Чжоу Сяочуан про ризики стейблкоїнів та їх регуляцію в Україні: від децентралізації до проблем з прозорістю.

Колишній голова Народного банку Китаю, Чжоу Сяочуан, написав об`ємну статтю про стейблкоїни та цифрові платіжні системи, підкреслюючи обмеження та потенційні ризики цих активів.

Ключові моменти, висвітлені у статті Чжоу:

• Децентралізація не підходить для кожної фінансової послуги: Чжоу зазначив, що уявлення про те, що `кожна послуга повинна бути децентралізованою`, є перебільшенням, і що облікові централізовані управлінські системи все ще мають сильну позицію.
• Технологія не є достатнім критерієм: Успіх платіжних систем залежить не лише від технічних переваг, але також від таких факторів, як безпека та відповідність регуляторним вимогам.
• Маніпуляція ринком та ризик для інвесторів: Стейблкоїни аргументують, що маніпуляція цінами та ринком у ринках стейблкоїнів ще не була запобігнута, що збільшує ризик, приваблюючи некваліфікованих інвесторів.
• Проблема недостатнього попиту: Чжоу зазначив, що стейблкоїни без достатнього використання можуть не зуміти ефективно обігуватися на ринку, тому їх не можна випускати навіть за отримання ліцензії.
• Переваги існуючих платіжних систем: Він нагадав, що поточна система, особливо в індивідуальних платежах, вже досягла дуже низьких рівнів у термінах витрат, а використання стейблкоїнів не буде звільнене від регуляторних витрат, таких як KYC та AML.

Чжоу зазначив, що емітенти стейблкоїнів схильні мінімізувати витрати та максимізувати випуск для отримання ширшого прийняття, що є підходом, подібним до влади центральних банків `друкувати гроші`. Однак недостатнє розуміння емітентами стейблкоїнів монетарної політики та макроекономічних регуляцій несе з собою ризики неконтрольованого випуску та високого важелів.

Хоча регуляції, такі як закон GENIUS у США та закон про стейблкоїни в Гонконзі, намагаються вирішити ці проблеми, Чжоу зазначив, що поточні контролі є недостатніми та звернув увагу на такі питання:

• Управління резервами: Де і ким утримуються резерви випущених стейблкоїнів - це критичне питання. Існують минулі приклади того, як ця відповідальність ігнорувалася.
• Множниковий ефект: Післяемісійні транзакції (депозити, позики та забезпечені транзакції) також створюють множник грошової маси для стейблкоїнів. Це становить значний ризик у випадку кризи ліквідності.

Чжоу заявив, що маніпуляції цінами та проблеми прозорості становлять серйозні ризики на криптобіржах, де активно використовуються стейблкоїни, і що поточні регуляції залишаються недостатніми для вирішення цієї проблеми. Він також зауважив, що розрізнені можливості торгівлі через стейблкоїни та RWA (реальні активи) спонукають молодих інвесторів до 18 років входити на ринок, що ставить під питання захист інвесторів.

Це не є інвестиційною порадою.