Стейблкоины: Разрушительная инновация в мире финансов

Стейблкоины являются разрушительными, но кто будет разрушителями? Эта секция взята из ежедневной рассылки Blockworks. Чтобы читать полные издания, подписывайтесь.

«Лидеров убивают снизу». — Клей Кристенсен.

В книге «Дилемма инноватора» Клей Кристенсен ввел концепцию разрушительной инновации — когда продукт, который изначально выглядит как дешевый аналог, в конечном итоге переопределяет правила целой отрасли.

Эти продукты обычно начинают свое существование или на низших рынках, или на совершенно новых рынках, которые были игнорированы действующими игроками, потому что они были недостаточно прибыльны или не казались стратегически важными.

Однако это оказывается хорошей отправной точкой: «Разрушительная технология изначально принимается наименее прибыльными клиентами на рынке», объяснил Кристенсен.

Эти клиенты часто готовы принять продукт, который изначально уступает по традиционным показателям производительности, но при этом более дешевый, простой и доступный для них.

Кристенсен приводит пример Toyota, которая начала свою деятельность на американском рынке, ориентируясь на клиентов с ограниченным бюджетом, которых крупные американские автопроизводители проигнорировали.

Фокус действующих игроков на более крупных, быстрых и богато оснащенных автомобилях создал «вакуум под ними», по словам Кристенсена, и Toyota заполнила этот вакуум медленным, маленьким и простым автомобилем Corona, который стоил всего 2000 долларов, когда был представлен в 1965 году.

Сегодня Toyota является вторым по величине автопроизводителем в США — и ее роскошный внедорожник Lexus LX 600 начинается с 115 850 долларов.

Toyota использовала Corona, чтобы втиснуться на рынок США, а затем постепенно поднялась по цепочке ценности, доказывая тезис Кристенсена о том, что лучший способ подняться наверх — это начать с низов.

Стейблкоины могут находиться на аналогичной траектории. Разрушение не за горами.

Разрушители Кристенсена начинали на нишевых рынках — и стейблкоины начали на развивающихся рынках.

Для людей в Соединенных Штатах с доступом к банковским депозитам стейблкоины представляют собой, по сути, низкокачественный вариант доллара — не застрахованный FDIC, не надлежащим образом проверенный, не интегрированный в ACH или SWIFT и (несмотря на название) не всегда обменяемый на 1 доллар.

Для людей за пределами США, однако, они представляют собой лучший вариант доллара — в отличие от 100-долларовых банкнот, их не нужно прятать, они не порвутся или не испачкаются, и для обмена не обязательно встречаться лицом к лицу.

Это сделало стейблкоины на основе доллара США чрезвычайно популярными в таких странах, как Аргентина — говорят, что пятая часть аргентинцев использует их ежедневно, даже если немногие люди в США могли бы сказать вам, что это такое.

Аргентина не единственное место, где используются стейблкоины — они популярны среди трейдеров DeFi, любых, кто не может пройти проверку KYC, emigrants, отправляющих переводы на родину, работодателей, оплачивающих кросс-бордерных фрилансеров, и сберегателей, которые пытаются избежать своей местной гиперинфляционной валюты.

Ни одна из этих групп не является достаточно прибыльной для традиционных банков, поэтому не имело значения, что стейблкоины начинали как низкокачественные по сравнению с банковскими деньгами.

Какое-то время людям так не хватало цифровых долларов, что им даже не было важно, полностью ли обеспечен USDT от Tether.

С тех пор ситуация значительно улучшилась: Circle предлагает регулируемую альтернативу USDT, сам Tether, пох похоже, тоже начинает соблюдать правила, и некоторые стейблкоины даже предлагают доходность.

Но действительно ли эта инновация является разрушительной?

Институт Кристенсена имеет шестичастный тест, чтобы определить, квалифицируется ли инновация как разрушительная:

• Целится ли она в неконсументов или людей, которые обслуживаются существующими предложениями недостаточно?
• Предложение не является ли хуже существующего предложения действующей компании по историческим показателям производительности?
• Является ли инновация более простой в использовании, удобной или более доступной, чем существующее предложение действующей компании?
• Имеет ли предложение технологического катализатора, который может продвинуть его на рынок и позволить улучшиться?
• Сочетается ли технология с инновацией в бизнес-модели, которая позволяет ей быть устойчивой?
• Мотивированы ли существующие поставщики игнорировать новую инновацию и не угрожает ли им эта инновация с самого начала?

Стейблкоины могут быть редким исключением: вместо того, чтобы избегать низкозатратной инновации стейблкоинов, действующие игроки, похоже, стремятся к ней.

Действующие игроки в платежной системе Visa, Mastercard и Stripe недавно анонсировали новые предложения стейблкоинов; фонд BUIDL от BlackRock (который выглядит как стейблкоин с доходом) быстро привлекает активы; генеральный директор Bank of America говорит, что они вероятно выпустят стейблкоин, как только регуляторы это позволят.

Возможно, это потому, что финансисты все прочитали «Дилемму инноватора». Или, возможно, потому, что стейблкоины так легко выпускать.

Кристенсен рассматривает разрушительную инновацию какDriven companies — где стартапы используют низкокачественные продукты для того, чтобы прокладывать путь в основное направление, прежде чем действующие игроки начнут воспринимать их всерьез.