Galaxy Digital переходить від майнінгу біткоїнів до дата-центрів ШІ: стратегічний крок для криптоіндустрії.

Справжня цінність Galaxy Digital: дата-центри штучного інтелекту замість майнінгу біткоїнів

Коли генеральний директор Galaxy Digital Майк Новограця купив дата-центр Helios компанії Argos наприкінці 2022 року, перебуваючи в умовах пост-FTX криптовалютної зими, компанія думала, що рятує біткоїн-майнера на межі банкрутства.

Однак це сталося ще до того, як ChatGPT став масовим явищем. Новограця та його команда не здогадувалися, що цей дата-центр стане стратегічним активом у зв`язку з зростаючим попитом індустрії штучного інтелекту (ШІ) на більше місце для дата-центрів, що викликано вибуховим зростанням великих мовних моделей (LLMs).

Згідно з аналітиками компанії Rittenhouse Research, щасливе знаходження Galaxy, яке спонукало компанію зовсім відмовитися від майнінгу біткоїнів, тепер може виявитися найприбутковішим кроком у криптоиндустрії. Інфраструктура, яка використовувалася для майнінгу цифрового золота, тепер краще підійде для обробки алгоритмів ШІ, а фірми, які переходять з майнінгу біткоїнів на інфраструктуру для ШІ, можуть стати наступними зростаючими акціями.

Віримо, що провідний дата-центр Galaxy Helios згенерує$1.7 мільярда EBITDA та$32 мільярда власного капіталу в найближчому часі, з можливістю суттєвого подальшого зростання.

Аналітики Rittenhouse стверджують, що дата-центри ШІ є значно прибутковішою бізнес-моделлю, ніж майнінг біткоїнів, оскільки вони забезпечують стабільні, довгострокові грошові потоки з мінімальними постійними капітальними витратами. Це різко контрастує з волатильністю та капіталоємністю майнінгу біткоїнів.

Доходи від майнінгу біткоїнів зазнають спадання приблизно на 50% кожні чотири роки через заплановані скорочення. Ефективно, стратегія для майнера полягає у підтримці довгострокового оптимістичного настрою щодо ціни біткоїна та в здатності виробників чипів розробляти все більш ефективні чипи, що є численними змінними для інвестора.

Натомість дата-центри ШІ, такі як Helios, отримують стабільний дохід з високими маржами через довгострокові оренди з гіперскейлерами, без необхідності в постійних інвестиціях у майнінгове обладнання.

“Galaxy випадково натрапила на Helios завдяки вдалому збігу обставин,” - зазначили в Rittenhouse. Хоча конкуренти, такі як Riot Platforms та Cipher Mining, публічно намагалися `переписати історію`, стверджуючи, що їх бізнес завжди був ширшим за майнінг біткоїнів, аналітики зауважують, що “насправді ці майнери не мали жодних намірів робити щось, окрім майнінгу біткоїнів, поки не було запущено ChatGPT.”

Перехід Galaxy відображає більш загальний тренд, оскільки майнери біткоїнів намагаються перейти до ШІ та хмарних обчислень.

Проте аналітики підкреслюють значні переваги Galaxy, які виникають із їхньої покращеної фінансової звітності (нетто-готівка та інвестиції в розмірі$1.8 мільярда), успішного виконання плану та довіри, отриманої через оренду CoreWeave.

Хоча деякі висловлювали побоювання щодо кредитоспроможності CoreWeave, що призвело до того, що акції Galaxy торгувалися за значною знижкою, аналітики Rittenhouse стверджують, що ці страхи значно перебільшені. Вони підкреслюють виняткову стабільність доходу CoreWeave з довгострокових контрактів, які складають96% його доходів, та його сильну інституційну підтримку.

Аналітики зазначають, що борг CoreWeave ретельно структурований через позики з відкладеним малим траншем, призначені конкретно для фінансування інфраструктури, пов`язаної з гарантованими угодами з клієнтами, що суттєво знижує ризик дефолту.

Також Rittenhouse відзначає, що Galaxy повністю сконцентрувалася на ШІ і тепер не має жодних зв`язків з майнінгом.

“Galaxy повністю вийшла з усіх майнінгових активностей, щоб зосередитися виключно на своїх амбіціях у сфері дата-центрів ШІ, що надає позитивний сигнал потенційним гіперскейлерам,” - зазначили аналітики.

Як підкреслює Rittenhouse, генеральний директор Cipher Mining Тайлер Пейдж нещодавно визнала, що майнерам важко взаємодіяти з великими клієнтами в сфері ШІ.

“Для нас не секрет, що коли ми говоримо з компанією з ринковою капіталізацією$1 трильйон... Один з недоліків для майнінгових компаній полягає в тому, що великі контрагенти кажуть: ‘Вау, це велике зобов`язання для вас, щоб підтримати таку важливу інвестицію для нас,’” - підсумував Пейдж на звіті компанії за 1 квартал 2025 року.

Galaxy не має цієї проблеми. З угодою Helios на руках та повною відмовою від майнінгу, випадковий поворот Galaxy може стати найкращим стратегічним кроком криптоіндустрії за багато років – якщо припущення Rittenhouse виявляться вірними.