Чжоу Сяочуань о рисках стейблкоинов: недостатки, манипуляции и необходимость более строгого регулирования

Бывший губернатор Народного банка Китая Чжоу Сяочуань опубликовал статью о секторе криптовалют, в которой отметил ряд проблем и предостерег. В своей обширной статье он проанализировал стейблкоины и цифровые платежные системы, подчеркнув ограничения и потенциальные риски этих активов.

• Децентрализация не подходит для всех финансовых услуг: Чжоу отметил, что представление о том, что `каждая услуга должна быть децентрализована`, является преувеличением, и централизованные учетные системы все еще эффективно функционируют.
• Технология не является достаточным критерием: Успех платежных систем зависит не только от технических преимуществ, но и от таких факторов, как безопасность и соблюдение нормативных требований.
• Манипуляции на рынке и риски для инвесторов: Стейблкоины подверглись критике за то, что манипуляции с ценами и рынком в сегменте стейблкоинов еще не предотвращены, что увеличивает риски, привлекая неквалифицированных инвесторов.
• Проблема недостаточного спроса: Чжоу указал, что стейблкоины без достаточного объема использования могут не иметь возможности эффективно циркулировать на рынке, и их не удастся выпустить даже при наличии лицензии.
• Преимущество существующих платежных систем: Он напомнил, что текущая система, особенно в случае индивидуальных платежей, уже достигла очень низких затрат, и использование стейблкоинов не будет освобождено от расходов на регулирование, таких как KYC и AML.

Чжоу отметил, что эмитенты стейблкоинов стремятся минимизировать затраты и максимизировать объем эмиссии для достижения более широкого признания, что похоже на власть центральных банков `печатать деньги`. Однако отсутствие у эмитентов стейблкоинов понимания денежной политики и макроэкономических нормативов влечет за собой риски неконтролируемой эмиссии и высокой задолженности.

Хотя такие регуляции, как закон GENIUS в США и Закон о стейблкоинах в Гонконге, стремятся решить эти проблемы, Чжоу заявил, что текущие меры контроля являются недостаточными и указал на следующие вопросы:

• Управление резервами: Где и кем хранятся резервы выпущенных стейблкоинов — критический вопрос. Были случаи, когда эта ответственность игнорировалась.
• Множитель: Послеэмиссионные транзакции (депозиты, кредиты и обеспеченные сделки) также создают множитель денежной массы для стейблкоинов, что представляет собой значительный риск в случае ликвидного кризиса.

Чжоу отметил, что манипуляции с ценами и проблемы прозрачности представляют серьезные риски на криптовалютных биржах, где активно используются стейблкоины, и что текущие регулирования по-прежнему недостаточны для решения этой проблемы. Он также указал на то, что фрагментация торговых возможностей через стейблкоины и реальные активы (RWA) побуждает молодых инвесторов младше 18 лет входить на рынок, что вызывает вопросы с точки зрения защиты инвесторов.

Это не инвестиционный совет.