Стейблкоины и лояльность: будут ли авиакомпании терять пассажиров?

Четверг: ссылки, баллы, блинчики, DAT и арбитраж слияний

Это фрагмент из новостной рассылки The Breakdown. Чтобы прочитать больше выпусков, подписывайтесь.

“Чудо сложных доходов подавляется тиранией сложных затрат.”

— Джон Богл

Могут ли стейблкоины убить авиакомпании?

Журнал The Economist пишет, что четыре крупнейшие авиакомпании США понесли бы убытки в прошлом году, если бы не дополнительный доход от продажи баллов лояльности.

Delta, например, заработала операционную прибыль в размере 6 миллиардов долларов за год, 7 миллиардов из которых пришло от продажи баллов лояльности кредитным картам.

Невероятно, но Delta утверждает, что 1% ВВП США расходуется через ее совместные карты.

В целом, американские потребители заплатили 187 миллиардов долларов в виде комиссий за транзакции по кредитным картам в прошлом году, что всегда кажется подходящим для разрушения.

Однако The Economist указывает, что примерно три четверти комиссий возвращаются клиентам в виде вознаграждений или скидок.

Люди любят свои вознаграждения, особенно вознаграждения от авиакомпаний, которые делают поездки бесплатными.

Это может быть защитным барьером для компаний по выпуску кредитных карт, которые стремятся нарушить рынок стейблкоинов.

Понятно, что авиакомпании хотят, чтобы кредитные компании сохраняли этот барьер — настолько, что они лоббировали против поправки к закону GENIUS, которая снизила бы комиссии за транзакции.

В письме в Конгресс авиапромышленность предупредила, что законопроект приведет к “значительному снижению числа пассажиров и рейсов.”

Поправка была отклонена, но если стейблкоины действительно наберут популярность, это может привести к тем же последствиям: меньше рейсов и более высокие цены на билеты.

Но что, если стейблкоины будут предлагать баллы тоже?

Сегодня утром New York Times сообщила, что крупные банки США, планирующие выпускать стейблкоины, также “планируют запускать программы вознаграждений, аналогичные существующим акциям по кредитным картам, чтобы привлечь клиентов к своим токенам.”

Дипломатия PancakeSwap

The Wall Street Journal сообщает, что Binance делает решительные шаги для продвижения стейблкоина USD1 компании World Liberty Financial, предположительно, чтобы угодить президенту Трампу.

Забавно, что многое из этого происходит на PancakeSwap.

90% торговли USD1 происходит на декентрализованной бирже, посвященной завтракам, где объемы взлетели за последние два месяца.

Причина? “Криптоинвесторы соревнуются за призы на сумму до 1 миллиона долларов за максимальное количество торговли USD1 в рамках ‘Ликвидного Драйва.’” (Догадываюсь, заплачено Binance.)

Популярные пары USD1 включают Torch of Liberty и Eagles Landing — мемкоины, запущенные с явной целью заставить людей использовать стейблкоин президента.

Несмотря на брендинг в стиле “Америка прежде всего”, большая часть активности происходит в Китае: “Трейдеры, в основном говорящие по-китайски, собираются в группах в мессенджере Telegram, чтобы обсуждать конкуренцию за вознаграждения, выплачиваемые лучшим пользователям USD1, а также рекламируемые PancakeSwap.”

Недавние события заставили многих задуматься, почему Трамп так добр к Китаю.

Не может ли это быть связано с тем, что китайская криптобиржа платит китайским трейдерам за использование стейблкоина президента США для торговли мемкоинами на бирже, связанной с американским завтраком?

Я имею в виду, что естественно быть более щедрым к тому, кто приносит вам много денег.

Невероятно, я знаю. Действительно, американо-китайское соперничество, вероятно, не связано с PancakeSwap.

Но мы не можем это исключить!

Что дико.

Если трейдеры мемкоинов на PancakeSwap помогут снять напряженность между Китаем и США, все это будет оправдано.

DAT дороже, чем вы думаете

BitMEX Research подчеркивает скрытые затраты инвестирования в компании-казначеи цифровых активов (DAT).

Многие DAT платят внешнему управляющему активами только за то, чтобы он держал их криптовалюту.

Например, Solana DAT Upexi платит ежегодный сбор в размере 1,75% от своих активов за хранение своих токенов SOL.

Verb Technologies, DAT Toncoin, платит ежегодный “консультационный сбор”, равный 2% от своей рыночной капитализации (каждый год!) инвестиционной фирме Kingsway Capital Partners.

Сколько можно консультировать по поводу DAT неясно — вы просто покупаете токен, правильно?

И платить своему консультанту в процентах от рыночной капитализации вместо NAV кажется особенно возмутительным.

MEI Pharma, DAT Litecoin, платит 0,75% в год консультанту и 1,75% в год управляющему активами.

ATNF, последний ETH DAT, платит управляющему активами 2% от активов за хранение, с солидным минимальным годовалым взносом в 1 миллион долларов.

ATNF вырос на 113% на этой неделе, так что можно понять, почему инвесторы могут не волноваться об этом в данный момент.

Но им следует это сделать, потому что “тирания сложных затрат” неизбежна с течением времени.

Большинство этих новых DAT также выдают варранты и/или опционы своим консультантам, что разбавит доли акционеров при их исполнении.

BNC, DAT монеты BNB, которая в настоящее время торгуется по 28 долларов, предоставил опционы своему консультанту по цене $0.00001 за акцию.

“В некоторых случаях,” добавляет BitMEX, “часто существует стимул или выплата, связанная с рыночной капитализацией или премией к mNAV.”

Вы также можете учитывать затраты на вознаграждения руководства, фонд заработной платы, юридические консультации, банковские консультации, гонорары аудиторов, сборы за листинг на бирже…

Все это должно составлять несколько процентных пунктов от NAV в год. Каждый год.

Или вы можете держать ETF с общим ежегодным сбором в 0,2%.

Или держать криптовалюту самостоятельно за сбор в 0,00%.

“Конечная цель здесь в том, что многие из этих компаний в конечном итоге будут торговаться со значительной скидкой к mNAV и снова станут зомби,” заключает BitMEX, “возможно, все еще выплачивая значительные сборы.”

Выделено, чтобы Джон Богл перевернулся в своем гробу.

Стратегия казначейства Bonk

Рынки имеют склонность гнаться за любой прибыльной стратегией вплоть до её предела — и для DAT они, похоже, достигли этого на этой неделе.

Может ли казначейство Bonk стать для DAT тем, чем Pets.com стал для электронной коммерции — карикатурной маскотой, которая в конечном итоге дискредитирует всю категорию?

Возможно. Токен упал на 5% после объявления.

Арбитраж слияний приходит в крипто

Финансовый блогер Mojo объясняет, почему “арбитраж слияний” — лучший способ узнать о рынках.

Спекуляции о том, будет ли компания с ожидаемым предложением о поглощении в конечном итоге куплена и по какой цене, требуют глубоких знаний как о покупателе, так и о цели, отрасли, в которой она находится, антимонопольном законодательстве, как работают регулирующие органы и многое другое.

Это также заставляет вас более тщательно думать об инвестициях: “Арбитраж слияний заставляет систематически мыслить и овладевать процессом теми способами, которые выбор акций роста никогда не смог бы,” пишет Mojo.

В отличие от большинства инвестиций, арбитраж слияний обычно требует, чтобы вы были правы по правильной причине — быть вынужденным следовать за трендом или ловить рассказ не спасёт вас от ленивого принятия решений.

Я бы утверждал, что быть правым по неправильной причине особенно распространено в криптоинвестициях.

Если это так, ситуация с арбитражем слияний, объявленная на этой неделе, может быть особенно поучительной.

В понедельник Фонд LayerZero, который разрабатывает протокол обмена LayerZero, предложил поглощение Stargate, мостового протокола, который использует LayerZero.

Так же, как и в сделках с акциями, предложение фонда составило 0,1675 доллара за токен, выплачиваемое в ZRO в соотношении 1 STG к 0,08634 ZRO.

Чтобы узнать, представляет ли это возможность для арбитража (путем покупки STG и короткой продажи ZRO), вам понадобится глубокое понимание управления DAO, как работают оба протокола, кто являются заинтересованными сторонами в каждой общине, рынок займов и кредитов в крипто…