Сентябрь 2025: может ли он стать поворотным моментом для криптовалют?

Сентябрь — худший месяц для криптовалют — почему 2025 год может оказаться иным.

На протяжении более десяти лет сентябрь считается худшим месяцем для криптовалют. Биткойн показал среднюю доходность в сентябре –3,1% с 2013 года, в то время как доходность эфириума еще слабее — –12,7%. Исторические крахи, например, падение биткойна на 19% в 2014 году или падение эфириума на 21% в 2017 году, стали причиной появления фразы `сентябрьская тоска криптовалют`.

В прошлом году шаблон немного изменился. Биткойн вырос на 7,1%, а эфириум на 3,2% в сентябре 2024 года, благодаря запуску ETFs и снижению ставки на 50 базисных пунктов. Это показало, что `проклятие` может измениться под воздействием новых факторов. Теперь, в 2025 году, когда оба актива находятся вблизи исторических максимумов и с множеством структурных поддержек, ключевой вопрос заключается в том, сможет ли этот сентябрь изменить прежний порядок вещей.

Взгляд в прошлое: почему сентябрь — самый слабый месяц

Плохая репутация сентября основывается на трех факторах: рыночной структуре, макроциклах и настроениях.

Исторически на биржах запасы были высоки, что означало наличие значительного объема предложения на продажу. В то же время предложение прибыли было низким — недостаточно держателей в прибыли, чтобы привлечь других, что облегчало паническую продажу.

Макроэкономическая обстановка часто добавляла масла в огонь. После 2021 года последствия COVID и ужесточение ликвидности привели к тому, что сентябрь стал месяцем, когда ралли останавливались.

Падения были жестокими:

• 2014: Биткойн –19%
• 2015: эфириум –45% в своем худшем сентябре.
• 2019: Биткойн –14%, эфириум, незначительный рост на 3,95%
• 2022: BTC и ETH потеряли 3,10% и 14,6% соответственно (ужесточение ликвидности давило на рискованные активы)

Даже когда циклы были сильными, сентябрь в криптовалютах умел наносить удар по импульсу.

1 сентября 2025 года доля биткойна составляла 58,45%, а эфириума — 14%, почти без изменений по сравнению с началом сентября 2024 года. Вместе они все еще составляли более 72% криптовалют, так что их движения задают тон этому сентябрю для криптоактивов.

Хотите больше данных о токенах? Подпишитесь на ежедневную крипторассылку редактора Харша Нотарии здесь.

Почему сентябрь 2025 года кажется другим

В этом году обстановка изменилась. Предложение на биржах стало меньше, ETFs являются структурными покупателями, резервы стейблкоинов достигли рекордных уровней, а позиции по производным финансовым инструментам могут способствовать `короткому сжатию`.

Резервы на биржах снизились

Запасы на биржах уменьшились по сравнению с прошлым годом:

• Биткойн: снизился с примерно 3,0 миллиона BTC (4 сентября 2024 года) до 2,4 миллиона BTC сейчас.
• Эфириум: снизился с 19,3 миллиона ETH до 17,3 миллиона ETH.

В отличие от предыдущих сентябрей, сейчас на биржах остается меньше монет, готовых к продаже.

И что вы думаете, накопление в сентябре, инициированное крупными игроками, похоже, уже началось:

В августе крупнейшие держатели ETH двигались в разных направлениях. Мега-киты (10к+ $ETH) обеспечили рост с чистым притоком, достигшим +2,2M $ETH (за 30 дней), но их накопление сейчас приостановилось. Тем временем крупные киты (1к–10к $ETH), после недель распределения, снова вошли в игру...

ETFs как структурная сила

Спотовые ETFs теперь привлекают спрос: Биткойн ETFs: общие притоки за всю историю составляют 54,58 миллиарда долларов, уже +332,76 миллиона долларов в сентябре. Эфириум ETFs: общие притоки за всю историю составляют 13,49 миллиарда долларов.

ETFs выступают в роли структурного поглотителя давления на продажу, чего просто не существовало в предыдущих циклах, по крайней мере, не с такой агрессивностью. Потоны в начале сентября выглядят осторожными, поскольку позиции, вероятно, привязаны к предстоящему решению ФРС.

Резервы стейблкоинов предоставляют финансовую подушку

Балансы стейблкоинов — `финансовая подушка` для повторного входа — почти удвоились:

• Резервы стейблкоинов: 4 сентября 2024: 28,4 миллиарда долларов. 4 сентября 2025: 54,9 миллиарда долларов.

Эта подушка означает, что капитал уже присутствует в сети, если произойдут ценовые колебания, в отличие от прежних сентябрей криптовалют.

Институции покупают

Публичные компании и казначейства продолжают накапливать. Топ-100 публичных компаний с биткойн-казначействами, включая такие компании, как MicroStrategy, в общей сложности владеют 998,613 BTC. По эфириуму компания Sharplink Gaming раскрыла свои 837,230 ETH на 31 августа.

Эти участники входят на рынок при падениях, создавая промежуточные буферы, которые в основном отсутствовали на более ранних этапах, хотя для BTC этот интерес со стороны институциональных инвесторов всегда существовал, но в этом цикле даже ETH набирает популярность.

Мы остаемся сосредоточенными на долгосрочных возможностях эфириума. Продолжайте накапливать.

Существуют ли специфические риски сентября?

Даже с более сильными структурами сентябрь сохраняет свои риски, хотя они не так очевидны, как раньше. Высокое предложение прибыли:

• Биткойн в прибыли: с 73,8% в сентябре 2024 года до 90,1% сегодня.
• Эфириум в прибыли: с 69,9% до 95,9%.

Многие держатели могут зафиксировать прибыль. В более слабые месяцы, когда сентябрьская предвзятость уже отрицательна, трейдеры, находящиеся в прибыли, могут быть более склонны к фиксации прибыли.

Но есть надежда. ETFs и казначейства поглощают оттоки быстрее, чем в прошлом. Слабость в адресах вывода биткойнов:

• Адреса вывода биткойнов уменьшились с 37,745 (4 сентября 2024 года) до 15,241 сегодня.

Это сигнализирует о меньшей уверенности в самостоятельном хранении. Тем не менее, скачок до 62,977 3 сентября намекает на то, что покупатели все еще входят в игру.

Меньшее количество уникальных выводчиков в целом предполагает меньшее движение к самостоятельному хранению и потенциально более слабое накопление на споте. Эта слегка негативная картина может измениться, если будут снижены ставки, так как накопление BTC (прежде всего со стороны ETFs) известно как улучшающееся, когда приходит ликвидность.

Так как запасы на биржах ниже, этот риск становится менее серьезным, чем в предыдущие сентябри криптовалют, что можно рассматривать как луч надежды, несмотря на проблемы с адресами вывода.

Макроэкономические ветры

10-летняя доходность государственных облигаций США на уровне 4,22% сигнализирует о высоких затратах на заимствование и сильном предпочтении более безопасных доходов. Когда доходности повышены, капитал часто перераспределяется из рискованных активов, таких как биткойн, что приводит к ужесточению ликвидности и ослаблению бычьего импульса.

Аналитики Bitfinex выделили макроэкономические неопределенности как причину возможной коррекции:

“Крупные криптовалютные активы пережили трудную неделю на фоне макроэкономических неопределенностей и распродаж после публикации данных PPI. Этот откат соответствует нашей теории о том, что в летние месяцы BTC скорее подвержен откатам и боковому движению. BTC сейчас упал более чем на 13 процентов от своих недавних исторических максимумов, и несмотря на то, что торговля ниже январского пика не является обнадеживающим сигналом, мы считаем, что рынок приближается к нижней точке этого спада по мере приближения сентября”, — сказали они 2 сентября 2025 года.

Золото на максимальных уровнях подчеркивает предпочтение безопасных активов. Ожидается, что ФРС снизит ставки в этом месяце, что стало несомненно положительным фактором, помогавшим сентябрю 2024 оставаться в плюсе. Стоит отметить, что в последний раз ФРС снижала ставки в сентябре (2024 года), биткойн увидел месяц с высоким притоком в ETFs. Это может быть оптимистичным знаком для рынка, как было упомянуто ранее.

Может ли это быть сентябрь, который сломает проклятие?

На протяжении более десяти лет сентябрь криптовалют ассоциировался с падениями, паникой и репутацией худшего месяца для криптоактивов. Но 2025 год представляет собой более мощные инструменты: меньшие резервы на биржах, спрос на ETFs, превышающий 68 миллиардов долларов, удвоенные резервы стейблкоинов и институции, которые активно закупают при падениях.

Некоторые аналитики все еще указывают на риски:

“Это то, чего я ожидаю от $BTC в 2025 году. Сентябрь может быть медвежьим или боковым, за которым последует мощное ралли в 4 квартале. Пик может произойти в декабре 2025 года или январе 2026 года, как в предыдущих циклах.”

Да, риски остаются — высокий запас прибыли, слабые выводы по биткойнам, высокие доходности. Но по сравнению с предыдущими циклами, смягчение стало сильнее. Если импульс сохранится, это может оказаться сентябрем, который изменит порядок вещей.

И если в этом месяце будут достигнуты новые исторические максимумы, что также возможно, поскольку как BTC, так и ETH все еще находятся вблизи высоких уровней, ирония будет исторической. Сентябрь, когда-то худший месяц для криптовалют, может стать месяцем, когда действительно начнется новый цикл.