Устаревшие взгляды Уолл-стрит: Почему управляющие фондами избегают криптовалюты?

Великий Крипто Раздел: Почему старая гвардия Уолл-стрит все еще избегает криптовалют

Биткойн и криптовалюты, похоже, стоят на пороге массового принятия: биржевые фонды (ETF) на спотовые криптовалюты в США устанавливают рекорды по притоку средств, Goldman Sachs владеет большим количеством акций крипто ETF, выпущенных BlackRock, чем любое другое учреждение, а корпоративные казначейства от Strategy до Bitmine принимают цифровые активы.

Тем не менее, недавний опрос Bank of America показал, что три четверти глобальных управляющих фондами настойчиво отказываются прикасаться к цифровым активам.

Согласно Максу Гокману, заместителю главного инвестиционного директора Franklin Templeton Investment Solutions, парадоксальные цифры не связаны с регуляторной неопределенностью или операционной сложностью, так как эти барьеры в значительной степени были устранены.

В интервью с CryptoSlate Гокман сказал, что искаженные цифры происходят от страха, misconceptions и борьбы индустрии с отказом от глубоко укоренившихся убеждений о том, что представляет собой законная инвестиция.

Гокман наблюдал, как традиционные финансы борются с революцией цифровых активов. Он отметил:

“Самая большая причина заключается в том, что established industry нужно время, чтобы осознать, что они отстают. Существует страх перед неизвестным.”

Парадокс опеки

Управляющие фондами гордятся своей фидуциарной ответственностью, но этот защитный инстинкт создает парадокс: стремление охранять активы клиентов мешает менеджерам получать доступ к возможностям, которые их клиенты все больше требуют.

По словам Гокмана:

“Часть хорошей опеки заключается в том, чтобы быть в курсе того, что хотят ваши клиенты. Клиенты от розничного до институционального уровня больше интересуются цифровыми активами, но они обнаруживают, что их инвестиционные менеджеры на самом деле не предлагают решений.”

Ловушка мемекоина

Когда Гокман сталкивается с недоверчивыми коллегами, разговор следует предсказуемому сценарию. Традиционные финансовые стационары упоминают мемекоины как представительные для всей криптоэкосистемы, что показывает, по его словам, поверхностное понимание.

Точно так же, как фондовые рынки охватывают от акций с дивидендами до спекулятивных биотехнологий, цифровые активы варьируются от устоявшихся протоколов, генерирующих реальный доход, до чисто спекулятивных токенов.

Его ответ стал автоматическим:

“Если вы инвестируете в акции, означает ли это, что вы только покупаете акции с низкими ценами? Высокодоходный долг содержит множество компаний, которые большинство разумных инвесторов не будет касаться. Большинство управляющих активами скажут вам, что они владеют акциями развивающихся рынков и обремененным долгом. Это ключевой класс активов для них.”

Гокман подчеркивает, что скептицизм избирателен. Управляющие комфортно держат венесуэльские облигации, инструменты, которые многократно дефолтировали, в то время как отказываются от биткойна, который никогда не пропустил платеж за 15 лет.

Пока управляющие фондами обсуждают легитимность криптовалют, рынок тихонько трансформировался. Данные, которые привел Гокман, опровергают розничный нарратив: 89% транзакций биткойнов на биржах превышают 100 000 долларов. Он подчеркнул:

“Это не розничные деньги. Рынок становится более институциональным.”

Образовательная проблема

Ответ Franklin Templeton включает трехуровневую кампанию, нацеленную на центральных банкиров, институциональных посредников и розничных инвесторов. Средний уровень, который является решающим, состоит из финансовых компаний и владельцев платформ, которые контролируют доступ к миллионам, но остаются неосведомленными о спросе клиентов.

Гокман спрашивает этих игроков, спрашивали ли они своих клиентов, хотят ли они криптовалюту. Он добавляет:

“У них может быть аккаунт на Coinbase, где сосредоточено большинство их богатства. Вы просто не улавливаете это.”

Традиционные консультанты часто обнаруживают, что богатство разбросано по платформам, и профессионально управляемые портфели не содержат никаких цифровых активов, которые клиенты накапливают самостоятельно.

Прорыв Franklin Templeton заключается в переводе: выражении концепций блокчейна на языке традиционных финансов. При анализе Solana они не используют революционную риторику, а рассчитывают дисконтированные денежные потоки.

Гокман объяснил:

“Если у вас есть что-то вроде Solana, где за каждую транзакцию действительно оплачиваются сборы, мы можем спрогнозировать рост этих транзакций. Это будущие денежные потоки. Мы можем дисконтировать их до настоящего времени.”

Этот подход демистифицирует цифровые активы, применяя знакомые аналитические методы, которые любой инвестор с базовым обучением по оценке может понять.

Все сводится к доходности

Когда приближаются снижение ставок Федеральной резервной системы, Гокман видит возможность. Традиционные источники доходности предлагают все меньшую отдачу, в то время как учреждения сталкиваются с растущим давлением для получения дохода, и криптовалюта может предложить альтернативу.

По его словам:

“Всем нужны доходы. Стейкинг является одним из ясных способов это сделать. Когда люди говорят мне, что беспокоятся о том, что [криптовалюта] - это все обман, не думаете ли вы о том, что правительство просто отменит весь долг? Потому что у меня это происходило.”

Недавние рекомендации SEC по ликвидному стейкингу представляют собой потенциальную точку поворота. Впервые регулируемые продукты могут предлагать доходы от стейкинга, не требуя прямого владения криптовалютой.

Если крипто ETF с возможностью стейкинга будут одобрены, Гокман предсказывает, что сопротивление не может продолжаться бесконечно. Он предсказал:

“Когда мы сможем предоставить доход, я думаю, это приведет к еще большему принятию.”

Трансформация, вероятно, будет ускоряться неожиданно. Институциональное принятие часто следует модели сохраняющегося скептицизма, пока конкурентное давление не вынудит массовое движение.

Великий криптораздел сохраняется между 75% управляющих фондами, цепляющихся за знакомые рамки, и растущей коалицией, признающей, что обслуживание клиентов требует принятия технологических изменений.

Вопрос не в том, закроется ли этот раздел, так как экономическое давление гарантирует окончательное принятие. Вопрос в том, какие управляющие возглавят процесс, а какие будут пытаться догнать.