Что будет с резервами USDC при банкротстве Circle?

Что произойдет с резервами USDC, если Circle обанкротится?

Аналитики S&P Global сообщили Decrypt, что `момент посадки на Луну` Circle при IPO и последующий рост стоимости акций мало что меняют в стабильности их главного стейблкоина. Однако остаются вопросы о том, что может произойти, если публично торгуемый эмитент обанкротится.

«IPO совершенно нейтрально по отношению к оценке стабильности стейблкоина», — сказал аналитик S&P Global Ratings Мухаммад Дамак в интервью Decrypt.

«Выход на публичный рынок действительно не изменяет никакие ключевые показатели или проблемы, которые мы следим для SSA», — добавила коллега Дамака по S&P, Лиза Шроер. «Ясность, которая имеет наибольшее значение, скорее всего, придет от законодательства, а не от корпоративной структуры.»

Аналитики S&P очень аккуратно обращались с терминами Circle и USDC. Первое — это публичная компания, а второе — ее главный стейблкоин, который управляется смарт-контрактами на таких цепочках, как Ethereum и Solana.

И если USDC работает, как задумано, его резервы переживутCollapse своего эмитента. Но именно здесь возникает неопределенность, и вот почему в декабре USDC потерял пункт в оценке стабильности стейблкоина.

«Оценка стабильности стейблкоина может улучшиться, если появится больше уверенности в сегрегации и удаленности резервов от банкротства, а активы останутся очень сильными», — написали аналитики S&P в своей оценке.

Удаленность от банкротства означает, что определенные активы, в данном случае резервы, поддерживающие стейблкоин, юридически защищены, чтобы их нельзя было использовать для удовлетворения корпоративных долгов в случае банкротства.

Стоит отметить, что Circle не пыталась скрыть эту неоднозначность от инвесторов или держателей USDC. Представитель Circle сообщил Decrypt, что резервы хранятся на счетах с удаленностью от банкротства. Это означает, что они «должны оставаться собственностью держателей стейблкоина, а не Circle или ее кредиторов», — сказали они в электронном письме.

Но пока недостаточно юридических прецедентов, чтобы гарантировать, что именно так все и будет.

«Суды еще не рассматривали обращение резервах активов в контексте банкротства или неплатежеспособности эмитента стейблкоина и выпустили всего лишь ограниченное количество решений, касающихся цифровых активов в контексте банкротства или неплатежеспособности», — отметила Circle в проспекте, поданном в SEC 5 июня.

Компания более ясно написала в том же документе: «Нет полной уверенности в требовании держателя стейблкоина к резервным активам в случае банкротства или неплатежеспособности.»

По крайней мере, некоторые из этих вопросов можно объяснить тем, что Circle является одним из первых эмитентов стейблкоинов и первым из них, который был представлен на Нью-Йоркской фондовой бирже. Но без аналогичного случая банкротства компании для установления юридического прецедента аналитики S&P говорят, что наблюдают за ходом закона GENIUS.

Этот законопроект создаст федеральный надзор за стейблкоинами для платежей и установит четкие правила, как управляются их резервы. И, что важно, он изменит Кодекс о банкротстве США, чтобы держатели стейблкоинов имели приоритетный доступ к наличным средствам, поддерживающим их токены, в случае банкротства.

«Это именно то, где законодательство может помочь — абсолютно ясно, что если компания обанкротится, деньги, поддерживающие стейблкоин, остаются в безопасности и могут быть выданы», — сказала Шроер из S&P.

И для справки, Circle хочет, чтобы ее держатели USDC получили эти защиты.

«Эти положения являются критическим шагом к легализации практики, которую мы уже осуществляем», — добавил представитель Circle, — «что держатели стейблкоинов должны быть первыми в очереди, а не оставаться в холоде.»

Редакция: Эндрю Хейвард