однако к принятию относятся с осторожностью, возможно, из-за сохраняющихся опасений относительно репутационных рисков, угроз кибербезопасности (например, финансовых потерь от хакерских атак) и соблюдения международных стандартов, таких как Базель III, FATF, AML и CFT.»

Эти опасения остаются актуальными. BeInCrypto сообщило, что предполагаемые хакеры из Северной Кореи украли 1,6 миллиарда долларов в первую половину 2025 года, включая 1,5 миллиарда долларов только от Bybit. Такие потери объясняют, почему учреждения требуют обеспечения, страховки и ясности в аудите перед тем, как двигаться вперед.

Уровни ответных реакций отрасли

Какие отрасли в АТР возглавляют эту инициативу? Банки и брокерские фирмы объявили о пилотных проектах, в то время как страховщики остаются осторожными. Мохидин отметил, что разрыв отражает не только регуляцию, но и внутреннюю стратегию.

«Хотя трудно делать обобщения по отраслям, реакции значительно различаются в зависимости от индивидуальной стратегии фирмы. Страховые компании, как правило, более консервативны и медленнее взаимодействуют с цифровыми активами. Другие сектора, включая банковское дело и брокерские фирмы, чаще показывают более проактивный подход, часто через пилотные программы или стратегические партнерства.»

Четырехлетний цикл и рыночный прогноз

Биткойн долгое время рассматривался в контексте своего четырёхлетнего цикла, вызванного халвингом. Но в 2024 году цикл изменил прецедент: биткойн поднялся до нового исторического максимума перед халвингом, чему способствовало институциональное накопление, а не розничная спекуляция.

Аналитики утверждают, что это изменение отражает эволюцию биткойна в макроактив, связанный с глобичной ликвидностью, что снижает роль халвинга как решающего сигнала. Обращают ли учреждения все еще внимание на цикл?

«Институциональные инвесторы обычно рассматривают цикл халвинга биткойна как один из многих рыночных индикаторов. Более широкие регуляторные разработки и структурные изменения спроса становятся все более влиятельными. Халвинг может способствовать настроениям, но не является решающим фактором в принятии решений институциональных инвесторов.»

Эти замечания согласуются с изменяющейся структурой потоков. Данные Farside Investors показывают, что американские спотовые ETF на биткойн отозвали 54,5 миллиарда долларов с января 2024 года, в то время как Bloomberg отметил миллиарды в потоке ETF на эфир в 2025 году. Вместе биткойн и эфир теперь выступают ключевыми ориентирами для институтов наряду с макроиндикаторами.

Стратегии казначейства биткойна и ранние примеры

Принятие казначейства было предвосхищено как признак институциональной уверенности, и такие компании, как Metaplanet и Remixpoint в Японии, начали добавлять биткойн. Тем не менее, трещины становятся видимыми. BeInCrypto сообщило, что многие публичные казначейские компании сейчас торгуют ниже своего mNAV, ограничивая их способность привлекать средства и подвергая риску принудительные продажи. Некоторые аналитики называют стратегию «величайшим финансовым арбитражем в истории», в то время как другие предупреждают, что она напоминает пари в духе Понци.

Как рано адоптеры начали формировать дискуссию?

«В Японии регулирующие дискуссии вокруг налогообложения криптовалюты и бухгалтерского учета продвигаются вперед. Некоторые компании приняли стратегии крипто-казначейства, которые внимательно наблюдаются. Эти ранние адоптеры служат практическими примерами в управлении рисками. Их успех или неудача могут повлиять на более широкое институциональное поведение, но принятие в конечном итоге будет зависеть от регуляторной ясности и готовности к операциям.»

Помимо Японии, финансовая компания Yunfeng в Гонконге выделила 44 миллиона долларов в ETH, в то время как China Renaissance вложила 200 миллионов долларов в Web3, включая 100 миллионов долларов в BNB, получив прозвище «BNB MicroStrategy». Эти компании остаются примерами того, как казначейства адаптируются на фоне рыночного давления.

Токенизация и интеграция ликвидности

Токенизация ускоряется по всему миру. Проект Guardian в Сингапуре расширился на облигации и FX, Гонконг выпустил многовалютные цифровые облигации, а Япония продолжает уточнять рамки STO. Как эти разработки могут соединиться с ликвидностью криптовалюты? Кто возьмет на себя руководство этим процессом?

«Токенизация традиционных активов (акций, облигаций) прогрессирует, но интеграция с ликвидностью крипто-рынка остается сложной. Регуляторные ограничении на выпуск публичной цепи могут затянуть с конвергенцией. Банки и биржи приносят доверие и масштаб, но реальная возможность заключается в сотрудничестве с новыми инфраструктурными игроками, которые могут соединить регулируемые рынки с инновациями публичной цепи. Вместе эта конвергенция может преобразовать капитальные рынки в нечто гораздо более глобальное, ликвидное и доступное.»

Распространение стейблкоинов и интероперабельность

Рамки стейблкоинов переполнены по всему АТР. Япония классифицировала JPYC как электронный платежный инструмент, гонконгский указ установил требования к капиталу в 25 миллионов гонконгских долларов, а Южная Корея запустила государственный блокчейн. Можно ли добиться интероперабельности на фоне разноречивых правил?

«Появление таких стейблкоинов может добавить к общей динамике, но, вероятно, что любая форма конкуренции возникнет из деловых факторов, а не политических. Конкуренция, вероятно, возникнет на основе общей удобства, пользовательского опыта и фактических затрат на их использование (например, издержки на реализацию). И регуляторы, и эмитенты входят в неведомое для них поле, и учитывая критическую важность функций расчетов, запуск и расширение будут проходить с осторожностью.

Глобальная связь и интероперабельность ожидаются с самого начала. Каждая юрисдикция хочет контроля, каждый эмитент хочет стабильности. Это создает риск изолированной ликвидности. Начальные операции, вероятно, будут проводиться с ограниченной функциональностью и уменьшенной универсальностью.»

Реальность рынка АТР

Хотя Гонконг и Сингапур лидируют в публичных сообщениях, Мохидин отметил, что активность ширится более широко. Где же действительно активны капитал, талант и принятие Web3 — DeFi, DEX, NFT?

«Хотя Гонконг и Сингапур публично более заметны, реальная активность также возникает в Японии, Корее и Юго-Восточной Азии. Инициативы песочниц и пилотные программы набирают популярность. В Японии интерес к DeFi и DEX растет среди пользователей, знакомых с криптовалютами. Хотя более широкое принятие будет проявляться постепенно, это не следует воспринимать как медленное начало. То, что мы видим, это более целенаправленный подход, который позволит экосистеме расти быстрее, как только основание будет заложено.»

Тренд семейных офисов иллюстрирует это. UBS и Reuters отметили, что богатые семьи в Азии теперь выделяют 3%–5% на криптовалюту, рассматривая ее как неотъемлемую часть своего портфеля. В сочетании с массовым принятием, эти потоки показывают, что Web3 больше не находится в нише АТР.

Риск на рынке

Наша последняя вопрос касался того, как учреждения балансируют между возможностями и рисками. Ранее отмеченные Мохидином аспекты безопасности и управления резонируют, поскольку регуляторы действуют против инструментов отмывания денег, а модели казначейства с кредитами подвергаются напряжению.

Основание обвинения соучредителя Tornado Cash Романа Штормa подчеркивает приоритеты в области контроля. Аналитики предупреждают, что завышенные казначейства сталкиваются со стеной погашения долгов в 12,8 миллиарда долларов к 2028 году. Учреждения АТР отвечают подходами, основанными на акциях и прозрачности, как сообщило BeInCrypto о принятии казначейства.

Перспектива Мохидина подчеркивает как осторожность, так и динамику в АТР. Учреждения все еще взвешивают риски, однако пилотные проекты по токенизации, правила стейблкоинов и эксперименты с казначейством указывают на быстроразвивающиеся рынки. С биткойном и эфириумом в качестве ориентиров и распространением принятия Web3, АТР закладывает основу для формирования следующей фазы глобальных цифровых финансов.