Волатильность на рынках утихает перед выступлением Пауэлла в Джексон-Холле: трейдеры настраиваются на снижение ставок.

Волатильность исчезает на рынках, пока трейдеры готовятся к выступлению Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Холле

На рынках царит спокойствие, в то время как трейдеры ожидают выступления председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла на ежегодном симпозиуме в Джексон-Холле, который запланирован на 21-23 августа.

30-дневная подразумеваемая волатильность Биткойна (BTC), измеряемая индексами BVIV от Volmex и DVOL от Deribit, резко снизилась в последние месяцы, оказавшись на уровне двухлетних минимумов около 36% на прошлой неделе, согласно данным TradingView.

Аналогично, индекс волатильности золота CME (GVZ), который оценивает ожидаемую 30-дневную волатильность доходностей для ETF SPDR Gold Shares (GLD), более чем вдвое сократился за последние четыре месяца, упав до 15,22% — самого низкого уровня с января.

Индекс MOVE, который отслеживает 30-дневную подразумеваемую волатильность казначейских облигаций, также снизился в последние месяцы, достигнув 3,5-летнего минимума в 76%.

Тем временем, VIX, широко рассматриваемый как `индикатор страха` Уолл-стрит, опустился ниже 14% на прошлой неделе, значительно снизившись с его пиковых значений в начале апреля около 45%. Подобное сжатие волатильности наблюдается и в основных валютных парах, таких как EUR/USD. Процентные ставки все еще высоки.

Значительное снижение волатильности на основных активов происходит на фоне того, что центральные банки, особенно ФРС, ожидаются, чтобы начать снижать ставки не в условиях кризиса, а из ограничительной территории.

«Большинство крупных экономик не смягчают политику с ультра-низких или экстренных уровней, как это произошло после финансового кризиса или во время COVID. Они сокращают ставки из ограничительной территории, что означает, что ставки все еще достаточно высоки, чтобы замедлить рост, и во многих случаях реальные ставки, скорректированные на инфляцию, все еще положительны. Это значительное изменение по сравнению с предыдущими циклами смягчения политики, и оно изменяет, как будет развиваться следующий этап», — отметил псевдонимированный наблюдатель Endgame Macro на X, объясняя бычий тренд на все активы, включая криптовалюты и фондовые рынки.

Согласно инструменту FedWatch CME, ФРС ожидается, что снизит ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, возобновляя цикл смягчения после восьмимесячной паузы. Гигант инвестиционного банкинга JPMorgan ожидает, что ключевая ставка по займам упадет до 3,25%-3,5% к концу первого квартала 2026 года, что на 100 базисных пунктов ниже текущих 4,25%.

По словам некоторых наблюдателей, Пауэлл мог бы заложить основу для нового снижения ставок во время этого выступления в Джексон-Холле.

«Путь к снижению ставок может быть неровным, как мы видели за последние два года, когда рынки с нетерпением ожидали снижения ставок и иногда были разочарованы, что ФРС их не произвела. Но мы считаем, что движение в сторону снижения ставок вряд ли изменится», — сказал Анджело Куркафас, старший глобальный инвестиционный стратег в Edward Jones, в блоге в пятницу.

«С учетом того, что инфляция остается стабильной, а напряжение на рынке труда становится все более ощутимым, баланс рисков может вскоре склониться в сторону действий. Замечания председателя Пауэлла на предстоящем симпозиуме в Джексон-Холле могут подтвердить текущие высокие ожидания о том, что после семимесячной паузы снижение ставок возобновится в сентябре», — добавил Джонс.

Другими словами, снижение волатильности на рынках активов, вероятно, отражает ожидания легкой монетарной политики и экономической стабильности. Рынки слишком самоуверенны?

Тем не менее, противники могут рассматривать это как признак того, что рынки слишком самодовольны, поскольку тарифы на товары президента Дональда Трампа угрожают замедлить экономический рост, а последние данные указывают на упрямую инфляцию.

Просто взгляните на уровень цен на большинство активов, включая BTC и золото: они все на рекордных максимумах.

Скотт Бауэр из Prosper Trading Academy утверждал на прошлой неделе во время интервью с сетью Schwab, что волатильность слишком низка после последней волны экономических данных, и на горизонте больше неопределенности.

Аргумент о самодовольстве рынка получает обоснование, если рассмотреть фон облигационных рынков, где спреды корпоративных облигаций достигли самого низкого уровня с 2007 года. Это побудило аналитиков Goldman Sachs предостеречь клиентов от самодовольства и принять хедж.

«Существует достаточно источников рисков, чтобы оправдать поддержание некоторых хеджей в портфелях», — написали стратеги Goldman под руководством Лотфи Каруи в записке, датированной 31 июля, согласно Bloomberg.

«Рост может удивить далее вниз», «дисинфляционные давления могут исчезнуть или возобновленные опасения по поводу независимости ФРС могут спровоцировать резкое падение долгосрочных доходностей.

Так или иначе, волатильность имеет свойство возвращаться, что означает, что периоды низкой волатильности обычно подготавливают почву для возвращения более бурных условий.