Увольнение Пауэлла: как это повлияет на доллар и облигации?

Увольнение Пауэлла сильно ударит по доллару и облигациям

Растущая финансовая буря может ударить по доллару США и казначейским облигациям, если президент Дональд Трамп снимет председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла с его поста.

Согласно Deutsche Bank, этот сценарий серьезно недооценен рынком, и если это произойдет, последствия могут быть быстрыми и жестокими.

Предупреждение поступило от Джорджа Саравелоса, глобального главы стратегии Форекс банка, который сообщил клиентам, что вероятность увольнения Пауэлла слишком низка, несмотря на то, что Трамп продолжает нагнетать обстановку.

Трамп уже дал понять, что хочет агрессивных сниженй ставок и намекнул, что может назначить замену до окончания срока Пауэлла. Тем временем, Пауэлл заявил, что не собирается уходить, даже если президент попросит его уйти. Он признал, что есть перерасходы, связанные с ремонтом здания, но сказал, что обвинения в обмане `в корне вводят в заблуждение`.

Саравелос сказал, что если Трамп решит уволить Пауэлла, доллар с учетом торговли может упасть на 3% до 4% в течение одного дня. Он также ожидает, что казначейские облигации попадут под распродажу, что приведет к росту доходности на 30-40 базисных пунктов. Такой удар добавит постоянный риск-надбавку к обоим активам.

Он указал на Polymarket, сайт крипто-ставок, где шансы на увольнение Пауэлла находятся ниже 20%, что говорит о том, что инвесторы не осознали опасности.

Но дело не только в ценах. Саравелос сказал, что глобальная финансовая система почувствует шок. Инвесторы, вероятно, воспримут увольнение Пауэлла как удар по независимости ФРС, что бросит институцию в то, что он назвал `крайними институциональными давлением`.

Федеральная резервная система, находясь на вершине долларовой денежной системы, также контролирует своп-линии с другими центральными банками. Если они будут политически замараны, доверие к ФРС может рухнуть не только в США.

Как рынки отреагируют после первоначального шока, зависит от того, будут ли другие чиновники ФРС защищать институцию и какой человек, Трамп выберет в качестве преемника Пауэлла. Саравелос также отметил, что хрупкая внешняя финансировка страны является серьезным риском. Если уход Пауэлла вызовет более глубокую панику, доллар и рынок облигаций могут понести даже большие, более хаотичные колебания, чем ожидается в настоящий момент.

Трейдеры игнорируют календарные красные флаги и шум от тарифов

Пока позиция Пауэлла hangs в воздухе, инвесторы ведут себя так, будто все в порядке. Акции растут. Биткойн поднимается. Рынки кредитов спокойны. Индекс S&P 500 вырос примерно на 30% с апреля, когда возникла последняя паника с тарифами. Он установил восемь рекордов в этом году. Но под поверхностью вещи меняются.

Индекс недавно откатился из зоны перекупленности. Секторы, которые отстали, получают внимание, в то время как быстрорастущие акции охлаждаются. Исследование Strategas отметило, что 20% наихудших акций за прошедший год выросли на 6,2% по состоянию на пятницу.

Тем временем, лидеры не сильно продвигались. Циклические акции и узкие кредитные спреды показывают, что инвесторы не слишком беспокоятся о спаде. Даже индекс экономических сюрпризов Citi U.S. вернулся в положительную зону.

Глобально, рынки выглядят сильно. Nvidia достигла $4 триллиона в капитализации, но трейдеры не праздновали так, как это было, когда она пересекла $3 триллиона в прошлом году. Renaissance Macro Research сказал, что реакция рынка сейчас кажется более сдержанной.

Угрозы тарифов от команды Трампа вернулись на прошлой неделе, но никто не дрогнул. В отличие от весны, трейдеры теперь считают, что только 25% прибыли S&P 500 подвержены тарифам, согласно оценкам Deutsche Bank.

Расслабленная позиция рынка может быть рискованной. Она предполагает, что Пауэлл останется на посту, экономика избежит рецессии, а бум ИТ продолжит способствовать корпоративным расходам. Это оптимистичный сценарий, не так уж далекий от 1998-1999 годов, когда почти медвежий рынок был затем следом за ним дикой ралли, поддерживаемой технологиями. Опасность заключается в том, что трейдеры считают эту ясность постоянной. Это не так.

И опять же, есть проблема с календарем. Данные из Bespoke Investment Group показывают, что после 15 июля доходность S&P 500, как правило, бывает ниже. В 2024 году рынок взлетел к июлю, прежде чем резко рухнуть. Мягкий отчет о потребительских ценах вызвал надежды на снижение ставок. Nasdaq 100 упал, малые компании поднялись, и хедж-фонды были вынуждены распродать торговые позиции. S&P потерял около 6-7% и не восстановился до выборов.