Компании-казначеи биткойнов: переход от накопления к доходу через инновации

Лучшие компании, занимающиеся казной биткойнов, станут исключительными | Мнение

Разглашение: Мнения и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не отражают мнений и взглядов редакции crypto.news.

Компании-казначеи биткойнов (BTC) недостаточно эффективно используют свои биткойны. На данный момент это приемлемо. Открытые рынки жаждут биткойн-экспозиции, выходящей за рамки спотового рынка, что способствует росту компаний, которые в совокупности хранят более 800 000 биткойнов, стоимостью примерно 100 миллиардов долларов. Однако эта эра пассивного накопления не будет длиться вечно. Чтобы достичь следующего уровня, этих фирм будет полезно перейти от базовой оптимизации HODL.

Сводка

MicroStrategy не просто заполнила пробел, возникший до появления спотовых ETF; Майкл Сейлор организовал левериджированную публичную экспозицию к биткойну. Волну «компаний-казначеев биткойнов» подхватывают по тому же сценарию, но простое хранение цифрового золота само по себе не выделит их на фоне остальных. Следующий этап требует превращения сейфов в машины, генерирующие прозрачный, минимизированный по доверию доход от биткойнов. Ранние игроки, такие как Valour и Maple Finance, доказывают, что это возможно, используя продукты биткойнов на блокчейне для генерации дохода и расширения утилиты BTC без безрассудных практик, которые погубили кредиторов в прошлом цикле.

Выигрышная модель переворачивает традиционный корпоративный порядок: казна на первом месте, доход на втором, продукты на третьем, с конечной целью увеличить «сатов на акцию» через реальные операции и дифференцированную ценность. Следующий MicroStrategy не просто будет хранить биткойн; он сделает его продуктивным, став как создателем экономики биткойнов, так и бенефициаром ее роста.

Чтобы увидеть, в каком направлении движется стратегия биткойнов, стоит взглянуть на компанию, которая переосмыслила корпоративный казначейский сценарий: Strategy (ранее MicroStrategy). Ее неоспоримый успех невозможно игнорировать. За последние пять лет ее акции выросли более чем на 3000%, благодаря накоплению 582 000 BTC, что составляет почти три процента от общего предложения. Придавая приоритет биткойну выше всего, генеральный директор Майкл Сейлор, похоже, создал де-факто ETF на биткойн еще до того, как спотовые ETF были даже одобрены. Однако такая интерпретация полностью упускает суть.

Вам также может быть интересно: Биткойн заставит нас снова заводить детей, возможно | Мнение

В первой половине 2025 года стало очевидно, что Сейлор опережал других. Он не только заполнял пустоту, оставшуюся от отсутствия биткойн ETF. Он предоставлял открытым рынкам нечто более амбициозное: левериджированную экспозицию через финансовую инженерию и маховик, возможный только благодаря биткойну. Сейлор привнес правдоподобно бездонный спрос на актив с абсолютной редкостью.

Срочность Сейлора заразительна. После одобрения ETF и продолжающего роста Strategy волна компаний, включая MetaPlanet, Twenty One, Nakamoto, Matador, Strive, ProCap и десятки других, начала разрабатывать собственные версии сценария казначейства биткойнов. Они используют тот же спрос со стороны публичных рынков на экспозицию выше спота BTC для субсидирования своей финансовой инженерии, стремясь максимально быстро запастись своим кусочком дефицитного предложения биткойна.

Компании-казначеи биткойнов фактически создают свой собственный сундук для хранения цифрового золота. Они бывают разных форм и размеров, некоторые более декоративные, чем другие, и многие из них расплавляют части своего золота, чтобы покрыть сам сундук.

Финансовая инженерия с золотым покрытием до сих пор является диким хитом на Уолл-стрит. Тем не менее, вне зависимости от того, насколько красиво оформлен сундук с цифровым золотом, он все равно фактически лишь сейф. Даже если хранение биткойнов — это сделка века, когда ваше основное ценностное предложение сводится лишь к хранению биткойнов, дифференциация становится сомнительной. Поскольку все больше фирм принимают подобные стратегии приобретения и профили левериджа, дифференциация становится все более сложной, создавая возможность для тех, кто инновирует за пределами текущего сценария.

Инвесторы и учреждения начинают задаваться вопросом: что должны сделать эти компании, чтобы создать устойчивую долгосрочную дифференциацию?

От сейфов к машинам: как заставить биткойн работать

Если «саты на акцию» становятся тем эталоном, которым эти казначейские компании утверждают, что он есть, то просто держать саты будет недостаточно. Следующим шагом для компаний, удерживающих биткойн, является реальное превращение в компании, генерирующие доход. Однако эти новички знают, что не должны повторять рискованные практики, которые обрушили титанов прошлого цикла, таких как BlockFi и Celsius. Безрассудное кредитование, непрозрачные источники дохода и чистая спекуляция не могут лежать в основе этой следующей главы. Вместо этого приоритет должен быть отдан прозрачному, минимизированному по доверию и, идеально, производству дохода на блокчейне.

Ранние сигналы этого сдвига уже начинают проявляться. В Европе Valour Inc. запустила ETP на BTC с доходом, который исторически обеспечил 5,65% APY через стекинг биткойнов. Ее материнская компания, DeFi Technologies, имеет широкий спектр продуктов и операций и недавно была зарегистрирована на Nasdaq. Если углубиться в работу на блокчейне, Maple Finance недавно превзошла BlackRock по активам под управлением. Они запускают структурированные биткойн-продукты, такие как lstBTC, которые зарабатывают доход исключительно через механизмы на блокчейне, обеспеченные возникающим сектором Bitcoin DeFi.

Хотя это еще на ранних стадиях, Bitcoin DeFi и другие методы повышения доступности, полезности и универсальности применения биткойнов представляют собой огромную возможность, особенно для публичных компаний с значительными казначействами биткойнов. Некоторые компании-казначеи биткойнов уже заявили о планах уходить от пассивного хранения и переходить к более активным, создающим бизнес операциям. В конечном итоге этот сдвиг станет обязательным для любых положительных маргинальных казначейских компаний.

По сути, компании-казначеи биткойнов инвертируют традиционный сценарий публичной компании. Традиционный сценарий таков: компания 1) создает продукты, 2) генерирует доход от использования и 3) в конечном итоге увеличивает свой баланс за счет прибыли и оптимизации казны. Компании, ориентированные на биткойн, начинают с третьего шага, чтобы сначала получить свою долю ограниченного предложения биткойнов, но лучшие из них вернутся обратно к первым двум шагам. Если традиционный порядок — это продукт, доход, затем казна, то модель ориентированного на биткойн — это казна, доход, затем продукты.

В конечном счете, устойчивый путь к статусу исключительных компаний заключается в том, чтобы компаниям-казначеям биткойнов стать активными генераторами дохода и реальными операторами. Это означает развитие в настоящие бизнесы, которые предоставляют дифференцированную ценность пользователям, чтобы увеличивать количество сатоши на акцию. От сейфов к машинам к продуктам.

Следующий MicroStrategy

Следующий MicroStrategy не будет компанией-казначеем биткойнов. Никто не сможет повторить исключительный успех Сейлора, просто комбинируя хранение и финансовую инженерию.

Следующей разрывающей компанию станет та, которая сделает биткойн продуктивным. Она внесет свой вклад в инфраструктуру, которая расширяет полезность биткойна как доходного актива, средства обмена, универсального залога или совершенно нового элемента.

Это было невозможно в предыдущих циклах. Но сегодня открывается широко открытый ландшафт решений для масштабирования на блокчейне. Публичные компании, владеющие биткойнами, теперь имеют возможность стать как бенефициарами, так и бенефициарами новой волны инноваций продуктов, основанных на биткойне, открывая свои сундуки с цифровым золотом.

Мы вышли из фазы широкого принятия биткойна на Уолл-стрит. Следующий вызов — это преобразование бездействующих биткойнов в продуктивный капитал. Теперь вопрос в том, кто первым сделает шаг: устоявшиеся игроки с преимуществом и огромными запасами цифрового золота или новички с гибкими командами и настоятельной необходимостью выделяться.

В любом случае, мы входим в новую эру, где акцент смещается с институционального принятия на институциональное участие в создании экономики, ориентированной на биткойн.

Читать подробнее: Брокеры теряют клиентов, игнорируя криптовалюты | Мнение

Рич Райнес

Рич Райнес, первоначальный участник Core DAO и бывший руководитель инженерии денежного движения Coinbase, является самоучкой-инженером и успешным предпринимателем с такими проектами, как Element Wallet и AutoReach. Его опыт заключается в создании, росте и масштабировании в диапазоне от 0 до 1, с увлечением биткойном и децентрализацией. Он помог сформировать стратегическое направление Core, увеличив количество активных пользователей блока до более одного миллиона еженедельно, 500 миллионов долларов в стейкинге биткойнов, 75% хэшрейта биткойнов, обеспечивающего сеть, и более 125 проектов, работающих в сети.