CoreWeave: Удвоение доходов не спасло акции от падения

Поставщик инфраструктуры для ИИ CoreWeave удвоил свои доходы до $1,2 миллиарда во втором квартале, однако акции упали в вечерних торгах.

CoreWeave опубликовал ещё один успешный квартал и увеличил объём нерешённых доходов в своих последних квартальных результатах.

Тем не менее, его акции резко упали в вечерней торговле, так как инвесторы сосредоточились на растущих расходах и сужающихся операционных маржах.

Доход CoreWeave составил около $1,2 миллиарда, что примерно в три раза больше по сравнению с прошлым годом, но компания всё равно зафиксировала чистый убыток в размере $290 миллионов из-за увеличения затрат на проценты и инфраструктуру. Об этом сообщается в пресс-релизе от вторника.

Компания «быстро масштабируется», стремясь «удовлетворить беспрецедентный спрос на ИИ», заявил соучредитель и CEO Майкл Интратор.

Последние данные о доходах приходят на фоне возрастания сопротивления её сделке по покупке Core Scientific за $9 миллиардов в акциях, при этом крупнейший акционер последней, Two Seas Capital, пообещал проголосовать против того, что они назвали «недостаточной» сделкой.

Скорректированный чистый убыток увеличился до примерно $131 миллиона, несмотря на скорректированную операционную прибыль в $200 миллионов, так как операционные расходы и компенсации акциями возросли.

Общий объём нерешённых доходов составил около $30 миллиардов, что представляет собой подписанные многоуровневые обязательства, которые будут учитываться по мере ввода новой вычислительной мощности. Операционные маржи сократились до 2% с 20% годом ранее.

Объём нерешённых доходов включает оставшиеся обязательства по выполнению и другие суммы, которые ожидаются для учёта в будущих периодах согласно подписанным контрактам, при условии доставки и доступности услуг, согласно заявлению CoreWeave.

Несмотря на положительные цифры, инвесторы не были впечатлены, что привело к падению акций CoreWeave более чем на 10% до $133,3 в вечерней торговле, согласно данным Nasdaq.

Некоторые наблюдатели отмечают, что рост скрывает хрупкие экономические показатели, ссылаясь на узкие маржи и предположения о сроках службы GPU.

«Даже их скорректированная операционная маржа за квартал составила всего 16%, что не выглядит хорошо для такой капиталоёмкой отрасли», - сказал Джеффри Эмануэль, основатель и CEO компании Pastel Network. «Но потом нужно помнить, что они амортизируют все свои GPU H-100, предполагая прямолинейный, шестилетний срок службы.»

Эмануэль отметил, что текущие машины CoreWeave «совсем не конкурентоспособны по цене или производительности», теперь, когда вышли новые модели. Некоторые также выражают эту озабоченность, предупреждая, что преимущество CoreWeave сокращается, поскольку конкуренты обеспечивают себе аналогичное оборудование.

«Преимущество CoreWeave заключалось в том, что они первыми обеспечили новейшие GPU от NVIDIA, но это преимущество уходит, так как гипермасштабируемые компании и специализированные облака нагоняют», - сказал Рам Кумар, ключевой участник децентрализованной платформы для ИИ OpenLedger.

«Без более быстрого увеличения маржи и заблокированного использования, они рискуют перейти от высокоростовой деструктивной компании к арендодателю инфраструктуры с низкой прибылью, особенно в условиях ценовой войны.»

Наличие «узких операционных маржей и высоких фиксированных затрат» делает CoreWeave «более уязвимой, чем диверсифицированные гипермасштабируемые компании, к паузе в спросе», добавил Кумар. «Замедление в бюджетах на обучение ИИ или консолидация клиентов может быстро сократить денежный поток, что делает долгосрочные контракты и программное обеспечение критически важными для устойчивости.»

Бухгалтерия CoreWeave также может скрывать более глубокие убытки, утверждает Эмануэль из Pastel Network.

«Если вы скорректируете эти амортизационные расходы на что-то хотя бы remotely реалистичное, как 2.5 или 3 года и с привязкой вперед, они теряют деньги в больших объёмах. И это с учётом некоторых очень выгодных контрактов, которые они подписали в период ажиотажа по поводу вычислительной мощности», - сказал он.

CoreWeave не сразу ответила на запрос Decrypt о комментарии.