Критика стратегии MicroStrategy: обвинения в мошенничестве и искажения доходов от биткойнов

Стратегия, ранее известная как MicroStrategy, ввела в заблуждение своих инвесторов, сравнивая свою деятельность с компаниями из индекса S&P 500 в прошлом месяце, считает исполнительный директор и главный инвестиционный директор Damped Spring Advisors Энди Констан.

По его словам, это `на 100% мошенничество`, что фирма, покупающая биткойны, сравнила своё отношение цены к прибыли с такими компаниями, как Apple и NVIDIA, на слайде во время презентации квартальных отчетов за второй квартал.

На слайде подразумевалось, что доходы Стратегии являются стабильными, однако на самом деле они были вызваны `однократным, рыночным` увеличением стоимости её биткойн-активов, утверждает Констан.

«Они продают [этот доход] инвесторам как стабильные доходы, которые заслуживают мультипликатора», добавил он. «Это обман.»

Макроаналитик Лин Альден, также выступавшая на подкасте, сказала: «Не знаю, стал бы я называть это мошенничеством, но я не согласна с графиками, показывающими их сравнение P/E.»

Decrypt связался со Стратегией для получения комментариев. Слайд из квартального отчета Стратегии за второй квартал, который, по мнению Энди Констана, может остаться в памяти. Изображение: Стратегия

Акции Стратегии упали на 4.35% в четверг, упав до $372.92 после падения на 2.2% накануне, согласно Yahoo Finance. Акции все же прибавили 33% с начала года, но снизились на 11% с $447 за последний месяц.

Цена биткойна недавно упала на 3.7% за последние 24 часа и торгуется чуть выше $118,000. В то же время он достиг нового исторического максимума выше $124,000 в среду, согласно данным крипто-поставщика CoinGecko.

Коэффициент цена-доход (P/E) сравнивает цену акций компании с её доходами, что позволяет оценить относительную стоимость акций. На 29 июля коэффициент P/E Стратегии составил 4.7, тогда как у чипмейкера NVIDIA он был 40.8.

«В S&P 500 только пять компаний имеют более низкий коэффициент P/E, чем у нас», сказал генеральный директор и президент Стратегии Фонг Ли во время квартального отчета. «Мы, возможно, самая непонятная и недооцененная акция в США и, возможно, в мире.»

Стратегия обнародовала ошеломляющую прибыль во втором квартале в размере $10 миллиардов или доход в $32.60 на акцию. Тем не менее, компания зафиксировала доход в $114.5 миллиона во втором квартале, в основном от подписок на программное обеспечение и предоставления продуктовой поддержки.

Согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), Стратегия начала учитывать свои биткойн-активы по справедливой стоимости в этом году, что отражает колебания цен от квартала к кварталу. Согласно предыдущим правилам, компании фиксировали криптовалюту по первоначальной стоимости; они могли списывать ее как `уменьшение стоимости`, если цена падала, но не могли увеличивать ее стоимость, когда цены росли.

Несмотря на изменения в правилах GAAP, Стратегии стоит быть осторожной с тем, как она изображает свои доходы, потому что, если рынок биткойна упадет, они окажутся крупнейшими проигравшими в этом квартале в истории, утверждает Констан.

Констан, который не против биткойна как инвестиции, утверждает, что Стратегия напоминает схему Понци, потому что компания выпустила много привилегированных акций для покупки биткойнов, и `нет надежды на выплату дивидендов без новых поступлений от эмиссии`.

В первом квартале Стратегия сообщила о $5.9 миллиардах убытков после падения цены биткойна, что составило уменьшение на $16.49 на акцию. Стратегия предупреждала, что прибыль в первом квартале была сомнительной около месяца назад, но позже были поданы идентичные коллективные иски, обвиняющие в мошенничестве с ценными бумагами.

Иск обвинил Стратегию в том, что она делала `ложные и вводящие в заблуждение` публичные заявления о предполагаемой прибыльности своей стратегии по биткойн-активам. В документах SEC компания дала понять, что намерена `активно защищать себя от этих требований.`

Но если Стратегия когда-либо потерпит неудачу, Констан говорит, что любая юридическая борьба может быть затенена, и оспариваемый слайд может запомниться на долгие годы.

«Мошенничество будет наименьшей из проблем Сейлора», - сказал он, имея в виду всегда оптимистичного исполнительного председателя и соучредителя компании Майкла Сейлора. «Этот слайд навсегда останется в памяти.»