Ложные сигналы на рынке труда: что стоит за улучшением статистики занятости?

Рынок труда посылает ложные сигналы

Это отрывок из информационного бюллетеня Forward Guidance. Чтобы прочитать полные выпуски, подписывайтесь.

Как и в случае с экономическими данными в настоящее время, дьявол кроется в деталях.

Сегодня мы получили последние данные по занятости, и верхние данные выглядят фантастически. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило 147 тысяч против консенсусной оценки в 100 тысяч. Уровень безработицы снизился до 4,1%, ниже прогнозов повышения до 4,3%.

Уровень безработицы в 4,1% намного сильнее, чем недавние оценки FOMC в их Месячном обзоре экономических прогнозов за июнь, и, вероятно, это исключает возможность снижения ставки в июле:

Ключевым фактором, который способствует силе верхних данных на рынке труда, является уменьшающаяся рабочая сила. Это связано с резким снижением миграции с тех пор, как Трамп вступил в должность.

Смотрим на пересечение границ: мы видим, что это резко упало.

Год назад мы наблюдали обратную динамику: огромные уровни миграции при администрации Байдена увеличили рабочую силу, что механически увеличило уровень безработицы, так как новички нуждались во времени для поиска работы. А в это время эти новички по данным BLS считаются безработными. Это и вызвало ложный сигнал по правилу Сахма, который привел к быстрому снижению ставки на 50 базисных пунктов.

Подводя итоги: Точно так же, как миграция приводила к механически слабому рынку труда в сентябре прошлого года, мы сейчас видим механически сильный рынок труда.

Эта динамика скрывает происходящее на более глубоких уровнях данных.

Частные рабочие места составили 74 тысячи, что ниже ожиданий в 105 тысяч. Причиной значительного превышения ожиданий стало резкое увеличение числа рабочих мест в государственном секторе, которое выросло до 73 тысяч — по сравнению с 7 тысячами в предыдущем месяце:

Смотрим на отрасли, которые способствовали росту рабочей силы, образование и здравоохранение продолжают снижаться, что примечательно, так как именно они были основными драйверами роста числа рабочих мест в последние годы.

Этот деликатный баланс на рынке труда в основном ощущают те, кто в настоящее время безработен и испытывает крайне трудности с поиском новой работы.

Продолжающиеся заявки на пособие по безработице растут каждую неделю на фоне рынка труда, который наказывает соискателей.

Что интересно, экономика не падает достаточно, чтобы вызвать какой-либо значимый цикл увольнений. И потому мы видим, что первоначальные заявки на пособие по безработице продолжают колебаться без цели: