Galaxy Digital: Поворот к центрам обработки данных AI вместо биткойн-майнинга

Случай для оптимизма Galaxy Digital: центры данных искусственного интеллекта важнее биткойн-майнинга, утверждает исследовательская компания.

Когда генеральный директор Galaxy Digital (GLXY) Майк Новоградц приобрел центр данных Helios компании Argos в конце 2022 года, на глубине пост-FTX криптозимы, компания думала, что спасает отчаявшегося майнера биткойнов (BTC), находящегося на грани банкротства.

Однако это было до того, как ChatGPT стал мейнстримом. Новоградц и его команда понятия не имели, что этот центр данных станет стратегическим активом, поскольку растущая индустрия искусственного интеллекта (AI) требует все больше пространства для центров обработки данных благодаря стремительному росту крупных языковых моделей (LLMs).

Как отметили аналитики из Rittenhouse Research в новом сообщении, удачная находка Galaxy, которая инициировала уход компании от майнинга BTC, может оказаться самым прибыльным поворотом в криптомире, поскольку они утверждают, что инфраструктура, используемая для добычи цифрового золота, лучше подходит для обработки алгоритмов ИИ, а компании, которые переключаются с майнинга BTC на инфраструктуру AI, приобретают статус акций роста.

Rittenhouse Research ставит на Galaxy Digital $GLXY $BRPHF.

Мы считаем, что флагманский центр данных Galaxy Helios сможет сгенерировать $1.7 миллиарда EBITDA и $32 миллиарда стоимости капитала в ближайшем будущем, с значительными перспективами роста.

Наш полный тезис можно найти в PDF по следующей ссылке:https://t.co/mZ3JwW1CYD

Аналитики из Rittenhouse утверждают, что центры данных AI представляют собой значительно более прибыльную бизнес-модель, чем майнинг BTC, потому что они обеспечивают стабильные, долгосрочные денежные потоки с минимальными текущими капитальными затратами, в резком контрасте с волатильностью и капиталозависимостью майнинга биткойнов.

Доходы от майнинга BTC по сравнению с этим снижаются примерно на 50% каждые четыре года из-за запланированных халвинов. Эффективно, что для майнера является игрой на долгосрочной бычьей позиции на цену BTC и способности полупроводниковых фабрик и разработчиков создавать чипы, которые постоянно становятся более эффективными, и для инвестора это много переменных.

В отличие от этого, центры данных AI, такие как Helios Galaxy, зарабатывают стабильный доход с высокой маржой через долгосрочные аренды с тройными чистыми контрактами для гиперскейлеров (крупных поставщиков облачных вычислений), без необходимости в постоянных инвестициях в майнинговое оборудование.

«Galaxy наткнулась на Helios благодаря удаче,» - писал Rittenhouse в своем сообщении. В то время как такие конкуренты, как Riot Platforms и Cipher Mining, публично пытались «переписать историю», ретроспективно утверждая, что их бизнес всегда был шире, чем майнинг BTC, аналитики утверждают: «на самом деле эти майнеры не имели намерений делать что-либо, кроме как добывать BTC, пока не был запущен ChatGPT.»

Более широкий сдвиг в индустрии?

Переход Galaxy отражает более широкий тренд, поскольку майнеры BTC пытаются переключиться на AI и облачные вычисления.

Тем не менее, аналитики подчеркивают значительное преимущество Galaxy, вытекающее из ее надежного баланса ($1.8 миллиарда чистых денежных средств и инвестиций), успешного выполнения планов и доверия, установленного через аренду CoreWeave.

Хотя некоторые выразили опасения относительно кредитоспособности CoreWeave, из-за чего акции Galaxy торгуются с существенной скидкой, аналитики Rittenhouse утверждают, что эти страхи сильно преувеличены, подчеркивая исключительную стабильность доходов CoreWeave от долгосрочных контрактов, составивших 96% его доходов, и его сильной институциональной поддержкой.

Аналитики подчеркивают, что долг CoreWeave тщательно структурирован через отсроченные кредитные кредиты, используемые специально для финансирования инфраструктуры, непосредственно связанной с обеспеченными соглашениями с клиентами, что значительно уменьшает риск дефолта.

Rittenhouse также отмечает, что Galaxy полностью инвестировала в AI и теперь не имеет никакой зависимости от майнинга.

«Galaxy полностью вышла из всех видов майнинговой деятельности, чтобы сосредоточиться исключительно на своих амбициях в области центров обработки данных AI, что посылает положительный сигнал потенциальным арендаторам-гиперскейлерам,» - написали аналитики.

Как пишет Rittenhouse, генеральный директор Cipher Mining Тайлер Пейдж недавно признал сложную ситуацию, с которой сталкиваются майнеры, когда обращаются к крупным клиентам AI.

«Нам не терять из виду, что если мы говорим о контрагенте с рыночной капитализацией $1 триллион... Один из недостатков для майнеров биткойнов заключается в том, что крупные контрагенты говорят: «вау, это большое обязательство для вас, чтобы поддерживать такое важное вложение для нас», - сказал Пейдж на конференции по доходам компании за I квартал 2025 года.

У Galaxy нет этой проблемы. С заключением сделки по Helios и полной выходом компании Новоградца из майнинга, случайный переход Galaxy может оказаться лучшим стратегическим шагом в криптографии за последние годы – если тезис Rittenhouse верен.