Goldman Sachs: Прогноз снижения ставок ФРС раньше ожиданий и пересмотр терминального уровня процентной ставки

Goldman Sachs опубликовал новый отчет о снижении процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) – изменения в прогнозах.

По данным Goldman Sachs, ФРС может начать снижение процентных ставок ранее, чем ожидалось. Экономисты агентства прогнозируют, что снижение ставок может начаться в сентябре, так как давление инфляции ослабевает, а влияние тарифов снижается.

Этот прогноз означает, что предыдущее ожидание декабря было перенесено на три месяца вперед.

Команда исследователей Goldman Sachs также пересмотрела свою оценку конечного уровня учетной ставки ФРС. Ожидание терминальной ставки, которое ранее находилось в пределах 3.50-3.75%, было снижено до диапазона 3.00-3.25%. Это пересмотр вызван ожиданием, что влияние тарифной политики на цены будет более ограниченным, чем ожидалось, и более сильным воздействием других факторов, способствующих снижению инфляции.

Главный экономист Goldman Sachs в США Дэвид Мерикл заявил, что вероятность снижения ставки в сентябре составляет `немного более 50%`. Мерикл и его команда ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре 2025 года, а также в марте и июне 2025 года. Однако снижение в июле не ожидается.

В отчете также отмечены некоторые признаки замедления на рынке труда. Хотя рынок труда выглядит здоровым, отмечается, что найти работу стало сложнее. Кроме того, сезонные эффекты и изменения в иммиграционной политике представляют собой риски для данных о занятости в краткосрочной перспективе.

Что касается инфляции, положительные сигналы выделяются. Согласно Goldman Sachs, влияние пошлин, введенных против Китая, на потребительские цены было ниже, чем ожидалось. Кроме того, ожидания по инфляции в опросах Мичиганского университета и Конференционного совета снизились. Замедление роста заработной платы и слабый спрос на путешествия были среди дополнительных факторов, способствующих снижению инфляции.

Goldman Sachs отметил, что пересмотр терминальной процентной ставки не был вызван изменением долгосрочной естественной процентной ставки экономики. Мерикл отметил: `Отсутствие ясности относительно истинной нейтральной процентной ставки может привести к тому, что терминальная ставка останется гибкой в зависимости от восприятия политиков.`

Тот факт, что в июне не было значительных изменений в графике точек FOMC и что срок полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла истечет в 2026 году, указывает на то, что в будущем могут быть приняты новые подходы к денежно-кредитной политике.

Это не является инвестиционным советом.