Казначейские компании биткойна: мост между криптовалютами и традиционными финансами или угроза биткойн-сообществу?

Экспозиция биткойна или маскировка фиатной валюты? Компании казначеи разделяют крипто-сообщество

Компании казначеи биткойна — это компании, которые накапливают цифровые активы (обычно за счет заимствованных активов) и предлагают клиентам косвенную экспозицию через свои акции. Некоторые считают, что эти компании приносят биткойн на Уолл-Стрит. Другие думают, что эти казначейские компании делают противоположное: превращают биткойнеров в так называемых `фиатных братьев`. От самостоятельного хранения закрытых ключей до косвенной экспозиции биткойна.

В 2021 году миллиардер и владелец X Илон Маск знаменитым образом ответил “Ваше приложение отстой” на криптокошелек, который не поддерживал доступ пользователя к его закрытым ключам. Теперь, когда биткойн ETF и казначейские компании биткойна получают так много внимания, может показаться, что самостоятельное хранение тихо покинуло сцену.

Хотя большая история занята новостями о том, как казначейские компании тратят миллионы долларов (заемных средств), чтобы купить как можно больше биткойнов, биткойнеры, которые (в лучшем случае) не заботятся о “косвенной экспозиции к биткойну”, никуда не исчезли. Они просто не так видны в социальных и массовых медиа.

Косвенная экспозиция к биткойну, или владение бумажным биткойном, заключается в том, чтобы владеть определенными активами, выпущенными компанией, которая стратегически накапливает биткойн в своем балансе. Акции казначейских компаний биткойна (например, MSTR от Strategy) или биржевые фонды (ETF) компаний по управлению активами, владеющих биткойном (например, IBIT от BlackRock), являются двумя из самых популярных типов активов, которые обеспечивают пользователям доступ к биткойну.

Считается, что владение этими активами позволяет держателям извлекать выгоду из колебаний цен на биткойн, так как они отражаются в оценке этих активов. Вот почему биткойн ETF, акции казначейских компаний биткойна, производные инструменты биткойна и аналогичные активы считаются держателями биткойна, хотя это, по сути, бумажный биткойн.Читать далее: Как мы перешли от белой книги биткойна к “бумажному” биткойну.

Некоторые видят казначейские компании как простое средство для институциональных и корпоративных инвесторов войти на крипто-рынок. Действительно, для компаний покупать акции Strategy проще, чем покупать биткойн с точки зрения закона. Strategy владеет почти 600,000 биткойнами, и осуществление такой регулярной деятельности, как покупка акций MSTR, exposes корпоративных покупателей к колебаниям цен на биткойн.

Поскольку казначейские компании продолжают неустанно накапливать биткойны, они увеличивают покупательское давление, что предотвращает значительные падения цен на BTC. Корпорации, покупающие акции казначейских компаний, косвенно инвестируют в биткойн.

Казначейские компании ставят на фиатные деньги и покупают биткойн.

Величайшая бизнес-модель в истории человечества. — Джо Бернетт, MSBA (@IIICapital) 1 июля 2025 года

Майкл Сейлор, председатель Strategy, заявил, что хочет соединить экономику криптовалют и традиционные рынки капитала. Некоторые рассматривают его и другие казначейские компании как троянского коня, который приносит биткойн на Уолл-Стрит.

Однако некоторые видят противоположное: казначейские компании превращают биткойнеров в инвесторов традиционных финансов. Критики казначейских компаний подчеркивают, что, несмотря на много разговоров о биткойне, эти компании действуют в секторе традиционных финансов и продвигают свои акции как для tradFi, так и для криптоинвесторов.

Кто же на самом деле троянский конь для кого? @americanhodl8 заслуживает Оскара за этот шедевр биткойна 🔥

Обратите внимание, что эти компании не платят своим сотрудникам в криптовалюте, и не принимают биткойн как способ оплаты за свои акции, среди прочего. Буквально, эти компании не предлагают никакого рода опыта работы с биткойном своим клиентам и сотрудникам.

Для сектора TradFi казначейские компании служат способом получить прибыль от роста ценности биткойна. Однако для инвесторов в биткойн эти компании могут показаться вторжением агентов TradFi, которые соблазняют людей прекратить покупать и хранить биткойны и переключиться на традиционный инструмент, такой как акции. Наратив о биткойн-стандарте якобы служит лишь инструментом продвижения для аудитории энтузиастов биткойна.

Читать далее: Не все компании, владеющие биткойнами, избежат спирали смерти, сообщает новый отчет.

Хотя в конкуренции за инвесторов нет ничего плохого, кажется, что биткойнеры недовольны тем, что казначейские компании заразили большинство СМИ, связанных с биткойном, рекламными постами о них.

Сторонники самостоятельного хранения утверждают, что подкастеры о биткойне, Crypto X, крипто-конференции — все эти платформы “продают” акции Strategy и Nakamoto. В результате это оставляет слишком мало пространства для разговора с теми, кто разделяет схожие ценности, такие как независимость и философия самостоятельного хранения.

“Каждый подкастер, который не является руководителем казначейской компании, — это провал политики. Мы должны захватить средства производства бумажного биткойна”.

Ну и что!

(фото не имеет отношения к теме)

Еще одна проблема, связанная с казначейскими компаниями, заключается в том, что их стратегии могут быть не столь безопасными, и в какой-то момент им придется продать купленные ими биткойны. Это может вызвать эффект домино, который может похоронить даже гигантов, таких как Strategy.

Согласно недавнему отчету венчурной капитальной компании Breed, большинство казначейских компаний биткойна вряд ли смогут выжить в “спирали смерти”, которая может быть вызвана внезапным падением цены BTC.

Шансы на восстановление компаний после краха невелики, особенно учитывая их централизованный характер.