Усунення Пауела: як це вплине на долар та облігації?

Вихід Пауела завдасть серйозного удару долару та облігаціям

Зростаюча фінансова буря може вразити долар США та державні облігації, якщо президент Дональд Трамп усуне голову Федеральної резервної системи Джерома Пауела з його поста.

За інформацією Deutsche Bank, цей сценарій серйозно недооцінюється ринком, і якщо це станеться, наслідки можуть бути швидкими і жорстокими.

Цю тривогу висловив Джордж Саравелос, глобальний керівник FX-стратегії банку, який повідомив клієнтам, що ймовірність усунення Пауела занадто низька, незважаючи на те, що Трамп продовжує тиснути.

Трамп вже дав зрозуміти, що хоче агресивного зниження процентних ставок і натякнув, що може призначити заміну до закінчення терміну Пауела. Тим часом Пауел заявив, що не має наміру залишати свою посаду, навіть якщо президент цього попросить. Він визнав перевитрати, пов’язані з ремонтом будівлі, але зазначив, що звинувачення у шахрайстві є “абсолютно оманливими.”

Вихід Пауела завдасть серйозного удару долару та облігаціям

Саравелос сказав, що якщо Трамп перейде до усунення Пауела, долар може впасти на 3% - 4% протягом одного дня. Він також очікує, що державні облігації зазнають розпродажу, що призведе до зростання прибутковості на 30-40 базисних пунктів. Такий удар навантажить постійний ризиковий преміум на обидва активи.

Він вказав на Polymarket, криптобазований сайт для ставок, де ймовірність усунення Пауела становить менше 20%, що свідчить про те, що інвестори ще не усвідомили небезпеку.

Але справа не лише в цінах. Саравелос зазначив, що глобальна фінансова система відчує шок. Інвестори, ймовірно, вважатимуть усунення Пауела ударом по незалежності ФРС, що підштовхне інституцію до того, що він називає “екстремальним інституційним тиском.”

Федеральний резерв, на вершині доларового монетарного системи, також контролює своп-лінії з іншими центральними банками. Якщо ці свопи політично забрудняться, довіра до ФРС може впасти далеко за межі США.

Як ринки реагують після первинного шоку, залежить від того, чи захищатимуть інші чиновники ФРС цю інституцію і якою людиною Трамп обере наступником Пауела. Саравелос також відзначив крихку зовнішню фінансову позицію країни як основний ризик. Якщо відставка Пауела спровокує більш глибоку паніку, долар і ринок облігацій можуть зазнати ще більших і хаотичних рухів, ніж нині прогнозується.

Трейдери ігнорують календарні червоні прапорці та шум тарифів

У той час як позиція Пауела залишається під питанням, інвестори поводяться так, ніби все гаразд. Акції зростають. Біткоїн піднімається. Ринок кредитів спокійний. S&P 500 зріс приблизно на 30% з квітневих мінімумів у період останньої паніки по тарифах. Він зафіксував вісім рекордних максимумів цього року. Але під поверхнею речі змінюються.

Індекс нещодавно відступив з перегрітої території. Сектори, які відставали, отримують увагу, тоді як акції-зірки охолоджуються. Strategas Research зазначив, що 20% акцій з найгіршими показниками за минулий рік зросли на 6,2% на порозі п’ятниці.

У той же час лідери ринку не показали значного прогресу. Циклічні акції та вузькі кредитні спреди свідчать про те, що інвестори не надто стурбовані спаду. Навіть індекс несподіванок економіки США Citi повернувся до позитивної території.

Глобально ринки виглядають сильними. Nvidia досягла значення 4 трильйони доларів, але трейдери не святкували, як це було, коли компанія перетнула позначку у 3 трильйони минулого року. Renaissance Macro Research зазначив, що реакція ринку тепер виглядає більш стриманою.

Загрози тарифів з команди Трампа повернулися минулого тижня, але ніхто не злякався. На відміну від весни, трейдери тепер вважають, що лише 25% прибутку S&P 500 підпадає під дію тарифів, згідно з оцінками Deutsche Bank.

Розслаблена позиція ринку може бути ризикованою. Вона припускає, що Пауел залишиться, економіка уникне рецесії, а бум штучного інтелекту продовжить сприяти витратам корпорацій. Це найкращий випадок, подібний до 1998-1999 років, коли майже ведення ведення ринку завершилось бурхливою ралі на основі технологій. Небезпека полягає в тому, що трейдери вважають цю ясність постійною. Це не так.

І є календарна проблема. Дані з Bespoke Investment Group показують, що після 15 липня повернення S&P 500, як правило, слабшають. У 2024 році ринок зріс до липня, а потім сильно впав. М’який показник CPI підживив надії на зниження ставок. Nasdaq 100 пішов вниз, малі капітали підскочили, і хедж-фонди були змушені згорнути угоди з фінансування. S&P втратив близько 6-7% і не відновився до виборів.