Компанії-скарбниці Біткоїна: нові можливості чи загрози для крипто-інвесторів?

Експозиція до Біткойна чи маскування у фіаті? Компанії-скарбниці поділяють крипто-спільноту

Компанії-скарбниці Біткойна — це установи, які накопичують цифровий актив (зазвичай через позичені активи) — пропонують клієнтам непряму експозицію через свої акції. Дехто вважає, що ці компанії приносять Біткойн на Уолл-стріт. Інші вважають, що ці компанії-скарбниці роблять протилежне: перетворюють біткоїнерів на так званих `фіат-бро`. Від самостійної власності на приватні ключі до непрямого `експонування` Біткойна.

У 2021 році мільярдер і власник X Ілон Маск знаменитим чином відповів `Ваш додаток жахливий` крипто-гаману, який не підтримував доступ користувачів до їхніх приватних ключів. Тепер, коли Біткойн ETF та компанії-скарбниці Біткойна отримують таку велику увагу, може здаватися, що самостійна власність тихо залишила сцену.

Хоча велике наратив зайняте новинами про компанії-скарбниці, які витрачають мільйони доларів (позичених коштів) на купівлю якомога більшої кількості біткойнів, біткоїнери, які (з найкращого боку) не піклуються про `непряму експозицію до Біткойна`, нікуди не зникли. Вони просто не так видимі в соціальних та мас-медіа.

Непряма експозиція до Біткойна, або володіння паперовим Біткойном, це володіння певними активами, випущеними компанією, яка стратегічно накопичує Біткойн на своїх балансах. Акції компаній-скарбниць Біткойна (наприклад, MSTR компанії Strategy) або фонди, що торгуються на біржі (ETF) компаній з управління активами, що володіють Біткойном (наприклад, IBIT від BlackRock), є двома з найпопулярніших типів активів, які надають користувачам експозицію до Біткойна.

Припускається, що володіння цими активами дозволяє власникам отримувати вигоду з коливань цін на Біткойн, оскільки вони відображаються у вартості цих активів. Саме тому Біткойн ETF, акції компаній-скарбниць Біткойна, деривативи Біткойна і подібні активи вважаються триманням Біткойна, хоча насправді це, по суті, паперовий Біткойн.

Деякі вважають компанії-скарбниці простим способом для інституційних та корпоративних інвесторів увійти у крипто-ринок. Справді, для компаній, купувати акції Strategy простіше, ніж купувати Біткойн з юридичної точки зору. Strategy володіє майже 600,000 біткойнів, і регулярна діяльність, така як купівля акцій MSTR, піддає корпоративних покупців коливанням цін на Біткойн.

Як компанії-скарбниці продовжують невпинно накопичувати біткойни, вони збільшують покупний тиск, що запобігає істотним падінням ціни BTC. Корпорації, купуючи акції компаній-скарбниць, непрямо інвестують у Біткойн.

Компанії-скарбниці коротко позначають фіатні гроші і купують біткойн.

Найбільша бізнес-модель в історії людства. — Джо Бернет, MSBA (@IIICapital) 1 липня 2025 року

Майкл Сейлор, голова компанії Strategy, заявив, що хоче з`єднати криптовалютну економіку та традиційні капітальні ринки. Дехто сприймає його і інших компанії-скарбниць як Троянського коня, який приносить Біткойн на Уолл-стріт.

Однак деякі бачать протилежне — компанії-скарбниці перетворюють біткоїнерів на інвесторів традиційних фінансів. Критики компаній-скарбниць наголошують, що, незважаючи на багато розмов про Біткойн, ці компанії функціонують у традиційному фінансовому секторі та пропонують свої акції як для TradFi (традиційні фінанси), так і для криптоінвесторів.

Чи є Троянським конем хто-небудь? @americanhodl8 заслуговує на Оскар за цей шедевр Біткойна 🔥

Цікаво, що ці компанії не виплачують своїм працівникам у криптовалюті, і не приймають Біткойн як спосіб оплати своїх акцій, серед інших речей. Літерално, ці компанії не пропонують жодного виду Біткойн-досвіду своїм клієнтам та працівникам.

Для сектора TradFi компанії-скарбниці слугують способом отримання прибутку від зростання вартості Біткойна. Однак для інвесторів у Біткойн ці компанії можуть здаватися вторгненням агента TradFi, який спокушає людей припинити купувати та утримувати біткойни і перейти до традиційного інструменту, такого як акції. Наратив Біткойн-стандарту, ймовірно, тільки слугує як рекламний інструмент для аудиторії ентузіастів Біткойна.

Поки що немає нічого поганого в конкуренції за інвесторів, здавалося б, біткоїнери гніваються через те, що компанії-скарбниці інфікували більшість медіа, пов`язаних з Біткойном, рекламними постами про них.

Прихильники самостійної власності стверджують, що подкастери Біткойна, Crypto X, крипто конференції — всі ці платформи `рекламують` акції Strategy та Nakamoto. В результаті, це залишає занадто мало простору для розмови з тими, хто розділяє схожі цінності, такі як незалежність і філософія самостійної власності.

`Кожен подкастер, який не є виконавчим директором компанії-скарбниці, є провалом політики. Ми повинні захопити засоби виробництва паперового біткойна.`

Інша проблема, пов`язана з компаніями-скарбницями, полягає в тому, що їх стратегії можуть виявитися не такими вже й безпечними, і в якийсь момент їм доведеться продавати біткойни, які вони купують. Це може спровокувати ефект доміно, що може поховати навіть гігантів, таких як Strategy.

Згідно з нещодавнім звітом венчурної капітальної компанії Breed, більшість компаній-скарбниць Біткойна навряд чи виживуть під час `смертельного спіралі`, яку може спровокувати раптове падіння ціни BTC.

Шанси на відновлення компаній після краху менші, особливо з урахуванням їх централізованої природи.